作者： 高雅
[ 根據富而德律師事務所最新報告，今年前三個月，全球并購交易額為1.11萬億美元。 ]
近期，主要國際經濟組織紛紛上調了經貿指標的增長預期。隨著全球經貿活動復蘇、市場信心增強，2021年第一季度，全球并購交易連續第三個季度突破了萬億美元大關。這創造了有史以來最強勁的年度開端。
根據富而德律師事務所最新報告，今年前三個月，全球并購交易額為1.11萬億美元，已達到2020年全年交易額的三分之一。其中，美國地區貢獻了超過6100億美元，歐洲和亞太地區則各占2100億美元和1660億美元。電信、媒體和科技行業是最受青睞的行業，交易額和交易量約占占全球并購活動的30%。
據全球金融市場數據分析公司Refinitiv（路孚特）的數據顯示，今年前三個月被披露的全球并購交易價值為1.3萬億美元。這比一年前增長了94%，是自1980年有記錄以來最強勁的開業期。這也是連續第三個季度交易總額超過1萬億美元。其中科技公司尤其炙手可熱。今年第一季度，科技公司完成了2740億美元的交易，是2020年同期的三倍多。
普華永道近日推出了2021年《全球并購行業趨勢》中也指出，未來6至12個月可能是并購交易的密集期。盡管全球并購活動的阻力依然存在，但機遇和轉型將成為2021年交易市場的關鍵詞，競爭或將十分激烈。
富而德全球并購業務聯席主管安偉斌（Robert Ashworth） 分析稱，隨著各國推動疫苗接種和疫情防控，全球經濟走勢向好，并購活動也會日趨正常。
“過去三個季度，并購交易呈現了井噴式增長，但這種高速增長的曲線會慢慢回歸正常。”他對第一財經記者稱，“全球地緣政治正在穩定化。這并不是說沖突會消失。各國對外商投資的嚴格審查仍然會存在，但總體而言，和過去五年相比，未來并購市場會變得更好預測，監管合規也會更加正常化。”他稱。
此外，報告還強調，今年一季度特殊目的收購公司（SPAC）越來越火爆。這種過往主要在美國市場較為流行的交易方式已經蔓延至全球各個市場。
全球外商投資審查料難放松
2020年，在新冠肺炎疫情的沖擊下，不少發達經濟體對外來投資提高了警戒和門檻。
在美國，《外國投資風險審查現代化法案》（FIRRMA）正式生效；在澳大利亞，外商投資項目的審批金額門檻降至零。在歐盟委員會倡導進一步強化外資監管后，西班牙一天之內就從無到有地出臺了相關法律法規；德國和法國加大了對衛生行業相關交易的審查力度；意大利也將醫療、食品和金融服務業領域的外商投資納入監管范圍。
隨著經濟轉暖和供應鏈正常化，這些措施是否會被重新放松？富而德中國反壟斷業務聯席主管尹冉冉告訴第一財經記者，在疫情期間，許多國家對于外商直接投資政策采取了從緊態度。“我們認為，很多在疫情期間增加的措施，在疫情過后也不一定會取消。”她表示，“因為很多措施出臺不僅僅是由于疫情，而是出于對國家安全的擔心，或是要保護國內一些關鍵產業。”
尹冉冉稱，歐美主要國家想要確保自身技術領先優勢，因此在外資審查政策上的發展趨勢一致。這類措施不會因為疫情消退而退出歷史舞臺。但疫情期間，外資審查周期有所拖長的現象可能會得到改善。另外，少數國家為了吸引外資，將某些行業的投資門檻降得非常低，這一政策可能會被撤銷。
“總體而言，我認為，監管趨嚴的趨勢將會延續，尤其是涉及關鍵技術、關鍵基礎設施和敏感個人數據信息的領域。”尹冉冉表示。
不過，進入2021年后，外資監管領域也有積極信號顯現。尹冉冉稱：“我們預期，在拜登政府下，美國外國投資委員會（CFIUS）可能會有更大意愿去和企業溝通，可能以救助措施為交換來解決對外商投資的擔憂。而這樣的意愿，在過去特朗普政府期間，我們幾乎是看不到的。”
2021年的并購趨勢
安偉斌認為，由于發達市場出臺了更多限制措施，一些資金可能會流向新興市場。“從商業并購角度來說，新興市場與成熟市場不同，監管成熟度和透明度都沒有那么清晰，過往并購歷史相對較短，市場體系也與發達市場不太相同。對于投資者來說，這需要一個熟悉的過程。這并不是說新興市場不好，我們認為，越南、印尼、馬來西亞等新興市場都值得投資者關注。”
那么具體有哪些產業領域值得投資者關注？安偉斌稱，未來創新科技領域會較受青睞，尤其是涉及特殊目的收購公司（SPAC）的投資。“比如，電動汽車制造業可能會吸引大量投資。金融科技、生物科技、生命科學等領域也會是關注熱點。有一點小意外的是，今年一些傳統領域也成了并購熱門。一季度，全球范圍內最大的5筆并購交易中，有3筆來自于交通運輸行業。這是并購市場回歸正常化的積極跡象，表達了人們相對樂觀的心態。”他分析稱。
安偉斌對第一財經記者補充道：“一些行業受疫情刺激得到了很大發展，比如個人衛生用品和防疫類用品。但隨著疫情消退和經濟正常化，這些行業會逐步回歸正常。”
另外，3月以來，美元指數持續走強，這對于全球外商投資來說有何影響？安偉斌表示：“美元走強或者走弱，是影響外資的因素之一。很多美國公司是全球化程度非常高的企業，它們可以在世界各地購買生產原材料。如果美元走弱，這些公司的成本會有所上升，反之則會下降。此外，如果美元走弱，美國資產相對價格會便宜一些，但是這只是影響因子之一而已。”
SPAC并購熱潮
通俗來說，SPAC是一種海外借殼上市的創新融資方式。這種公司只有現金，不需要實際經營業務。SPAC上市后，需要在24個月內并購一家目標公司（這一過程被稱為“De-SPAC ”）。目標公司與SPAC公司合并后就可以上市，并獲得SPAC公司的現金。
據富而德律師事務所統計，今年第一季度，美國SPAC對海外目標公司的投資額超過了過去二十年投資額總和。2020年，美國De-SPAC的交易額只占全球并購總額的4%，但2021年前三個月，這一數字已經上升到17%。此外，現在市場上仍有超過400家SPAC在尋找并購標的。
為什么正在出現SPAC并購熱潮？安偉斌解釋稱：“除了美國外，其他市場和地區很少會允許這種空殼公司直接上市募資。比如，中國、新加坡和日本等主要亞洲金融市場，目前都不允許SPAC直接首次公開募股（IPO）。但這些地區的很多市場都在探討，可能會改變或者放松一些監管規則，向美國的規則看齊，所以SPAC正在逐漸地進入亞洲市場。”
在SPAC并購熱潮中，安偉斌稱：“僧多粥少成了最主要的風險，現在仍有400多個SPAC公司在尋求各種各樣的交易，但我們懷疑市場上是否還有足夠多的優秀交易標的供這些資本進行收購。以目前的態勢來看，很明顯，未來某一些投資肯定不會有特別好的回報。”
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