盡管上半年業(yè)績增速不錯，但是航亞科技（688510.SH）的股價依舊低開了。
7月25日，航亞科技的股價以17.05元跳空低開，低開幅度逾6%，盤中經過多次震蕩，最終以下跌4.76%報收17.40元，公司市值降至約45億元。
就在此前一晚，即7月24日晚，航亞科技披露了2024年半年報，公司實現營業(yè)收入約3.40億元，同比增長32.84%；歸母凈利潤約0.67億元，同比增長97.76%，這也是科創(chuàng)板披露的2024年首份半年報。
業(yè)績增長的背后，是航亞科技快速下降的短期償債指標，其流動比率、速動比率與現金比率較年初均出現了不同程度的下降。
華泰證券7月24日發(fā)布評級報告稱，維持航亞科技“買入”評級，最高目標價為21.2元，但是較此前最高目標價下調11.11%。
應收款項增速超過營收增速
上市近4年的航亞科技有著令市場投資者心動的兩塊業(yè)務領域，一是航空發(fā)動機領域，二是醫(yī)療骨科關節(jié)領域，但是第二塊業(yè)務的營收占比還不夠大。
Wind數據顯示，2020-2023年，航亞科技的營業(yè)收入從3.01億元增至5.44億元，歸母凈利潤從0.60億元增至0.90億元，但是2021年和2022年的歸母凈利潤僅維持在0.20-0.25億元之間。
圖片來源：Wind
進入2024年之后，航亞科技的營收與凈利潤依舊保持持續(xù)增長態(tài)勢。
分季度來看，2024年一季度，航亞科技實現營業(yè)收入約1.61億元，歸母凈利潤約0.32億元；第二季度實現營業(yè)收入約1.79億元，歸母凈利潤約0.35億元。
無論從同比，還是環(huán)比角度，航亞科技2024年前兩個季度的營業(yè)收入與歸母凈利潤都實現了增長，尤其是第二季度營業(yè)收入創(chuàng)出了歷史新高。
招商證券認為，營業(yè)收入的同比增長主要是航亞科技的“國際國內業(yè)務總量持續(xù)保持穩(wěn)定增長所致”。
但是，在營業(yè)收入增長的背后，航亞科技的應收款項增長幅度也不小。
截至2024年6月30日，航亞科技的“應收票據及應收賬款”約為3.20億元，較年初增加約0.55億元，較2023年上半年的2.23億元同比增長約43.50%。其中，航亞科技2024年上半年的應收票據約0.44億元，較年初減少0.39億元，較2023年上半年的0.39億元同比增長約12.82%；應收賬款約2.76億元，較年初增加約0.94億元，較2023年上半年的1.85億元同比增長49.19%。
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由此可見，航亞科技2024年上半年“應收票據及應收賬款”的同比增速達到43.50%，明顯高于同期營業(yè)收入32.84%的增幅。
另外，航亞科技2024年上半年的銷售費用約為822.12萬元，較2023年477.74萬元同比增長了72.09%，也遠高于同期營收的增幅。
這是否意味著航亞科技向其下游客戶實施了較為寬松的信用政策呢？7月25日上午，時代周報記者給航亞科技證券部發(fā)去了采訪郵件，但是截至發(fā)稿時尚未得到對方回復。
實際上，航亞科技2024年上半年的存貨也在增長，1.74億元的數據較年初1.56億元增加了約0.18億元，較2023年上半年的1.55億元同比增長了逾12%。
航亞科技在半年報中解釋了銷售費用增長的原因是“報告期內職工薪酬、宣傳費、業(yè)務招待費、股權激勵的股份支付增加所致”，應收款項的增長是因為“報告期收入增長所致”，但是沒有解釋存貨增長的原因。
短期償債指標持續(xù)下降
衡量一家上市公司是否優(yōu)質，除去業(yè)績數據之外，資產質量與償債能力也是考核指標。
截至2024年6月30日，航亞科技的資產負債率升至34.90%，尚屬于正常水平，但是這一指標也是該公司上市以來的最高數據。其中，航亞科技的負債總額達到了5.93億元左右，這一數據也是上市以來的新高。
在負債總額中，航亞科技2024年上半年末的短期借款約為1.20億元，較年初0.49億元增加了約0.71億元。但是，資產總額中的貨幣資金約為1.42億元，較年初的2.18億元減少了約0.76億元。
值得注意的是，航亞科技2024年上半年的“經營活動產生的現金流量凈額”為0.49億元，較2023年上半年的0.63億元下降了21.29%，對此航亞科技并沒有解釋緣由。
現金流量的減少以及短期借款的增加，使得航亞科技的短期償債壓力增大。
時代周報記者注意到，自上市以來，航亞科技的短期償債指標處于持續(xù)下降的態(tài)勢。
Wind數據顯示，2020-2023年，航亞科技的流動比率、速動比率和現金比率從3.49、3.15、2.56分別降至1.46、1.12、0.66。
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截至2024年6月30日，航亞科技的流動比率、速動比率和現金比率分別為1.32、0.98和0.36，較年初分別下降了0.14、0.14和0.30。
另外，在債務端，航亞科技上半年的長期借款增至0.57億元，而年初僅為0.19億元。
就在航亞科技披露2024年半年報的同時，該公司宣布終止向不特定對象發(fā)行的5億元可轉換公司債券，而這筆募資中至少有0.8億元是用來補充流動資金的。
賣方機構依舊樂觀，招商證券預計航亞科技2024-2026年歸母凈利潤分別為1.38億元、1.87億元、2.34億元；財通證券預計航亞科技2024-2026年歸母凈利潤分別為1.32億元、1.73億元、2.14 億元。
對于航亞科技來說，在解決利潤增長的同時，如何提高短期償債指標也是急需考慮的問題。
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