向來被視作優質資產的白酒板塊，被大幅減持的動作并不多，但在當前的行業調整周期下，不少資金選擇“棄船上岸”。
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5月6日晚間，甘肅酒企金徽酒(603919)發布公告稱，其股東濟南鐵晟叁號投資合伙企業(有限合伙)(下稱“鐵晟叁號”) 擬減持不超過1521.78萬股公司股份。
事實上，今年一季度，有18家上市酒企均被機構股東不同程度上減持。申萬宏源(000166)指出，2024年將是白酒板塊預期和估值的修復之年，行業整體需求短期仍有壓力。
機構也在減持白酒股
金徽酒公告稱，出于自身資金需求，鐵晟叁號擬通過競價交易或大宗交易等方式，按市場價格減持不超過1521.78萬股，減持比例不超過公司總股本的3%。
時代財經注意到，鐵晟叁號入股時間不足一年。2023年7月24日，鐵晟叁號通過協議轉讓方式，大筆一揮5.99億元，從復星系旗下的豫園股份(600655)受讓金徽酒2536.3萬股股份，成為金徽酒前十股東，當時受讓價為23.61元/股。該次股份轉讓后，豫園股份仍持有金徽酒20%股份，為公司第二大股東。
據天眼查信息顯示，鐵晟叁號控股股東為山東鐵路發展基金有限公司（下稱“山東鐵路發展基金”），背后是山東國資。
圖源：天眼查
官網顯示，山東鐵路發展基金在2016年5月批準設立，募集資金總規模1000億元，重點投資山東省高速鐵路項目建設，業務板塊包括鐵路投資、財務投資、產業運營、股權投資、基金管理、資產管理等。根據官網展示的投資案例，山東鐵路發展基金投資的上市公司包括比亞迪(002594)、天齊鋰業(002466)、顧家家居(603816)等，覆蓋板塊以科技、能源為主，對白酒等消費領域的投資并不算多。
申萬宏源5月6日一份研報表示，2024年將是白酒板塊預期和估值的修復之年。受宏觀經濟影響，白酒行業整體需求短期仍有壓力。
而酒企的機構股東們早已有所行動。根據wind數據，A股20家上市酒企今年一季度機構持股數與去年年末相比，除了五糧液(000858)（000858.SZ）有所增加，皇臺酒業（000995.SZ）持平，其余18只均被減持。
20家上市酒企2023年末與2024年一季度機構持股情況。數據來源：wind。時代財經整理
地方酒企分化加劇
在上市酒企中，金徽酒是典型的地方酒企。
金徽酒前身為康慶坊、永盛源等多個徽酒老作坊基礎上組建的省屬國營大型白酒企業，所在地徽縣擁有悠久的釀酒歷史與豐厚的白酒文化積淀。
2016年3月，金徽酒登陸A股，成為全國20家白酒上市公司之一，主打產品有金徽年份系列、金徽老窖系列。其業務重心扎在西北市場，從銷售數據來看，2023年，金徽酒在甘肅省內營收占其總營收約76.67%。
圖源：金徽酒2023年年報
金徽酒在行業規模不算突出。2023年，金徽酒，實現營收25.48億元，在20家上市酒企中排名15，歸母凈利潤3.29億元。今年一季度，金徽酒排名往前推進2名，實現營業收入10.76億元，同比增長20.41%；歸母凈利潤2.21億元，同比增長21.58%。
20家上市酒企2023年業績。數據來源：wind。時代財經整理
20家上市酒企2024年一季度業績。數據來源：wind。時代財經整理
同時，從上市酒企2023年及2024年一季度業績可看出，除了貴州茅臺(600519)、五糧液等頭部品牌表現穩定，次高端酒和地方酒企你追我趕、競爭膠著。
白酒行業馬太效應進一步加劇已成為業內共識。
2023年11月，中國酒業流通協會秘書長秦書堯在一次行業峰會上就曾表示，全國白酒的產業格局在向核心產區集中，產區內部向優勢頭部品牌企業集中，這種效應在未來幾年可能會更大一些。
華鑫證券在5月7日的一份研報中也指出，高端酒業與地產酒企表現仍穩定，次高端酒企表現分化。其中，次高端酒過于依賴渠道鋪貨故受環境影響大，更受到渠道運作成熟度與消費者培育程度考驗。
此外，華鑫證券還表示，分化還體現在利潤增長、銷售費用投放、營業稅金率等盈利能力方面。 據時代財經此前統計，2019年-2022年，20家上市白酒公司銷售費用總額由281.90億元增長至353.21億元，增長24.94%。分公司來看，銷售費用率最高，且持續加大營銷投入力度的酒企大多為二三線品牌，如古井貢酒(000596)、水井坊(600779)、酒鬼酒(000799)、老白干酒(600559)等，銷售費用率最高，貴州茅臺(600519)的銷售費用率則長年保持在5%以下。2023年財報顯示，期內金徽酒的銷售費用為5.35億元，較上年同期增長27.4%，占營收比例超20%。
5月8日，中國酒業獨立評論人肖竹青接受時代財經采訪時表示，業績分化是白酒行業結構性調整的信號，分化趨勢會提速。
至于如金徽酒等地方酒企的發展，肖竹青認為，白酒行業目前市場競爭激烈，金徽酒缺乏全國化的品牌基因，省外市場建設不及預期。并且，現在全國一線名酒渠道下沉擠壓區域名酒生存空間，醬香酒擠壓其他香型白酒生存空間，金徽酒業破局的壓力不小。
對于金徽酒業未來的發展方向，肖竹青建議金徽酒業應該在資本走出去和人才引進來兩方面著手，“現在正是低成本并購重組區域酒廠的最佳時機，一方面，發揮上市公司的優勢，積極開展并購重組全國區域性龍頭酒廠；另一方面，也要關注引進全國的優秀品牌經營人才和資本運作與并購專業人才，讓人才帶動企業向更廣寬的市場拓展。
截至5月8日收盤，金徽酒跌1.04%，報收21.89元/股。同時，自今年一季度末至今，上市酒企的二級市場表現也有所變化。
除了今世緣(603369)（603369.SH）、巖石股份（600696.SH）和皇臺酒業，其他酒企市值都有不同程度的上漲。尤其在五一假期結束后，貴州茅臺獲外資大手筆買入，5月6日單日成交額破百億元，截至5月8日，貴州茅臺總市值達2.22萬億元，穩坐A股股王。此外，在市值排名上，老白干酒（600559.SH）趕超酒鬼酒（000799.SZ）、金徽酒也超越了金種子酒(600199)（600199.SH）。
20家上市酒企2024年一季度與最新市值對比。數據來源：wind。時代財經整理
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