4月12日，貝因美(002570,股吧)（002570.SZ）發布了2021年一季度業績預告，預計一季度扣非凈利潤同比增長87.88%—557.59%，新一年度的產品開發及市場開拓開局順利，實現開門紅。
同日，貝因美還發布了2020年度業績快報暨業績預告修正公告。公告顯示，公司年度業績未達預期，拖累業績下行的主要原因是公司期內計提了相關資產減值準備。
預虧預盈間 貝因美迎來價值構筑階段
年報和季報同步發布，預虧預喜間隱藏了不少投資邏輯�？紤]到新冠疫情和總經理離任等綜合因素，對于投資者來說，年報變臉也許不足為奇。經歷了管理團隊和財報雙重大變化的貝因美，換一個角度來看可以說是利空出盡，或許接下來該進入價值構筑階段。
實際上，根據貝因美披露的2021年一季度業績預告，佐證了貝因美重整旗鼓推進營銷轉型、為渠道賦能的成效，也說明貝因美短期內在品類結構優化、成本結構及降本增效等方面有明顯改善。
對此，業內人士也表示，對于貝因美年報業績預虧，大家要重點看2020年虧損的結構組成，關注這個虧損是否換來了新戰略所指向的變化。另一方面，我們可以看到公司2021年一季度經營業績開始出現向好，說明公司業績正在迎來觸底反彈，這是一個非常積極的信號。
一憂一喜間 解析支撐貝因美估值修復的邏輯
實際上，在消費升級和國貨崛起的背景下，我們更應該關注的是貝因美未來的成長邏輯。
邏輯一：消費升級 國貨崛起
目前，在經濟內循環和消費升級的帶動下，國潮熱加速興起。特別是隨著近日品牌事件的驅動，點燃了國貨消費熱情，國產替代化加速。平安證券認為，消費者對國貨偏好度持續提升，各賽道將持續有新國貨品牌迅速脫穎而出，值得投資者持續關注。
貝因美已于去年7月成功被CCTV組委會授予了“大國品牌”榮譽稱號，表明公司品牌及產品質量得到了權威認可。因此，公司是具備國貨品牌基因的，在國貨正當時的背景下，應該給予好的國貨品牌更大的信任度，貝因美也有望抓住這一輪發展機會，擴大市場占有率。
安全是嬰幼兒奶粉行業的生命線，貝因美是在三聚氰胺事件中少數被證明質量安全的品牌，說明對其產品質量有嚴格的把控。同時，根據最近中國乳制品工業協會第六屆理事會第八次會議，貝因美憑借過硬的產品品質和嚴苛的生、產、銷管控體系，被授予主流品牌“嬰幼兒配方乳粉質量金獎”，這是貝因美連續八年榮膺品質桂冠。
光大證券(601788,股吧)認為，從消費意愿看，消費者對于嬰幼兒奶粉的安全性異常重視，且在中國傳統“孩子最重要”的家庭觀念影響下，消費者愿意為嬰兒奶粉支付一定溢價。因此，在消費升級疊加國潮熱的大背景下，貝因美有望憑借良好的品牌聲譽打開更大的估值空間。
邏輯二：優質賽道 估值可期
目前，貝因美的定位不應該只是老牌乳企，而是一個母嬰品牌�？v觀貝因美近年來的賽道布局，可以看到一個事實：貝因美正在做一個可期待的布局，那就是構筑母嬰生態圈。
貝因美董事長兼總經理謝宏曾多次對外表示,在做強奶粉、米粉等傳統優勢業務的同時,公司接下來將聚焦母嬰生態圈,實現關聯業務多元化發展。
據母嬰研究院數據顯示,2019年母嬰市場規模達3.2萬億,同比增長11%,預計到2023年,市場規模可達5.05萬億。
業內人士表示，切入母嬰生態圈這個萬億級市場,顯示了貝因美的前瞻性。目前單一的奶粉業務布局已不能完全滿足企業發展的需要,只有不斷地進行思維重構,以優勢業務為根基,發力行業生態圈才能獲得更大的發展空間。而母嬰生態圈屬于大消費板塊，市場可以給予更高的估值。
一季度業績明顯改善，以及創始人出任總經理后的一系列改革透露出積極信號：貝因美在穩定銷售渠道和尋找增量市場的工作有新的突破；同時包括恒天然等公司減持股份的行為接近尾聲，對股價影響可以忽略不計。這些財報背后的信息預示貝因美新年布局初見成效，公司估值修復有望啟動。
綜合而言，市場更應該關注的是貝因美創始人謝宏出任總經理后的一系列積極改革措施，關注貝因美在穩定銷售渠道和尋找增量市場上的明顯成效。放下包袱，才可以輕裝上陣，可以期待貝因美接下來的涅槃重生。
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