光伏板塊在過去一段時間成為“市場的棄兒”，投資者對相關上市公司的業績預期也偏悲觀，導致相關光伏概念股的股價下跌慘烈，但是部分光伏龍頭的業績與訂單近期出現了回暖現象。
7月18日晚，“光伏組件龍頭企業”天合光能（688599）發布《關于在手訂單情況的自愿性披露公告》稱，上半年，光伏行業裝機繼續實現較快增長。天合光能持續發揮全球化品牌、渠道及大尺寸N型TOPCon產品優勢，業務持續穩定增長。 截至6月30日，公司在手訂單余額為362.69億元（未含稅）。
或受此利好消息影響，7月19日，天合光能的股價跳空高開，最終以上漲3.13%報收17.13元。
賣方機構下調凈利潤預期
自2020年6月上市到2023年末，天合光能的營業收入和凈利潤都是持續增長的。
Wind數據顯示，2020-2023年，天合光能的營業收入從294.18億元增至1133.92億元，復合年均增長率（CAGR）約為56.79%；歸母凈利潤從12.29億元增至55.31億元，CAGR約為65.10%。
但是進入到2024年一季度，天合光能的業績突然下滑，營業收入約為182.56億元，同比下降14.37%；歸母凈利潤約為5.16億元，同比下降70.83%。
今年一季度，天合光能的經營現金流出現了缺口，為凈流出43.91億元。2023年一季度，天合光能的經營現金流凈額為-8.93億元。
在6月的調研中，天合光能告訴機構投資者，“公司一季度經營性現金流為負主要是行業的季節特性，基本上行業內一季度均是負現金流，主要原因是一季度為裝機淡季，下游提貨需求低，但二季度開始會回暖，因此公司會根據訂單情況進行備貨，隨著生產進行和訂單交付，公司經營性現金流將會持續改善，預計二季度經營性現金流將轉正，下半年持續好轉，實現全年經營性凈現金流為正。”
盡管天合光能在7月18日晚的公告中披露了“在手訂單余額為362.69億元（未含稅）”，但是并沒有披露上半年的業績預測，僅表示“業務結構方面，公司以光伏組件為主要產品，同時加快發展分布式系統、支架、儲能等業務板塊，加強產品創新和業務協同，致力于成為全球領先的光伏智慧能源整體解決方案提供商。經營管理方面，面對日趨激烈的市場環境，公司充分發揮行業領先的全球化品牌渠道優勢，挖掘客戶需求并持續加強全球研發、產供銷及服務能力，保持在全球市場的競爭力和領先地位。”
賣方機構對天合光能2024年的業績充滿了悲觀情緒，例如浙商證券考慮光伏組件盈利能力不及預期，下調了天合光能2024年和2025年盈利預測，其中預測2024年歸母凈利潤約為43.74億元，同比下降21%；東吳證券也表示，基于產業競爭加劇，價格快速下行，下調天合光能盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤40億元、57億元、71億元（2024-2025年原預期為57億元、70億元，2026年為新增） ，其中2024年業績同比下降27%。
不到兩年股價下跌八成
業績的下降與賣方機構的悲觀，導致天合光能的股價近兩年在二級市場上表現不佳。
自2022年8月16日創出88.33元歷史高價、市值最高達到1914億元之后，天合光能的股價就開始進入到下降通道，并在2024年7月10日跌至15.23元。
在此之前，即7月8日，天合光能曾披露公司通過上交所交易系統以集中競價交易方式首次回購公司股份280.09萬股，占公司總股本的0.13%，以此給市場投資者增強信心。
“公司使用10-12億元自有資金回購公司股份，是為了公司未來可轉債轉股進行股份儲備，同時也是是公司董事會基于對公司未來發展前景的信心及對公司內在價值的認可，為維護公司價值和廣大投資者利益，增強投資者信心，綜合考慮公司目前的經營狀況、財務狀況、未來盈利能力等因素做出的決定。”對于回購公司股票，天合光能在機構調研時如是說。
但是從二級市場的走勢來看，似乎效果不佳。
7月19日收盤，天合光能的股價為17.13元，較最高價下跌八成左右；公司市值目前約為374億元，不到兩年的時間較最高市值蒸發逾1500億元。
此次突然向市場自愿披露在手訂單超362億元，或是天合光能為了應對近期股價下跌的一種策略。
從基本面來看，光伏行業還在“去庫存”的攻堅階段。7月12日，集邦咨詢發布研究報告稱，2024年6月，光伏產業鏈價格止跌持穩，行業競爭進一步加劇，光伏產能加速出清。
“從已經披露的中期業績預告來看，光伏行業各環節中報業績將大幅下滑或普遍虧損。光伏行業裁員、停工檢修、停產事件相繼發生，行業去產能進行中。”中原證券分析師唐俊男7月19日表示，目前光伏產品價格跌破成本，主產業鏈各環節面臨較大盈利壓力，將加速行業優勝劣汰。光伏板塊估值處于歷史低位。短期光伏個股二級市場股價呈超跌反彈走勢，但趨勢扭轉仍需基本面支撐。具備雄厚資本實力、成本優勢、技術優勢頭部企業預計能夠渡過周期低谷，并將持續成長。“中期建議關注光伏玻璃、一體化組件廠、多晶硅料、鈣鈦礦電池設備、電子銀漿等細分領域頭部企業。”
西南證券認為，天合光能在上游布局N型硅棒、切片完善垂直一體化產能，加碼N型TOPCon技術。光伏、分布式、支架、儲能業務協同發展，儲能一體化布局構建成本競爭力，預計將成為公司新增長點。“預計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為44.05億元、59.29億元、76.03億元。”
“當前光伏行業已邁向高質量發展的新階段，產能規模已不再是核心競爭要素，甚至行業內一些落后產能可能轉變為負擔。未來市場電力交易、儲能政策、以及微電網技術等都將逐步推出，這些變革對于構建光、儲相結合的智慧能源體系提出了更高的要求。”在6月的調研中，天合光能在回復機構投資者調研時表示，在此背景下，傳統的純制造業發展模式已無法適應新的市場需求，以客戶需求為中心，提供整體解決方案的能力將成為光伏企業競爭的關鍵所在。“長期來看，公司將從光伏生產制造，向光儲智慧能源綜合解決方案提供商的角色去轉變，從客戶端挖掘價值、創造價值，光伏組件制造銷售業務的收入占比未來會逐年下降。”
不知道這種戰略上的轉變，能否給天合光能帶來新的利潤增長點，以及給二級市場的股價帶來更強的支持。
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