6月12日，深交所公告顯示，因迪嘉藥業、保薦人撤回發行深交所創業板上市申請，深交所決定終止迪嘉藥業發行上市審核。
自從2023年6月迪嘉藥業遞交招股書后，因大額分紅、與大股東迪沙藥業關聯交易和大額資金拆借，以及IPO前核心管理人員的變動等問題，迪嘉藥業分別在2023年7月和11月收到兩次深交所問詢函。之后，該公司IPO再無進展，直至這次終止。
據企業招股書，迪嘉藥業曾擬公開發行股票數量不超過6360萬股，占發行后總股本的比例不低于10%，且不超過15%，募集資金6.31億元。按照此前業內人士預估，若成功IPO，迪嘉藥業的市值或將達到42.07億元-63.1億元。
原料藥、醫藥中間體供應商迪嘉藥業成立于2013年，是迪沙藥業集團下屬子公司。
招股書顯示，迪嘉藥業主要原料藥產品包括洛索洛芬鈉、替米沙坦、非布司他、苯磺酸左氨氯地平、福多司坦等，根據下游制劑作用部位及機理，主要包括肌肉骨骼系統類、心血管系統類、消化道和代謝類、呼吸系統類和神經系統類產品。
迪嘉藥業“夢斷”創業板，與其諸多備受市場詬病的異常行為有關，其中被指控“大額分紅后募資還債”是其面臨的敏感問題。
據天眼查顯示，迪沙藥業集團與迪嘉藥業兩家公司的實際控制人均為王德軍，兩家公司也由王德軍及其女兒王琳嘉掌舵。王德軍在迪沙藥業、迪嘉藥業分別擔任公司董事長兼總經理、董事長，女兒王琳嘉則分別擔任副董事長、董事。
股權穿透顯示，王德軍、王琳嘉父女直接持有迪嘉藥業的股權比例分別為24.57%、8.88%，并通過控股股東迪沙集團及其全資子公司迪沙集團山東營銷公司，以及員工持股平臺新迪雅控制公司55.62%的股份，以此，合計控制迪嘉藥業89.06%的股份。
實控人王德軍履歷豐富，不僅有長時間的從政經歷，并有著高級經濟師的頭銜，但并無醫藥生產和研發的技術背景。
迪嘉藥業成立以來的三年中，王德軍通過對企業進行頻繁的增資及減資動作，使迪嘉藥業估值獲得了翻倍增長。但一次資本操作，卻使王德軍馬失前蹄。
據招股書顯示，2021年8月與2022年1月，迪嘉藥業分別進行了兩次大手筆現金分紅，累計現金分紅2.2億元，其中，向控股股東迪沙集團現金分紅1.7億元。
值得注意的是，2020年至2022年三年報告期內，迪嘉藥業合計凈利潤僅2.43億元，兩次分紅分掉了企業三年累計凈利潤的90.53%。
在第一輪問詢函中，深交所就企業頻繁且大額的分紅進行了問詢，要求說明相關關鍵人員獲得大額分紅款的主要資金流向或用途。
迪嘉藥業在回復函中透露：“頻繁大額分紅與股東增資有關”。
2022年10月，迪嘉藥業決議通過新增注冊資本1.6億元，由實控人王德軍、王琳嘉父女以及其余14名自然人以貨幣形式出資，增資價格為1元/股。據公開信息顯示，這14名自然人均在迪嘉藥業擔任副總經理，或在行政部、銷售部等部門任職。
此次增資的錢款，由王德軍、王琳嘉等16名自然人按照持股比例向迪沙集團借款1.6億，迪沙集團取得發行人分紅款后再分紅給迪沙投資，迪沙投資增資1.6億元至迪沙集團關聯方菲密亞，隨后上述16名穿透自然人股東從菲密亞借1.6億元用于償還迪沙集團借款。
簡單來說，此次增資的路徑是，迪嘉藥業先分紅給大股東迪沙集團，迪沙集團借款給16名自然人股東，這些股東又向迪嘉藥業增資。
值得注意的是，在協助自然人股東增資分掉大量現金后，迪嘉藥業向外籌集資金，新增大量債務。截至2022年末，迪嘉藥業現金及現金等價物余額進一步下降為3789.18萬元，短期有息負債則增長至6395.22萬元，現金余額不足以覆蓋短債。
同時，截至迪嘉藥業問詢函回復之日，16名股東向迪沙集團關聯方菲密亞1.6億元的借款，僅償還了1000萬元，還欠下1.5億元。
招股書顯示，本次IPO發行人擬募集所得資金中的1.5億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。這也讓其惹上了借IPO大額“補血”、募資還貸的嫌疑。
目前，迪嘉藥業IPO終止的具體原因尚未對外公布。但突擊分紅和“帶病闖關”已經成為證監會重點監管問題，醫藥企業如果不重視合規性，IPO之路將注定格外坎坷。
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