雖然現(xiàn)在才2月初，但高盛今年已經(jīng)兩次上調(diào)了對短期國債收益率的預(yù)測，這凸顯了投資者為美聯(lián)儲加息重新定價的速度有多快。
高盛Praveen Korapaty帶領(lǐng)的策略師團(tuán)隊目前預(yù)測，兩年期美債收益率到2022年底將達(dá)到1.9%，高于1月份已經(jīng)上調(diào)過的1.35%的預(yù)測，目前的收益率已經(jīng)大致達(dá)到1月的預(yù)測。高盛對2022年底10年期美債收益率的預(yù)期則從2%上調(diào)至2.25%。
另外，高盛對2023年末2年期和10年期收益率的預(yù)測均上調(diào)至2.45%，意味著屆時收益率曲線完全趨平。
策略師表示，修訂后的預(yù)測是“考慮到經(jīng)濟(jì)背景和美聯(lián)儲的鷹派轉(zhuǎn)向”。大部分美債拋售可能來自實際收益率的上升，從而消除了通貨膨脹的影響。他們表示，這反映了加息“前置”，以及“隨著時間的推移，通脹將從目前的高位回落的預(yù)期”。該策略師團(tuán)隊預(yù)計，美聯(lián)儲將在今年加息五次，2023年料將加息三次，2024年將加息兩次。
由于投資者提高了對美聯(lián)儲加息的預(yù)期——預(yù)計今年將加息五次以上——以對抗以40年來的最高通脹水平，債券市場今年開局動蕩。盡管今年10年期美債收益率上升了40多個基點，但仍遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲對其關(guān)鍵借款利率的長期預(yù)期2.5%。
相對較低的長期收益率促使包括高盛在內(nèi)的一些策略師和投資者稱其為新的“難題”，這讓人想起2000年代美聯(lián)儲主席格林斯潘收緊政策時的情形。
在周三的報告中，策略師們堅持長期利率上升需要時間的觀點。長期美債收益率很低是因為一些投資者認(rèn)為通脹可能很快就會回落，或者經(jīng)濟(jì)急劇放緩即將到來。
高盛支持的另一種理論認(rèn)為，由于全球債券供需失衡，較長期限債券的價格信號被“扭曲”，導(dǎo)致風(fēng)險溢價“受到抑制”。策略師寫道：
“雖然很難肯定這些假設(shè)中的哪一個‘更正確’，而現(xiàn)實很可能是兩者的某種結(jié)合，但兩者都不太可能在短期內(nèi)得到解決。”
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