近日，港交所官網顯示，社交平臺Soul、北森控股有限公司、富麗寶石國際控股有限公司等多家企業的上市資料均處于“失效”狀態。針對部分企業招股書當前顯示“失效”狀態，資深投行專家表示：受國際形勢、新冠疫情等局勢影響，近兩年企業招股書“失效”已成為常態。
審核周期普遍延長，港股IPO失效成常態
港股IPO流程一般分為遞表、聆訊、路演、招股、公開發售結果、暗盤交易及掛牌上市等步驟，招股書失效往往發生在遞表后至聆訊的階段。確定上市日期后，企業將遞交招股書至港交所，聯交所將詳盡審閱核查新上市申請，確定申請公司是否滿足進行首次公開招股的要求。一般而言，若公司未能在遞交上市申請后6個月內完成聆訊或上市，申請會自動失效。
“近兩年受國際局勢、經濟形勢及新冠疫情的影響，港股IPO招股書失效的公司明顯增多。”資深投行專家分析指出，2022年全年共有156家企業遞交了港股IPO申請，相較于2021年的133家，呈現正增長。近年來中概股回歸潮導致港交所的IPO審核量激增，疊加新冠疫情的影響，拉長交易所審核的期限，致使很多公司的IPO周期超6個月。
港交所上市主管陳翊庭也曾表示，“現在上市申請非常多，我們的人手快不夠用了。”據了解，目前香港上市審核流程普遍延長到8-9個月，部分項目甚至更長，很多企業在遞交的IPO資料在此階段距初次交表超6個月，便自動顯示失效。
此外，上市的時間窗口不合適、企業自身對上市的節奏的把控等各種原因，也一定程度增加了企業在港股IPO期間出現招股書“失效”的情況。
尤其是2022年資本市場比較低迷，由于外部市場原因導致很多公司出現了估值大幅縮水，一些發行人在賬面資金比較充足的情況下避免流血上市帶來負面影響而選擇拉長周期，招股書“失效”也是一種常見的客觀選擇。
此外，受資本市場影響，上市的公司發行規模普遍較低，部分企業不惜縮減估值、集資額以達到順利上市。同時出于等待資本市場回暖或其他因素考慮，多數公司選擇通過多次遞交招股書的方式來把握最佳時機登陸港股市場。
IPO“失效”并不影響后續上市進程
“招股書‘失效’并不等同于企業上市失敗，也不代表港交所對擬上市企業的資質有負面意見。”上述投行專家表示，招股書“失效”是香港聯交所的正常機制，港交所規定，遞交IPO資料后超過6個月未完成聆訊過程，根據正常程序是會顯示為失效。
但這通常并不影響擬上市企業的正常運行，也不會影響到公司的后續上市進程。據了解，在招股書“失效”后，擬上市企業依然可以通過更新資料重新申請再次上傳招股書“一鍵激活”上市程序。
據公開信息顯示，招股書“失效”后多次提交激活并成功上市的企業并不在少數。以7次遞表最終登陸港股的美皓醫療為例，從2020年2月10日開始，其連續7次在港交所遞交上市申請，2022年10月31日最后一次遞表時，已經過了整整32個月，最終在2022年11月24日通過聆訊，并于當月30日公開招股。
上述投行專家稱，部分企業在港股IPO過程中盡管會經歷申請“失效”狀態，但因企業自身壁壘較高，行業空間較大等因素，IPO進程通常較少受到影響。以此次招股書處于“失效”狀態的北森控股為例，其市場份額達11.6%，高于第二名和第三名企業的總和，如果能夠成功上市，將成為中國HR SaaS第一股。
IDC數據顯示，北森在中國HCM SaaS市場占有率連續六年排第一，其研發的iTalentX平臺能夠為企業提供完善的一體化HCM解決方案，賦能員工全生命周期。
德勤中國華南區主管合伙人歐振興表示，香港的新股活動在2022年經歷放緩的一年后，2023年也將會以更多新股上市和融資總額重拾升軌。2023年香港將會有110只新股融資約2300億港元。雖然中概股會繼續來港上市，更多內地企業將會以H股形式于香港上市。
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