《港灣商業(yè)觀察》 施子夫
近幾年家電行業(yè)可謂如履薄冰。一方面新型冠狀病毒（COVID-19 ）疫情持續(xù)，世界各國均遭受德爾塔(Delta)及奧密克戎(Omicron)等變種病毒侵略，家電行業(yè)頹勢顯現(xiàn)；另一方面家電市場相對飽和，并且逐步從增量市場進入存量市場時代。可發(fā)展空間相對較小，各大小巨頭都在嘗試多元化轉(zhuǎn)型。
這還不包括隨著地緣政治沖突所帶來的原材料漲價。
根據(jù)中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布《2021年中國家電市場報告》顯示，2021年我國家電市場實現(xiàn)零售額1390億元，同比僅增長7.9%。
奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)也顯示，2021年我國彩電零售量同比下降133.8%，總規(guī)模為3835萬臺。零售額規(guī)模達到了1289億元，同比增長6.6%，略高于2020年，但相較于2019年仍下降5.9%。
預(yù)感到未來形勢的巨變，在市場浪潮中前后夾擊下的創(chuàng)維集團有限公司（00751.HK，以下簡稱“創(chuàng)維集團”）多元化的腳步正在加快。
創(chuàng)維集團能抓住下一個風(fēng)口嗎？
01
銷量與毛利率有所下滑
3月22日，創(chuàng)維集團發(fā)布了2021年年度業(yè)績報告。年內(nèi)，創(chuàng)維集團實現(xiàn)營收509.28億元（人民幣，下同），同比增長27.02%；毛利85.48億，同比增長19.3%；凈利潤16.34億元，同比增長13.47%。
報告期內(nèi)，創(chuàng)維集團的營收主要來自于多媒體業(yè)務(wù)、智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)、智能電器業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)四大板塊。
其中多媒體業(yè)務(wù)主要包括智能電視系統(tǒng)及酷開系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)等。根據(jù)年報披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年度智能電視系統(tǒng)產(chǎn)品在中國大陸市場營業(yè)額錄得129.49億元，較上年度增加5.9%；在海外市場的營業(yè)額錄得96.16億元，同比增長15.8%。
智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)(包括家庭接入系統(tǒng)、智能制造、汽車電子系統(tǒng)及其他電子產(chǎn)品等)2021年實現(xiàn)營收109.11億元，同比增長24.8%。
創(chuàng)維集團酷開系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入在報告期內(nèi)錄得12.34億元，同比增長16.9%。截至2021年12月31日，酷開系統(tǒng)在中國市場累計覆蓋智能終端超過1.18億臺。
從銷量來看，2021年創(chuàng)維集團電視系統(tǒng)產(chǎn)品國內(nèi)銷售量同比下降15.9%。在2021年中報中，創(chuàng)維集團國內(nèi)市場份額下滑至13.3%，與TCL并列第三。2021年度集團整體毛利率16.8%，較2020年下降1.1%。
銷量、毛利率雙降，創(chuàng)維集團在年報中表示，報告年度內(nèi)，新型冠狀病毒疫情持續(xù)、國內(nèi)家電市場疲弱、海外市場增長受阻、上游原材料如玻璃、IC價格持續(xù)上漲等不利形勢，使得多媒體業(yè)務(wù)、智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)、智能電器業(yè)務(wù)等均受明顯影響。
02
創(chuàng)維電器上市路“中止”
顯然在疫情波及下，創(chuàng)維集團還需要進一步提高銷量與毛利率。隨著今年年初創(chuàng)維集團旗下創(chuàng)維電器遞表A股，其白電業(yè)務(wù)也備受矚目。
