智通財經APP注意到，美國股市的投資者今年已經經歷了兩位數的虧損，但這或許只是開始，因為市場開始意識到美聯儲打算收緊金融環境，以遏制灼熱的通脹。
從本質上講，金融狀況衡量的是美國家庭和企業獲得信貸的難易程度，因此在顯示貨幣政策如何傳導至經濟方面至關重要。美聯儲主席鮑威爾在上周重申，他將密切關注這些指標。
高盛認為，金融狀況將對美國未來的經濟增長產生影響，高盛認為其編制的金融環境指數（FCI）每收緊100個基點，將使未來一年的美國經濟增長放緩1個百分點。
高盛、芝加哥聯儲和國際貨幣基金組織的指數均顯示，今年金融狀況將明顯收緊，但從歷史上看仍保持寬松，這顯示出過去兩年為幫助經濟抵御疫情而釋放的刺激措施的龐大規模。
高盛首席歐洲經濟學家Sven Jari Stehn估計，該銀行的美國FCI需要進一步收緊，美聯儲才能實現“軟著陸”。
高盛美國FCI現報99點，較年初收緊200個基點，為2020年7月以來最緊張的水平。上周四，市場環境收緊了0.3個百分點，同時股市暴跌，美元觸及20年來的高點，10年期債券收益率收盤高于3%。
但它們仍處于歷史寬松狀態。
Stehn表示，“我們的估計是，美聯儲基本上需要將(就業與工人之間的差距)減半，才能努力讓薪資增長回到更正常的水平，”
“要做到這一點，他們基本上需要將增長率降低到1%左右，持續一兩年，所以你必須低于趨勢水平一兩年。”
Stehn預計美聯儲將在6月和7月將加息50個基點，然后再加息25個基點，直到政策利率升至略高于3%的水平。但他表示，如果環境收緊不夠，且薪資增長和通脹沒有得到充分緩和，美聯儲可能會繼續加息50個基點。
鑒于市場押注美聯儲將在年底前將利率提高到3%以上，同時減持債券、大幅提高國債收益率和暴跌的股市，FCI的寬松似乎令人費解。
但標準普爾500指數仍比新冠疫情前的峰值高出20%。通過財富效應，股票價格被認為支持了家庭支出。
這種情況可能會發生改變，美聯儲在3月份停止增加資產負債表，并將從6月份開始削減資產負債表，最終以每月950億美元的速度開始實施量化緊縮(QT)。
咨詢公司Crossborder Capital董事總經理Michael Howell指出，自去年12月以來，美聯儲的有效流動性供應下降了14%，美國股市因此下跌。
他估計，根據疫情期間股市的反彈和最近的下跌，美聯儲有效流動性供應每個月的下跌可能會使標準普爾500指數下跌60點。
Howell表示，股市“肯定沒有考慮到流動性的進一步減少，但我們知道這將會發生。”
問題在于，美聯儲收緊政策的力度是否足以給通脹降溫，但又不至于嚴重打擊經濟增長和市場。
英國央行政策制定者Catherine Mann強調的一個風險是，央行龐大的資產負債表可能減弱了貨幣政策對金融狀況的傳導。
如果是這樣，美聯儲可能需要采取比預期更積極的行動。
PineBridge Investments全球多元資產主管Mike Kelly指出，過去QT的規模要小得多，因此“我們將進入一個前所未有的環境。”
在2013年和2018年的QT期間，股市暴跌10%，迫使美聯儲放松緊縮政策。
但那些習慣于依賴美聯儲“看跌期權”(認為它將出手干預并支撐股市)的人應該小心了，花旗分析師認為，在標普500指數再次下跌20%之前，這個看跌期權可能不會生效。
保險公司瑞士再保險宏觀策略主管Patrick Saner認可該觀點，他表示，“美國目前的通脹率高于8.5%，央行“看跌期權”的執行價格遠低于過去，”
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