經歷去年凈利潤大增后，今年上半年水羊股份遭遇業績“增收不增利”困境。7月30日晚間，水羊股份披露2024年半年報顯示，公司實現營收為22.93億元，同比微增0.14%；實現凈利潤為1.058億元，同比下滑25.74%。
7月31日，水羊股份在業績說明會上表示，公司對大環境變化有一定預期，但今年5、6月份以來，外部宏環境的變化遠超公司的預期，市場消費信心持續走低，這和公司之前的預期是大不相符的。
在當前市場環境下，水羊股份對御泥坊的升級采用相對保守的策略，未做激進式推廣；大水滴、小迷糊等自有品牌在策略上也同樣轉化為保守策略。
御泥坊在今年5月份完成品牌升級，并推出全新單品-抗衰精華“黑參膠原瓶”；7月份，御泥坊一款新原料“靈芝精粹”獲批，將應用于御泥坊的靈芝系列產品中。
御泥坊是水羊股份的主品牌。水羊股份自從2022年收購EDB（伊菲丹）后，持續加強EDB投入建設和營銷，EDB已被水羊股份視為重要的利潤增長點。
水羊股份稱，今年以來，公司聚焦優勢資源，重點進行EDB、PA等核心品牌的投入，例如EDB結合法國巴黎奧運會進行品牌宣傳，產生較大前置性的投入，對階段性業績影響較大。EDB等品牌雖然實現較高增速，但是在5、6月的增長也與公司預期有一定差距。
EDB除了結合巴黎奧運會進行品牌宣傳，還簽下多位明星代言人。今年上半年，EDB中國區官宣了三位代言人，其中楊紫代言膜類產品，吳磊代言精華防曬產品，劉嘉玲為品牌代言人；海外也官宣品牌大使為露易絲·布爾昆。
由此可見，今年上半年，水羊股份對御泥坊、大水滴、小迷糊等品牌采取保守的營銷策略，但是加大對EDB、PA等品牌的營銷投入，使得銷售費用增長較快，并由此成為業績“增收不增利”的重要因素。數據顯示，其銷售費用為10.74億元，同比增長15.86%。
開源證券研報也指出，利潤下滑系公司加大品牌種草、市場投放等費用支出方大品牌勢能。此外，智慧工廠投建年初至今新增折舊2597萬元。
另一方面，盡管水羊股份宣稱“公司重視始終產品研發，堅持技術創新，將持續在‘四雙’戰略指引下，持續加碼研發投入”，但是研發投入出現較大下滑。事實上，2023年以來，水羊股份就在降低研發支出。
今年上半年，水羊股份研發費用為3184萬元，同比下滑30.68%，給出的理由是去年下半年調整研發組織，優化了技術研發人員結構。
分業務來看，今年上半年，水乳膏霜依然是第一大品類，銷售收入同比增長4.23%，貢獻收入比重達到82.15%；面膜銷售同比下滑21.14%，貢獻收入比重降至16.46%。
與往年相比，水羊股份在2024年半年報中不再單獨列出品牌管理服務的收入。數據顯示，2021年至2023年，品牌管理服務實現收入分別為3.30億元、2.74億元和1.08億元，呈現下降趨勢。
品牌管理服務主要是指代理國外品牌在境內銷售。值得注意的是，科赴（原強生）業務板塊受外部環境疊加科赴中國全球化戰略調整的影響，今年上半年出現較大幅度下滑。
作為電商起家的美妝品牌，目前水羊股份主要收入依賴線上市場。水羊股份來自淘寶的收入持續減少，而加大對抖音投入后獲得彌補。今年上半年，淘寶系電商收入同比下滑24.22%，抖音電商收入同比增長73.01%。
隨著今年上半年業績不及預期，水羊股份表示，公司預計無法達成今年的激勵目標。值得注意的是，水羊股份在2023年已未能達成激勵計劃的目標。
據2023年限制性股票激勵計劃，水羊股份的限制性股票歸屬對應的業績考核：第一個歸屬期為2023年實現凈利潤不低于3億元；第二個歸屬期為2024年實現凈利潤不低于4億元。
而在2023年，水羊股份實現凈利潤為2.942億元。今年上半年，水羊股份實現凈利潤為1.058億元，相較限制性股票激勵計劃的考核目標還有較大差距。
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