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證券時報記者 賀覺淵 孫璐璐
中國人民銀行10月10日公告，決定創設“證券、基金、保險公司互換便利（下稱‘互換便利’）”，支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產。首期操作規模5000億元，視情可進一步擴大操作規模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。
創設互換便利是貫徹黨的二十屆三中全會“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”的重要舉措。央行行長潘功勝9月底在國新辦發布會上首次透露將創設此工具。他表示，國債、央行票據與市場機構手上持有的其他資產相比，在信用等級和流動性上有很大差別。很多機構手上有資產，但是在現在的情況下流動性比較差，通過與央行置換可獲得比較高質量、高流動性的資產，將會大幅提升相關機構的資金獲取能力和股票增持能力。通過這項工具所獲得的資金只能用于投資股票市場。
據證券時報記者了解，即日起符合條件的相關機構均可向行業監管部門申報。央行發布的2024年度公開市場業務一級交易商名單中，包括中金公司、中信證券兩家非銀機構，以及主要為中低信用等級企業提供專業信用增進服務的中債信用增進投資股份有限公司。接近央行人士表示，央行將通過特定的一級交易商開展操作，通過觀察一級交易商名單，可能是中債信用增進公司。
接近央行人士介紹，互換便利期限不超過1年，到期后可申請展期；抵押品范圍未來可視情況擴大。這些操作上的靈活性均表明，這一政策工具未來將有很大的發揮空間。
此前接受證券時報記者采訪的業內人士表示，互換便利將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。此舉可顯著增強相關機構獲取資金的便利性，且互換融資被限定于投資股票市場，有利于更好發揮證券、基金、保險公司穩定市場的作用。
在市場專家看來，互換便利作為一種長期制度型安排，有利于增強資本市場韌性，抑制羊群效應等順周期行為，維護市場穩定；也有利于調動非銀機構的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導效率，平衡好債券、股票等市場的發展。
值得注意的是，互換便利不是直接給錢，不會擴大基礎貨幣規模。現行《中國人民銀行法》規定，央行不得直接向非銀金融機構提供貸款。中國銀行間市場交易商協會副會長徐忠近日撰文也表示，此次“互換便利”在實施過程中，沒有基礎貨幣投放，不存在“擴表”，并不是所謂的“央行下場入市”。從操作原理上看，與美聯儲的定期證劵借貸便利（TSLF）類似，是通過“以券換券”的形式增強相關機構融資和投資能力，實現了流動性支持。金融管理部門會對相關機構的資質、條件作嚴格要求，并設置科學的抵押率。
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