2023年開年后，港股市場表現強勢，恒生指數在2023年首個交易日便火速站穩20000點。宏觀經濟修復預期提振機構信心，多家外資行發布報告指出，從全球經濟發展來看，配置中國資產已經成為共識。
盤面上看，明星科技股升勢明顯，同時細分賽道上的小盤股亦表現不俗。金融SaaS云服務龍頭百融云-W（06608.HK）股價5日盤初升創2021年11月末以來新高，延續其在2022年第四季度的強勁走勢。行情數據顯示，百融云在去年四季度累計上漲近46%，跑贏大盤超30個百分點。
機構分析認為，信創、數字經濟概念等多重因素催化百融云股價連續走強，后續隨著宏觀經濟景氣度改善，SaaS企業業績將有所修復，中期來看，頭部企業存高成長性。
多因素催化百融云股價上攻
2023年1月5日，百融云股價最高觸及11.10港元/股，創2021年11月末以來新高。在上一交易日（1月4日）百融云日內最高上漲超6%，成交量達2774萬港元。更進一步來看，在2022年第四季度，百融云連續三個月的月K線錄得陽線，在去年10-12月累漲近46%，成交量合計達6.48億港元。
根據富途牛牛數據，截至上周末，百融云已經連續八周獲得資金凈流入，合計凈流入額達1.83億港元。來自基本面、消息面及公司業績利好等多重因素催化了機構的做多動力。
其中，信創熱潮和數字經濟概念率先推動百融云流動性持續恢復、估值低位攀升。近兩年，隨著黨政信創試點成功并過渡至規模化推廣期，金融信創發展提速，第二期試點機構現已擴充至198家，并由大型銀行、證券、保險等機構向中小型金融機構滲透。機構預期，截至2022年底，金融信創的國產化替代程度可以達到30%。
在青云數字價值研究院看來，SaaS服務是金融信創中長期發展重點之一。光大證券發布的報告也談到，國產化信創有望加快，可關注頭部高韌性SaaS標的。報告稱，SaaS仍為高成長潛力賽道，前期港股SaaS板塊整體估值受美股帶動和實體經濟不景氣影響，但是頭部企業的抗衰退能力較強，國產化信創等將帶來新的業績催化。
此前，在金融信創建設初期，金融SaaS云服務更重要的是扮演賦能數字化轉型的角色，百融云也被認為是金融機構數字化轉型的受益標的。2022年7月，百融云入選《互聯網周刊》“2022數字化轉型推動企業100強”榜單，成為榜單內得分最高的金融SaaS企業，與騰訊、阿里、百度及華為等企業一道組成了我國數字化轉型的探路先鋒。
金融機構數字化轉型是順應數字經濟政策導向的必由之路。自去年末開始，關于數字經濟的頂層設計接踵而至，近日，中共中央、國務院發布《關于構建數據基礎制度更好發揮數據要素作用的意見》，從數據產權、流通交易、收益分配、安全治理四方面提出20條政策舉措，初步搭建了我國數據基礎制度體系。
受益于數據二十條的利好，百融云股價在2022年12月單月上漲26.67%，成交量放大至3.58億港元，為四季度整體成交量的一半。招商證券指出，“數據二十條”的發布將刺激數據要素市場擴張，數據持有商、數據基礎設施建設及運營商、數據服務商均存在投資機會。
頭部SaaS企業高成長性可期
公開資料顯示，百融云成立于2014年，于2021年3月在香港主板成功上市。公司現擁有三大業務板塊：智能分析與運營服務、精準營銷服務及保險營銷服務。
成立八年來，百融云依托自建SaaS云原生技術平臺迅速站穩金融行業垂直型SaaS賽道。近兩年，盡管海外通脹壓力及國內疫情反復沖擊宏觀基本面，但百融云營收保持增長趨勢，財報數據顯示，2022年1-9月百融云實現總收入14.87億元，同比增長25%。自2017年開始，百融云創營收持續攀升，近五年營收復合增長率高達46%。
與收入高增長相伴的是，公司的盈利能力也處于快速上升的通道，近三年經調整后的凈利潤年均復合增速達229％。另據2022年中報顯示，上半年百融云經調整后凈利潤達到1.26億元，同比增長28％。
對于金融SaaS這一垂直賽道來說，其訂閱式的商業模式決定了持續的服務能力才是構成產品核心競爭力的關鍵。這就需要SaaS產品不能僅僅是功能模塊的疊加，而要做到數據與機構業務流程打通。從百融云整體業務的布局過程來看，其云服務架構具備高彈性、擴展性，可以嵌入金融機構的業務流程，適應多種場景下的服務需求。并且，百融云研發的隱私保護計算平臺Indra可以真正做到“數據要素可用不可見”，從根本上保障金融機構的數據安全流通。
國元國際認為，百融云在人工智能等核心技術領域有深厚積累，具備明顯先發優勢，公司將充分享受行業高增長所帶來的紅利，同時金融行業作為對科技技術穩定投入的客戶群，能夠為公司收入在未來幾年不斷提速提供穩定支撐。
光大證券等機構在報告中指出，作為基于云端的訂閱式商業模式，SaaS可滿足不斷擴大的金融IT等行業需求。目前，SaaS公司受到的基本面多重壓力已行至底部，業績預計有所修復，頭部企業成長性可期。
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