經(jīng)濟效益未達預期，靈康藥業(yè)(603669)宣布終止可轉債募投項目。近日，靈康藥業(yè)披露公告顯示，公司擬終止的項目為“海南靈康制藥美安生產(chǎn)基地建設項目（一期）”，其一原因是項目涉及的部分主要產(chǎn)品被納入集采。
筆者關注到，上述項目原計劃達到可使用狀態(tài)的時間為2022年5月末，由于工程建筑整體進度滯后，疊加公司自身的發(fā)展規(guī)劃，項目已延期兩次。截至今年4月30日，該項目投資進度僅為13.78%，累計投資約7000萬元。
最近4年，在醫(yī)藥行業(yè)集采的大背景下，靈康藥業(yè)的業(yè)績連續(xù)下滑，最近兩年遭遇虧損。值得注意的是，2023年度，靈康藥業(yè)的營收已低于3億元，且業(yè)績處于虧損狀態(tài)。按照兩市最新的退市規(guī)定，靈康藥業(yè)存在退市的風險。
募投項目未達預期宣告終止
早在2020年12月，靈康藥業(yè)就公開發(fā)行525萬張可轉債，扣除各項發(fā)行費用后募集約5.18億元，投資“海南靈康制藥美安生產(chǎn)基地建設項目（一期）”。該項目承擔高附加值且受集采影響較小的專科類產(chǎn)品的生產(chǎn)，口服固體制劑品種的生產(chǎn)等。
上述項目原定于2022年5月末達到可使用狀態(tài)，但在項目實施過程中出現(xiàn)兩次延期。第一次延期是在2022年4月，靈康藥業(yè)給出理由是受新冠疫情的影響，項目進度有所延后；公司根據(jù)行業(yè)及客戶需求等實際情況，優(yōu)化項目建設方案；當?shù)卣畬徟k理手續(xù)時間較長。
2023年4月，靈康藥業(yè)再次宣布募投項目延期，理由是因流運輸、人員流動受阻，項目建設進度有所延后；根據(jù)業(yè)務的實際情況，適時優(yōu)化調整項目建設方案。
今年5月17日，靈康藥業(yè)宣布募投項目終止。截至4月30日，該項目已投資7133.52 萬元，投資進度僅為13.78%，剩余47477.58萬元（含投資收益）。對此，靈康藥業(yè)給出以下解釋：
一、募投項目涉及的部分主要產(chǎn)品已被納入集采，納入集采后，中標藥企將取得大部分公立醫(yī)療機構的市場份額，而且藥品價格出現(xiàn)大幅下降，后續(xù)取得上述相關藥品批件后已經(jīng)較難獲得良好的經(jīng)濟效益；
二、募投項目涉及的高附加值且受集采影響較小的�？祁愖⑸鋭┊a(chǎn)品和口服固體制劑產(chǎn)品受行業(yè)政策和市場環(huán)境影響導致市場推廣不及預期；
三、隨著藥品上市許可持有人（MAH）制度相關的配套法規(guī)出臺，藥品的生產(chǎn)不再受限于企業(yè)自身生產(chǎn)基地的制約。
靈康藥業(yè)表示，公司從自身經(jīng)營發(fā)展規(guī)劃、業(yè)務布局及客觀產(chǎn)能的實際情況出發(fā)，當前公司現(xiàn)有產(chǎn)能已基本能夠滿足當前市場需求，繼續(xù)投資募投項目必要性不足，再投入資金已較難取得經(jīng)濟效益，不利于保障募集資金的有效使用。
業(yè)績連續(xù)下滑營收低于3億
筆者關注到，靈康藥業(yè)的募投項目未達預期的其一重要因素是醫(yī)藥行業(yè)集采。事實上，醫(yī)藥行業(yè)集采對靈康藥業(yè)的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響。近幾年來，靈康藥業(yè)的業(yè)績持續(xù)下滑，醫(yī)藥行業(yè)集采成為重要因素。
年報顯示，2018年及2019年，靈康藥業(yè)的業(yè)績達到歷史較高水平，實現(xiàn)營收分別為16.69億元和16.35億元，實現(xiàn)凈利潤分別為1.83億元和2.02億元。
2019年，藥品集中帶量采購、新醫(yī)保目錄談判準入、重點監(jiān)控藥品目錄，以及新藥品管理法等各項政策紛紛落地，給醫(yī)藥企業(yè)帶來挑戰(zhàn)。
2020年1月，第二批國家藥品集采開標，藥品價格平均降幅53%；2020年7月，第三批全國藥品集采開標，藥品價格平均降幅超過70%。靈康藥業(yè)業(yè)績開始變臉，當年實現(xiàn)營收與凈利潤“雙降”，其中扣非凈利潤同比“腰斬”。
2021年及2022年，靈康藥業(yè)的業(yè)績顯著下降，實現(xiàn)營收分別為7.40億元和2.89億元，分別同比下滑26.04%和60.93%；實現(xiàn)凈利潤分別為6590萬元和-1.96億元，分別同比下滑58.83%和387.19%。兩份年報對業(yè)績下滑都給出醫(yī)藥行業(yè)集采的原因。
2023年，靈康藥業(yè)的營收繼續(xù)下滑，虧損幅度有所改善。其中營收為1.97億元，同比下滑31.95%；凈利潤為-1.52億元，同比增長22.65%。
筆者注意到，按照最新的退市規(guī)定，靈康藥業(yè)存在退市的風險。今年4月30日，在新“國九條”對加強退市監(jiān)管的指引下，滬深證券交易所修訂完善并正式發(fā)布相關退市規(guī)則。新規(guī)則收緊了財務類退市指標，加大績差公司的退市力度。
退市新規(guī)將主板虧損上市公司的營業(yè)收入指標從1億元調高至3億元，同時增加利潤總額為負的考察維度。以靈康藥業(yè)2023年的業(yè)績水平，公司符合退市新規(guī)的退市考核指標，營收低于3億元，且利潤為負數(shù)。
修改后的主板財務類“虧損+營業(yè)收入”組合指標等考核，將從2024年報開始適用。也就是說，靈康藥業(yè)還有一年半的時間來改善經(jīng)營水平，若2025年底仍未達標準，將可能觸及退市規(guī)則。
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