1月初，創(chuàng)維電器股份有限公司（簡稱：創(chuàng)維電器）創(chuàng)業(yè)板上市申請獲深交所受理，保薦人中信證券(600030)（600030.SH）。
在母公司年報中，智能電器業(yè)務(wù)2021年財年錄得營業(yè)額43.75億元，較去年42.18億元同比增長3.7%，增長較少，在創(chuàng)維集團所有業(yè)務(wù)中占比8.59%，排名第三。
招股書顯示，創(chuàng)維電器2021年上半年依靠“ODM”代工，業(yè)務(wù)占比已經(jīng)超60%，其中主要ODM客戶包括小米、云米、國美、倍科電器等，小米位列第一大客戶，銷售占比11.08%。
報告期內(nèi)（2018-2021年上半年，下同），創(chuàng)維電器綜合毛利率分別為12.04%、14.96%、13.19%、11.03%；遠低于同行業(yè)毛利率20%的平均水平。創(chuàng)維電器在招股書中表示，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品售價、生產(chǎn)成本等因素影響，不排除公司綜合毛利率水平波動甚至出現(xiàn)下降的可能。
（圖片來源：招股書）
從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，創(chuàng)維電器的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)存在兌付壓力。創(chuàng)維電器應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項融資賬面價值分別為 10.02億元、8.88億元、11.87億元和 9.64億元，占營業(yè)收入的比例分別為 37.27%、24.10%、31.75%和 49.71%。報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負債率分別為82.94%、82.52%、81.39%和80.09%，均在80%以上，超過同行可比公司資產(chǎn)負債率均值至少10%，凸顯債務(wù)方面有所承壓。
(圖片來源：招股書）
家電市場需求疲軟，全球經(jīng)濟下行，疊加上游原材料價格上漲等不利因素，此時創(chuàng)維集團欲分拆冰洗業(yè)務(wù)謀求單獨上市，的確顯得時機不佳。
截止3月18日，創(chuàng)維電器IPO審核狀態(tài)變更為中止，創(chuàng)維集團對此回應(yīng)稱：“創(chuàng)維電器IPO中止是因正在問詢期，遇到疫情影響所致。中止期間的時間不計算扣減，IPO進程不受影響。”《港灣商業(yè)觀察》就創(chuàng)維電器IPO審核結(jié)果以及公司綜合毛利率走低等問題聯(lián)系創(chuàng)維集團，未獲回復(fù)。
03
OLED電視優(yōu)勢凸顯
為應(yīng)對國內(nèi)彩電市場規(guī)模性增長后續(xù)乏力等問題，創(chuàng)維集團在2021年把重心提升至OLED等中高端電視產(chǎn)品銷售單價，使得整體銷售額實現(xiàn)可觀增長。
創(chuàng)維集團從2013年開始就布局中高端電視市場。其中OLED領(lǐng)域在2013年-2021年九年間共發(fā)布了16代23個系列38款OLED電視產(chǎn)品。
根據(jù)群智咨詢統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年OLED電視全球出貨量660萬臺，同比增長85%。在整個家電市場的下行趨勢中，OLED逆勢增長，表現(xiàn)穩(wěn)健。
8k領(lǐng)域創(chuàng)維產(chǎn)品線豐富，不僅包括8k電視，同時還有8k攝像機、監(jiān)視器、酷開云、5G擴展器等多個品類，完成5G+8K從前端到終端的一站式解決方案。在2021年，創(chuàng)維8k產(chǎn)品銷量同比增長370.4%，銷售額同比增長326.3%。
大尺寸方面，創(chuàng)維65寸以上電視在2021年銷量同比增長90.5%，銷售額同比增加106.6%。海外市場營收同比增長15.8%，線上業(yè)務(wù)增長超50%。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年創(chuàng)維電視OLED線下渠道效率市占率繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，僅在2021上半年市占率就高達41.6%。
