【銀行板塊持續上漲，收益率跑贏市場】
7 月 2 日，銀行板塊再度走強，實現六連漲。截至收盤，銀行板塊指數大漲 1.61%。個股方面，浦發銀行漲超 3%，招商銀行、蘇州銀行、光大銀行、農業銀行均漲超 2%。工商銀行股價繼續新高，漲 2.58%，收于 5.97 元/股。此外，農業銀行、建設銀行、交通銀行、北京銀行均創出本輪新高。
消息面上，進入 7 月，銀行業將迎來密集分紅期。公告顯示，工行、建行、中行和交行等四家國有大型銀行均選擇在 7 月分紅派息，合計規模近 3000 億元，其中工行和建行分紅均超過 1000 億元。其他銀行方面，若參照往年進度，7 月上市銀行分紅規模有望沖擊 4000 億元大關。
今年上半年，銀行板塊表現一騎絕塵。Wind 數據顯示，上半年銀行指數漲超 17%，漲幅居 31 個申萬一級行業之首。有公募認為，銀行股本輪行情的核心投資邏輯主要是紅利價值的重估。作為配置型資產，銀行股向下安全邊際由股息率支撐，同時兼具順周期屬性，如果經濟企穩，向上同樣存在估值彈性。另外地產企穩、經濟回暖、凈息差企穩等邏輯都可能加速估值修復。
對于銀行板塊年內表現較好的原因，永贏基金認為，2024 年權益市場波動較大，投資者風險偏好走低，資金尋求確定性更強的收益。而銀行股有波動較小、收益確定性較強的特性，且 5%的股息率具備較高投資性價比，低風險偏好下銀行受到資金青睞。同時，新準則下保險存量資產到期再配置疊加開門紅推動銀行股股價上漲。
華夏基金策略團隊分析稱，銀行板塊當前逆市持續走強，源于三方面原因：一是紅利資產前期已有所調整，賽道擁擠度得到改善。而在分紅派息方面，銀行一直都是 A 股派息的“優等生”，在利率下調周期尤其獲資金青睞。二是滬深 300 指數被大資金托舉。在市場低迷之際，滬深 300、上證 50 等指數作為大盤藍籌寬基，頻頻被大資金托舉。而銀行作為滬深 300 指數的第一大權重行業，間接獲得增量資金買入，同時成份股中大盤價值股占比較多，在市值因子分化階段表現相對較好。三是地產板塊風險預期改善。2021 年以來經濟增速下降，銀行股走勢大部分時候和地產股有很強的相關性，持續受到地產下行的拖累。而近期銀行股的強勢表現，可能意味著大部分投資者開始認為，房地產風險往銀行蔓延的風險可控。考慮行業仍在消化過往累積的量價矛盾，同時房價預期和居民收入預期承壓，政策很難對銷售形成強刺激效果，但對于減輕風險壓力起到積極作用，進而影響到銀行凈息差下行斜率放緩以及基本面的見底。
有分析人士認為，銀行股的走高，一定程度反映出資金對高分紅、高股息概念的追捧。Wind 數據顯示，截至 6 月末，已有 19 家上市銀行完成 2023 年度分紅派息，合計分紅派息金額超過 1400 億元。
進入 7 月份，銀行股迎來密集的 2023 年年度分紅實施期。公告顯示，工行、建行、中行和交行等四家國有大型銀行均選擇在 7 月分紅派息，合計規模近 3000 億元，其中工行和建行分紅均超過 1000 億元。郵儲銀行、招行、興業、中信和光大等股份制銀行均已公告了分紅派息的總金額，但尚未披露時間安排。參考去年進度，若上述銀行均在 7 月份扎堆分紅派息，7 月上市銀行分紅有望沖擊 4000 億元大關。
此外，今年 4 月下旬以來，多家上市銀行積極響應新“國九條”，發布了中期分紅計劃。截至 7 月 2 日，已有包括六大行、部分股份行和城農商行在內的 17 家銀行宣布擬進行中期分紅。
華夏基金認為，銀行股 2024 年起全面推進中期分紅，形成潛在催化。增加分紅頻率本身就有利于銀行股估值修復，降低股價波動。此外，雖然國有大行等多數銀行的中期分紅是將年度分紅提前拆分，但部分資本充裕的中小銀行，可能借助中期分紅實質性提升年度總分紅比例，構成股息率上升的利好。同時，部分銀行如果在 2024 年底前完成中期分紅到賬，則對于今年絕對收益投資者的賬戶考核構成利好，分紅吸引力明顯提升。
展望銀行板塊下半年，永贏基金認為，銀行業的基本面改善與股息優勢有望持續。經營方面，監管引導銀行放棄規模情結，轉向高質量發展，業績有望持續。資產質量方面，地產領域風險有望改善。分紅方面，股息優勢明顯，中期分紅加速落地。
上半年以來，以銀行為代表的高股息紅利資產受到市場廣泛關注，下半年怎么看？
國泰基金表示，年初以來紅利是持續性比較強的投資主線，上半年上證國有企業紅利指數上漲 11.93%，考慮分紅股的全收益表現上漲 15.73%。紅利板塊主要集中在煤炭、銀行、交運等偏周期行業，后續若地產數據能延續改善，焦煤焦炭需求有望回升，另外銀行資產端壓力也會緩解，整體形成一定利好。長期來看，國內經濟轉向高質量發展階段，過去依靠資本開支拉動凈利潤增長的決策模式轉向更看重投入產出的投資回報率。股市的定價也將從過去的重點考察凈利潤指標，轉向更加看重股東回報的自由現金流，特別是分紅的收益。
博時基金權益投資一部總經理曾豪認為，今年上半年，電力、周期等紅利資產表現亮眼。曾豪認為，下半年依然持續看好。盈利維度，百年未有之大變局下，我國經濟面臨的外部風險上升，不確定性抬升環境下盈利穩定、高股息率的紅利資產具有較高的配置性價比。后續庫存周期啟動后，具有順周期屬性的紅利資產同時有望受益于經濟修復。估值維度，當前中證紅利指數市盈率、市凈率分別處近十年來 34%、20%分位，依然具有較高的估值性價比。資金維度，今年以來保險資金是市場中重要的增量資金，受到險資青睞的高股息資產有望受益于增量資金的流入。
平安基金權益投資中心投資執行總經理、平安價值領航混合基金經理何杰亦認為，股票持有人是希望公司價值回報最大化的。他指出，高股息策略可能在當前的市場環境下更契合目前的發展階段，不過他同時強調，高股息投資并不等于價值投資，價值投資任何時候都需要考慮買入價格的問題。何杰認為，要在便宜的價格下，尋找經營質量比較好、現金流穩定，而且管理層能夠專注于主業發展，能夠愿意和股東分享經營成果的公司。
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