鮑威爾重申降息空間不大，12月按兵不動(dòng)概率升至100%

　　經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀良好，降息空間不大

　　聽(tīng)證會(huì)上，鮑威爾再次表達(dá)了對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，數(shù)次提及美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況良好，認(rèn)為將延續(xù)可持續(xù)擴(kuò)張的狀態(tài)，并沒(méi)有看到其他周期中的危險(xiǎn)信號(hào)，低通脹率則暗示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)不大。

　　目前美國(guó)正經(jīng)歷史上最長(zhǎng)擴(kuò)張周期，失業(yè)率則處于近50年低位。鮑威爾稱(chēng)消費(fèi)者有力支持了經(jīng)濟(jì)，低失業(yè)率、消費(fèi)者信心和薪資溫和增長(zhǎng)是推動(dòng)美國(guó)前行的主要因素，低收入人群從中受益更多。不過(guò)勞動(dòng)力市場(chǎng)距離充分就業(yè)并不遙遠(yuǎn)，但勞動(dòng)參與率是急需解決的問(wèn)題，人口年齡增長(zhǎng)導(dǎo)致勞動(dòng)力增速下降。

　　貿(mào)易也是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的問(wèn)題，鮑威爾表示今年美國(guó)制造業(yè)徘徊于衰退邊緣的主要原因來(lái)自于全球貿(mào)易形勢(shì)的惡化，美聯(lián)儲(chǔ)正在密切監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，目前并沒(méi)有看到制造業(yè)疲弱的溢出效應(yīng)波及到整體經(jīng)濟(jì)。總體而言，關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響相對(duì)有限，沒(méi)有理由認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在上升。

　　對(duì)于未來(lái)的政策預(yù)期，鮑威爾表示低利率環(huán)境下美聯(lián)儲(chǔ)降息的空間并不大，目前正展開(kāi)大量工作來(lái)理解回購(gòu)市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題，致力于實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)的雙重目標(biāo)。這與他前一天暗示暫停降息的表態(tài)相呼應(yīng)，即只要有關(guān)經(jīng)濟(jì)的新信息與美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹預(yù)期大體一致，當(dāng)前的貨幣政策立場(chǎng)可能仍然合適。

　　債務(wù)需要重視，不必過(guò)度擔(dān)心

　　在前一天的聽(tīng)證會(huì)上，鮑威爾稱(chēng)目前長(zhǎng)期聯(lián)邦預(yù)算“正走在一條不可持續(xù)的道路上”，這可能會(huì)削弱決策者在經(jīng)濟(jì)衰退中政策的有效性。這次他再次表達(dá)了對(duì)債務(wù)加速擴(kuò)張的擔(dān)憂(yōu)，認(rèn)為需要更廣泛的承諾來(lái)維持財(cái)政可持續(xù)性。

　　美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2019財(cái)年美國(guó)國(guó)家債務(wù)總額新增1.2萬(wàn)億美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的22.72萬(wàn)億美元，相當(dāng)于本財(cái)年GDP的106.5%。稅改令美國(guó)上一財(cái)年稅收收入增速降至了3.4%，甚至低于名義GDP 4%的增速，支出卻增加了7%至4.16萬(wàn)億美元，同期美國(guó)名義GDP“僅”增長(zhǎng)了8300億美元，債務(wù)的增長(zhǎng)已經(jīng)大幅超過(guò)了經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，實(shí)際上美國(guó)正在用借來(lái)的錢(qián)來(lái)購(gòu)買(mǎi)這種經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

　　全球最大對(duì)沖基金橋水(Bridgewater)創(chuàng)始人達(dá)利歐（Ray Dalio）去年底便發(fā)出警告，如果財(cái)政赤字問(wèn)題不妥善解決，美國(guó)未來(lái)將面臨債務(wù)危機(jī)，“養(yǎng)老、醫(yī)療等公共開(kāi)支迅速膨脹將對(duì)政府財(cái)政預(yù)算造成巨大壓力，為了籌集足夠的資金，政府需要發(fā)行大量債券，但市場(chǎng)沒(méi)有能力完全消化這些國(guó)債，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不通過(guò)發(fā)行貨幣的方式來(lái)填補(bǔ)赤字漏洞（財(cái)政赤字貨幣化）。”他說(shuō)。

　　鮑威爾表示，目前美國(guó)債務(wù)增長(zhǎng)速度超過(guò)經(jīng)濟(jì)，這種情況是不可持續(xù)的。我們需要經(jīng)濟(jì)增速比債務(wù)擴(kuò)張速度更快，相信最終美國(guó)會(huì)找到可持續(xù)的債務(wù)擴(kuò)張之路，但需要在未來(lái)10-20年內(nèi)完成。

　　不過(guò)對(duì)于債務(wù)的過(guò)分擔(dān)憂(yōu)暫時(shí)為時(shí)過(guò)早。美聯(lián)儲(chǔ)主席稱(chēng)，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位有助于防止美國(guó)不斷增長(zhǎng)的債務(wù)負(fù)擔(dān)帶來(lái)巨大麻煩。“美國(guó)的綜合國(guó)力意味著清算之時(shí)（day of reckoning）目前還很遙遠(yuǎn)。”鮑威爾稱(chēng)。

　　隨著連續(xù)兩天國(guó)會(huì)聽(tīng)證結(jié)束，本月鮑威爾公開(kāi)行程宣告段落。芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月按兵不動(dòng)的概率升至100%。美債價(jià)格全線走高，10年期和30年期美債收益率下跌5個(gè)基點(diǎn)左右。

　　第一財(cái)經(jīng) 樊志菁