美股明年見頂概率不高 美聯儲在大選前料按兵不動

他表示，盡管明年迎來轉折的可能性不高，但美股上漲空間也很有限了。“我們預計明年美股是個位數的回報率，明年盈利差不多增長5%左右，加上2%左右的股息回報。”但Goldfeld也提醒，如果中美貿易談判出現惡化，那么就會引發美股大跌。

2019年“余額”已不足40天，回顧2019年，全球市場的一大關鍵詞便是政治環境持續動蕩。

“我的工作就是分析經濟數據如何影響金融市場，在十年前這還是一份相對容易和單純的工作，但今天的世界變了太多了，經濟數據與全球政治摻雜在一起。可能我以前能預測美聯儲半年內的政策方向，并給出十個理由，但特朗普會做什么是難以預測的，可能所有的預測因此都需要調整。”三菱日聯銀行歐洲、中東和非洲地區(EMEA)全球市場與國際證券研究部主管DerekHalpenny對21世紀經濟報道表示。

盡管政治形勢多變，但美股仍然屢創新高，標普500指數在2019年創新高達19次，“美股十年牛市見頂”就像“狼來了”的故事，遲遲未現身。

“美股再一次創新高了，部分原因是近期市場對于中美簽署第一階段協議比較樂觀，其中還涉及到了撤銷此前加征的關稅的可能性。”但Halpenny也強調，現在市場極其需要“定心丸”。

“對于鮑威爾的上一次公開亮相時的表態，我有點吃驚，因為他聽起來對于中美貿易談判非常樂觀，他表示美聯儲因此可以暫停降息，美國經濟將會好轉。我覺得鮑威爾此番樂觀的表態其實是有點危險的，因為談判的消息非常多變，會不會2019年都不會有正式聲明了呢？那么這就將成為一個風險，美股是否會因此而大跌？全球市場會不會開啟避險模式？我想目前全球市場比任何時候都需要一個官方的正式聲明，不然年內可能會見到金融市場的大幅波動。”Halpenny說。

交易員在紐約證券交易所的地板上工作。-ICphoto-

美股明年見頂概率不高

有些觀點認為美國經濟已經出現明年將陷入衰退的信號，那么明年美股是否會因此迎來轉折點呢？

“一般股市會在經濟周期見頂前的6-9個月左右發生，我們目前的觀點認為2020年美國經濟周期見頂的可能性不高，因此判斷美國股市見頂的幾率也并不高。”摩根資產管理多資產解決方案部資深投資經理LeonGoldfeld對21世紀經濟報道表示。

他表示，盡管明年迎來轉折的可能性不高，但美股上漲空間也很有限了。“我們預計明年美股是個位數的回報率，明年盈利差不多增長5%左右，加上2%左右的股息回報。”

但Goldfeld也提醒，如果中美貿易談判出現惡化，那么就會引發美股大跌。

“在這個情況下其實我們對股票的配置還是有所調低。如果說給我們的風險偏好在0-10的范圍內打分，可能現在差不多在4.5左右，風險偏好不高。”Goldfeld表示。

分析認為，在今年降息三次后，美聯儲料明年將暫停加息，無論是美聯儲主席鮑威爾最近一次的公開表態還是11月20日公布的10月貨幣政策會議紀要，都顯示可能不會再次降息。市場也預計美聯儲在2020年不會降息。

Halpenny表示，目前該行的預測是直到2020大選之前，美聯儲都會保持按兵不動；但他提醒，如果美國經濟出現惡化，那么可能會促使美聯儲在2020年降息。

“每一次衰退之前，都會看到就業增速開始放緩，就像近期的美國非農數據所顯示的，就算最新的數據比預期的要強一些，但看一下過去半年、十二個月以來的平均數據，新增就業放緩的趨勢是很明顯的，加之工作市場的放緩，兩個數據結合起來看就意味著收入增速的放緩，進而會影響消費市場。美國第四季度的GDP增速可能只有1%，甚至更低，美國經濟增速放緩的趨勢已經很明顯了。疲軟的跡象顯示下行風險在累積，如果持續惡化，那么美聯儲也有可能會在2020年進一步降息。”Halpenny說。

此外，星展銀行11月21日發布評論，預計2020年美聯儲按兵不動，除非中美貿易關系再度惡化或者美國經濟數據出現持續性的惡化。

低利率、低通脹環境將長期延續

2019年市場的另一個特征是全球央行再啟寬松潮，以美聯儲為首的全球央行有不少今年內已降息三次，據摩根士丹利發布的報告顯示，在該行追蹤的32家央行中，有20家正大幅下調利率，并將實施更多的寬松政策。

這樣的低利率、低通脹的環境預計將長期持續。摩根資產管理在11月21日發布的2020年長期資本市場假設報告稱，在本輪周期及下一周期，全球貨幣政策預計將維持極度寬松，導致此前以為會發生的利率正常化大幅延遲。

摩根資產管理預計未來10至15年全球經濟將增長乏力，通脹將比較溫和，而均衡型股債組合的回報欠佳。股市已經處于高位，未來的漲幅可能會受到限制。

但即便如此，持有股票的回報潛力預計仍比持有債券更具吸引力。

摩根資產管理預計，未來10至15年，全球股票回報預期提高。相較去年的報告，摩根資產管理今年在最新報告中上調了美國、英國和日本股市的回報預期，下調了歐元區，新興市場得到了小幅上調。以美元計，未來10至15年的平均全球股票回報預測上升50個基點至6.5%。以本地貨幣計，成熟市場預測上升20個基點至5.7%，新興市場上升20個基點至8.7%。在成熟市場，以上改善主要是因為初始估值更低廉，而在新興市場，盈利與估值的原因基本上各占一半。