作者： 祝嫣然
受國內多點散發疫情和國際大宗商品價格上漲等因素影響，3月份CPI同比漲幅有所擴大；PPI環比上漲，同比漲幅繼續回落。
國家統計局4月11日發布的3月份全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據顯示，CPI環比持平，同比上漲1.5%；PPI環比上漲1.1%，同比上漲8.3%。
民生銀行(600016)首席研究員溫彬表示，在國內大宗商品保供穩價等政策調控下，我國通脹水平有望保持在可控區間，但需進一步關注未來通脹走勢。一方面，目前豬肉價格仍處在深度調整中。另一方面，全球通脹高企對我國形成輸入性通脹風險，PPI漲幅回落斜率或有所放緩，需關注PPI在高位情況下向下游傳導對CPI的影響。
豬肉價格持續下行
CPI同比漲幅在2021年11月創出2.3%的15個月高點后進入收窄通道，2022年1月和2月漲幅均低于1%，同為0.9%。
3月份，CPI同比上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.6個百分點。其中，食品價格下降1.5%，降幅比上月收窄2.4個百分點。食品中，豬肉價格下降41.4%，降幅比上月收窄1.1個百分點；鮮菜價格由上月下降0.1%轉為上漲17.2%。
受當前生豬供應增加和消費季節性減少的雙重因素影響，疊加疫情擴散，豬肉價格近期持續下行探底。3月份，全國農產品(000061)批發市場豬肉批發均價為18.2元/公斤，環比下降10.6%，同比下降51.4%。不過，菜價有所上漲，3月蔬菜批發均價為5.53元/公斤，環比上升2.5%，同比上升23.6%。
非食品價格上漲是CPI同比回升的主要拉動因素。數據顯示，非食品價格同比上漲2.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，影響CPI上漲約1.77個百分點。非食品中，工業消費品價格上漲3.5%。汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲24.6%、26.9%和27.1%，漲幅均有擴大。
交通銀行(601328)金融研究中心高級研究員劉學智分析，3月零售燃油價格有2次上調，工業消費品終端零售價普遍有所上漲，帶動非食品價格緩慢上升。
據測算，在3月份1.5%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.4個百分點，新漲價影響約為1.1個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI繼續保持穩定，3月份同比上漲1.1%，漲幅與2月份相同。
關于接下來CPI走勢，東方證券指出，3月起受疫情影響，部分蔬菜產區出現疫情，到地頭收購難度增加，加上豬肉基數下行以及運輸成本抬升，二季度食品項對CPI的拖累會逐漸減輕。如果年中油價依然高企，則CPI可能在“豬油共振”下走高。
PPI環比漲幅擴大
3月份，受國際大宗商品價格上漲等因素影響，PPI環比上漲，同比漲幅繼續回落。
從同比看，3月份PPI上漲8.3%，漲幅比上月回落0.5個百分點，主要是去年同期基數較高。據測算，在3月份8.3%的PPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為6.8個百分點，新漲價影響約為1.5個百分點。
從環比看，3月份PPI上漲1.1%，漲幅比上月擴大0.6個百分點。國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，地緣政治等因素推動國際大宗商品價格持續上行，帶動國內石油、有色金屬等相關行業價格繼續上漲。其中石油和天然氣開采業價格上漲14.1%，石油煤炭及其他燃料加工業價格上漲7.9%，化學纖維制造業價格上漲2.0%。
受新冠疫情沖擊供應鏈影響，許多經濟體在2021年下半年就面臨數十年來最高水平的通脹壓力。俄烏沖突爆發后，供給再次受到沖擊，部分能源和農產品等大宗商品價格飆漲。美銀預計，2022年大宗商品價格可能創下107年來最大漲幅。
Wind數據顯示，今年一季度，代表國際大宗商品價格走勢的CRB商品指數累計上漲27.03%，創1994年以來最大季度漲幅。文華財經數據顯示，一季度國內大宗商品指數累計上漲16.18%，歷史上季度漲幅超過16%共出現過5次。
東方金誠首席宏觀分析師王青分析，近期國際油價大幅沖高，且正向下游石化產品價格傳導，進而對國內PPI走勢產生較大影響。盡管上年同期PPI基數明顯上移，近期PPI同比漲幅卻居高難下，包括小微企業在內的下游行業普遍面臨較大的成本壓力。為緩解企業經營困難，預計減稅降費、金融扶持等定向支持政策會持續加碼。
國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群此前對第一財經記者分析，PPI環比漲幅擴大，需要高度重視。一方面，要看到輸入性通脹因素影響，比如像原油等大宗商品價格明顯上漲，和現在外部環境的復雜變化有重要關系。目前國內的供給能力還是很強的，只要充分釋放能源和重化工業的產能，將為穩定價格提供重要支撐。另一方面，外部影響也不是長期的，由于一些特殊因素導致的短期波動，特別是像期貨等一些金融資金炒作的因素，也可以綜合施策。
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