作者： 周艾琳
本周五晚間9點，美聯儲主席鮑威爾將出席杰克遜霍爾研討會（Jackson Hole Symposium，全球央行年會）并發表演講，緊縮預期或被定調，屆時大類資產可能出現劇烈波動。
過去幾周，在監管擔憂、緊縮預期、疫情重燃、經濟增速放緩擔憂之下，“再通脹交易”啞火，新興市場股、匯、商品市場連日下挫。
但本周以來，風險資產卻大幅反彈，美元從上周近94的高位回落，收于93以下，時段內跌幅為兩個月中第二大。“市場在鮑威爾演講之前調整持倉，以及美元多頭隨著冒險情緒升溫了結頭寸。”嘉盛集團資深分析師辛普森（Matt Simpson）對記者表示。
據記者觀察，目前市場上充斥“11月以后才會宣布縮表時間表”的觀點，因此究竟本周的反彈僅是超跌反彈，還是交易市場提前 “靴子落地”，仍值得探究。
年會前全球風險情緒重燃
美國食品和藥物管理局（FDA）全面批準輝瑞的新冠病毒疫苗的消息，推動股市擴大上周五的反彈勢頭，美元走弱使得商品貨幣主導時段走勢。
“商品貨幣整體上仍是本月迄今最弱的貨幣，但下跌走勢看起來過度，并且跌勢也已持續了一段時間。”辛普森稱，這更像是交易員趕在鮑威爾發言前調倉，并對此前美元多頭的敞口先行獲利了結。
目前，商品仍僅是試探性反彈，在央行年會前交易員不敢輕舉妄動。“隔夜銅期貨再漲2.4%，測試了破敗趨勢線和月線第一中樞的支撐點，該點位可能是空頭考慮逢高沽出的潛在區域，但勢能暫時不支持空頭；另外，只有美元重拾漲勢，銅才有可能再度觸頂，所以銅不應是匆忙做空的對象。”辛普森提及。
過去一段時間跌得最慘的還有原油。受新冠病例上升或殃及原油需求的擔憂影響，油價大跌逾5%。本周伊始的美元疲態推動油價反彈。同時，自7月初以來，中國本土新冠病例在8月23日首次出現無新增。這提振了人們對“黑金”的樂觀情緒。
不過，多數機構認為，對疫情和供給的擔憂可能使此前的80美元成為油價的“大頂”。“WTI只有收復50均線66.5，才有可能展開有意義的反彈行情。若拿下該價位，將聚焦8月中高點70美元，此處或構筑頑固阻力。”辛普森稱。
市場靜候鮑威爾言論
反彈仍只是暫時性的調倉，難言任何趨勢已經形成。市場注意力將轉向杰克遜霍爾央行年會，以幫助了解美元未來走向。
杰克遜霍爾央行年會將于美東時間8月26日至28日舉行，主題為“不平衡經濟下的宏觀經濟政策”，鮑威爾將于北京時間8月27日(周五)晚10點發表演講。
在疫情后推出的無限量化寬松（QE）計劃下，目前美聯儲仍維持每月購買1200億美元的國債和抵押貸款支持證券（MBS）。機構的共識預期在于，美聯儲將于9月或11月的議息會議上正式宣布縮表的時間表。
“上周FOMC會議紀要顯示委員會內部存在分歧，此后迎來喜憂參半的7月數據，樂觀和悲觀情緒交織。在此背景下，交易員迫切想要知道，鮑威爾是繼續暗示美聯儲下月FOMC會議上就會宣布縮表，還是會出現更謹慎的基調。若后一情境落實，將促使交易員推遲縮表預期。”嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）對記者提及。
美元可能也會對鮑威爾的任何意外言論反應強烈。韋勒稱：“美元指數在上周晚些時候擊穿阻力位93.3后，目前正在回落。如果鮑威爾此次暗示將等到11月或更晚才會公布縮表計劃最新消息，美元可能進一步探向92.50附近50天均線。反之，若鮑威爾發出更為鷹派的縮表暗示，美元指數將重回93.30區域上方，并有望繼續上看2020年9月94中區高位。”
不過，也有機構顯得較為放松，并認為11月前都不太可能宣布縮表。渣打全球研究主管羅伯遜（Eric Robertsen）對記者表示，“9月22日的議息會議正好伴隨疫情高峰時實施的多項緊急失業救助措施到期，美國就業崗位仍較疫情前減少600萬個，我們認為勞動力市場數據仍然足以使美聯儲按兵不動，直到11月議息會議時，才有可能宣布縮減QE。而9月的會議可能用于再次提醒市場——縮表的正式通告就要來了。美聯儲可能希望以此降低對市場的沖擊。”
資金等候時機重回新興市場
全球央行年會可能是“靴子落地”的利好事件，但資金對于重新回流新興市場仍持觀望態度。
具體而言，MSCI新興市場目前交易價為MSCI發達市場估值折價40%。近期的市場糟糕表現與年初以來深入人心的積極經濟前景相比顯得相當違和。
“我們認為，對經濟增長的悲觀主義有些過度，新興市場資產仍具有吸引力。但資金或許需要等到央行年會之后，再度回到新興市場。”羅伯遜稱。
近期，中國市場的波動和經濟數據也是引發新興市場資金流出的因素之一。中國7月工業增加值同比增加6.4%，低于8.3%的前值；社會消費品零售總額同比增8.5%，不及預期的11.5%，低于12.1%的前值，環比罕見出現負增長。
但羅伯遜認為，“中國經濟或已進入高位平穩期，但我們認為近期中國股市波動更多地與監管相關，而不是由經濟增長造成的，預計人民幣和中國國債將保持相對穩健彈性。此外，除中國以外的新興股市表現比新興市場整體表現好很多，因此這也暗示，當境外投資者擇機加倉新興市場時，他們將考慮貿易相關經濟體，如韓國、新加坡和墨西哥，以及大宗商品相關市場，比如南非。”
最新評論