可以說走OLED電視中高端化路線的創(chuàng)維集團，2021年表現(xiàn)十分亮眼。
家電行業(yè)資深觀察人士劉步塵表示，“創(chuàng)維集團是以電視起家的主流的本土電視品牌，在彩電領(lǐng)域具有優(yōu)勢性。品牌以高端化謀求行業(yè)發(fā)展空間，奠定了新品類領(lǐng)軍的優(yōu)勢地位。”
04
布局光伏，黃宏生押注汽車
家電領(lǐng)域逐步飽和，企業(yè)轉(zhuǎn)型似乎是大勢所趨。
為應(yīng)對全球供應(yīng)鏈緊張及全球家電消費市場不景氣現(xiàn)象，在2020年創(chuàng)維就提出“5G+AI+終端”戰(zhàn)略，加快推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，增加創(chuàng)維智能終端機產(chǎn)品在智能家庭生態(tài)系統(tǒng)中的接入和應(yīng)用。
2020年1月，創(chuàng)維集團成立深圳創(chuàng)維光伏科技有限公司，正式進軍光伏行業(yè)。
在新能源業(yè)務(wù)方面，2021年創(chuàng)維集團新能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收41.01億元，同比暴增3843.3%，約占總營收的8%。
創(chuàng)維集團在財報中表示：“集團的分布式光伏電站裝機總量規(guī)模躍居行業(yè)龍頭之一 ，超過60000戶家庭戶用光伏電站已實現(xiàn)運營且并網(wǎng)發(fā)電。此外，本集團已與金融機構(gòu)合作，為建設(shè)光伏電站提供融資租賃服務(wù)，致力發(fā)展為從金融、 安裝到售后的一站式解決方案提供商，確立‘互聯(lián)網(wǎng)+光伏+惠民金融’的商業(yè)模式。”
創(chuàng)維集團在光伏業(yè)務(wù)上表現(xiàn)出色。而除了家電業(yè)務(wù)多元化之外，創(chuàng)維跨界進軍汽車行業(yè)也倍受市場關(guān)注。
2021年4月27日，創(chuàng)維集團創(chuàng)始人黃宏生在創(chuàng)維智能汽車品牌見面會上宣布，天美汽車更名創(chuàng)維汽車，創(chuàng)維正式進軍新能源汽車行業(yè)。
在此之前，開沃新能源汽車集團與創(chuàng)維集團簽訂相關(guān)商標轉(zhuǎn)讓協(xié)議，開沃以2800萬元高價獲得創(chuàng)維集團對“創(chuàng)維品牌”第十二類商標的轉(zhuǎn)讓。商標轉(zhuǎn)讓完成后，創(chuàng)維汽車成為開沃汽車旗下的智能汽車品牌。
也就是說，創(chuàng)維集團的“造車“更多的只是將自有商標轉(zhuǎn)讓給開沃新能源汽車集團，并不算真正意義上的“跨界”。
2022年，創(chuàng)維汽車的市場表現(xiàn)尚可。根據(jù)乘聯(lián)會公布的銷量數(shù)據(jù)顯示，2021年全年累計銷量4088輛。2022年一二月份累計銷量2254輛，三月份創(chuàng)維汽車交訂2046臺，環(huán)比增長101%。僅2022年前三月累計銷量就已超上一年全年汽車銷量。
有關(guān)創(chuàng)維集團的跨界及多元化，行業(yè)分析師于斌告訴《港灣商業(yè)觀察》表示，“從國家層面陸續(xù)出臺的一系列政策，同地方財政補助、電價優(yōu)惠等配套政策措施說明新能源汽車領(lǐng)域未來前景十分樂觀。從彩電到造車，跨界嘗試未必沒有收獲。創(chuàng)維的多元化嘗試相對保守，這方面康佳在多元化上會顯得更加激進。”
劉步塵也表示：“從投資力度來講，創(chuàng)維相對比較保守。創(chuàng)維集團的多元化始終圍繞著家電來做，增長空間較為有限。”
“未來在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)、售后、創(chuàng)新方面，創(chuàng)維還有很長的一段路要走”，于斌認為。（港灣財經(jīng)出品）
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