近日，冠昊生物發布2023年度的財務報告。財務報告顯示，2023年冠昊生物的營業收入為4.04億元，同比增長7.13%；歸母凈利潤為3,100.58萬元，同比由虧轉盈。
分季度來看，2023年第1至4季度，冠昊生物的營業收入分別為1.13億、0.98億、0.98億以及0.95億，歸母凈利潤分別為0.22億、0.09億、0.11億以及-0.10億。這表明公司在不同季度的利潤存在一定的非季度性波動，尤其是上半年的表現相較于下半年更為顯著。
進一步觀察，冠昊生物的歸母凈利潤主要集中在上半年，尤其是一季度，占比高達71.32%。然而，下半年則呈現出盈虧平衡的狀態。
值得注意的是，自2018年開始，冠昊生物控股股東的股份被司法凍結，公司單季度業績呈現出顯著波動。尤其是在2019年至2022年的第四季度，冠昊生物的利潤總額分別為-49,824.51萬元、-446.14萬元、1,485.01萬元、-6,113.51萬元以及-1,189.38萬元。
這種季度業績波動的主要原因與實際控制人進行的收并購動作以及信用資產減值密切關聯.....
一、收購的泥潭：標的接連虧損！
冠昊生物是一家從事再生醫學材料及再生型醫用植入器械研發、生產及銷售的高科技企業。在2015年前，生物型硬腦（脊）膜補片是冠昊生物最大營收來源。根據2023年的年報顯示，2011-2015該產品銷售收入占主營業務收入比達87.36%、93.11%、90.47%、83.18%以及79.29%。
自2015年以來，生物型硬腦（脊）膜補片在營業收入中所占的比重呈現持續下降趨勢。截至2023年，該產品實現的營業收入為8,766.13萬元，僅占公司總營業收入的21.69%。這一變化與冠昊生物所采取的跨界外延并購投資策略緊密相關。
據同花順iFind數據顯示，2013年—2023年，冠昊生物收購購買的金額達到29.16億元，其中屬于非關聯金額為7.67億元。經過一系列的并購活動，冠昊生物的業務領域已拓展至多個重要領域，包括但不限于生物骨修復材料、人工角膜項目、人腦工程、軟骨細胞治療以及免疫細胞儲存等。
然而，如今回首來看，冠昊生物這些跨界收購業務都成為一個又一個泥潭。2014年3月，冠昊生物公告稱，在2013年8月，與廣州優得清生物科技有限公司（簡稱“優得清”）簽署《技術合作協議書》。依據上述《技術合作協議書》，冠昊生物與優得清原股東簽訂《投資入股框架協議》，對優得清生物進行增資擴股。
2014年3月，冠昊生物開展了首輪資本注入，向優得清投資了1,000萬元，并據此獲得了16%的股權。2015年6月，根據先前達成的協議，冠昊生物再次增資3,000萬元，使其在優得清的持股比例提升至33.33%。同年8月，冠昊生物繼續出資3,600萬元，購得優得清16%的股權，從而使其總持股比例達到49.33%。
值得關注的是，冠昊生物對優得清投資累計為7,700萬元。然而，該筆投資在當年便出現浮虧，在2015年年報顯示，優得清期初余額為997.64萬元，追加投資6,600萬元，權益法下確認投資損益為-22.79萬元，期末余額為7,574.85萬元
經過四年的運營，優得清在2019年出現了嚴重的財務虧損。為了緩解這一困境，冠昊生物計劃將其持有的優得清20%的股權，以2600萬元的價格轉讓給西藏鑫溢投資有限公司。然而，這一股權轉讓計劃最終并未實現。
冠昊生物的2019年度財務報告顯示，其投資的優得清持續虧損，并出現了明顯的資產減值跡象。因此，公司決定計提長期股權投資減值準備5,506.48萬元，導致該投資在賬面上的價值被完全清零。
2022年報顯示，優得清屬于冠昊生物的“重要的合營企業或聯營企業”直接持股比例仍為49.33%。2023年報，優得清便不再屬于“重要的合營企業或聯營企業”，也不再公其2023年主要財務信息。
除了優得清外，冠昊生還人工角膜、抗生素等領域收購企業股權，2016年8月，冠昊生物并購重組獲得珠海祥樂100%股權，交易金額6.00億元，增加商譽5.23億元。2017年，冠昊生物收購北京文豐和中昊藥業各53.35%股權，金額2.66億元。同時，冠昊生物還曾試圖在2016年和2018年收購抗生素領域的重要企業惠迪森，但兩次并購均未成功。
冠昊生物一系列的收購活動，標的并未如預期那樣帶來業績的增長，反而普遍出現了不同程度的虧損。2019年，冠昊生物歸母凈利-4.65億元。虧損原因是因冠昊生物收購的子公司珠海祥樂、武漢北度、杭州明興所產生的商譽出現減值跡象，計提商譽減值準備35,223.44萬元，優得清持續虧損且出現減值跡象，計提長期股權投資減值準備5,506.48萬元。
二、內控問題不斷：壞賬風險加劇！
除了收購標的減值外，冠昊生物還存在內控與信息違規披露的風險。冠昊生物在2016年溢價106%收購的珠海祥樂100%股權存在獨家銷售被終止風險。珠海祥樂主營業務為代理銷售Aaren Scientific Inc.（以下簡稱美國愛銳）人工晶體，2021年銷售人工晶體營業收入占公司營業收入的22.54%。
到了2022年5月20日，美國愛銳向珠海祥樂發送《協議終止通知書》，依約定終止珠海祥樂銷售美國愛銳人工晶體的獨家經銷權。針對前述事件，冠昊生物在其股價顯著上揚期間未能及時公開相關信息，直至股價有所回落后，方進行公布。
對于上述事項，廣東證監局根據《上市公司信息披露管理辦法》第五十二條的規定，我局決定對冠昊生物、張永明、王新志、趙軍會采取出具警示函的行政監管措施。
除了信息披露違規外，在實控人股權被凍結背景下，冠昊生物應收賬款的風險也令人擔憂。截止2023年12月31日，冠昊生物應收賬款余額9,605.14萬元；應收賬款壞賬準備金額3,490.88萬元，同比上升23.83%。
冠昊生物的應收賬款賬齡普遍較長，其中賬齡超過一年的應收賬款占比高達57.80%。進一步細分，賬齡在2至3年的應收賬款占比為14.65%，而賬齡超過3年的應收賬款占比更是高達38.02%。這些數據表明，冠昊生物在應收賬款管理方面存在一定的風險。
同時，冠昊生物的應收賬款賬的集中度較高。前五位應收賬款客戶占比達到55.24%，其中客戶一應收賬款的期末余額為2,220.71萬元，占比達到23.12%,客戶二應收賬款的期末余額為1793.72萬元，占比為18.67%。
冠昊生物除了應收款外，其他應收款同樣面臨賬齡過長的問題。截至2023年年末，公司前五名其他應收款方的期末余額共計1969.79萬元，占整體其他應收款的比例高達83.59%。這些應收款的賬齡普遍超過3年，涉及的主要款項接收方為廣州優得清生物科技有限公司、廣東坤隆科技集團有限公司、廣州天佑北昊生物科技有限公司等關聯公司。
目前，冠昊生物的實際控制人張永明、林玲的股權尚處于被凍結狀態，其涉及的收購事項的困境仍在進一步影響企業。在此背景之下，冠昊生物2023年業績由虧轉盈，只是回光返照，其業務仍在一片“泥潭”之中。
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