4月9日，國家統計局發布3月物價數據。
3月全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.4%，較上月由負轉正，實現小幅增長。豬肉價格的持續回落，使得CPI維持低位。由于去年3月物價逐漸擺脫疫情緊張狀況，基數有所回落，故而推動3月CPI轉正。
更為外界所關注的，無疑是3月全國工業生產者出廠價格（PPI）。近期，中央幾次會議均提到要保持物價基本穩定，關注大宗商品價格走勢。
3月PPI同比上漲4.4%，環比上漲1.6%。4.4%的同比漲幅，為2018年8月以來的高峰；1.6%的環比增速，為2017年以來的最高值。其中，原油、鐵礦石、鋼鐵、銅、鋁等原材料漲價尤為突出。
PPI大漲背后，幾家歡喜幾家愁。大宗商品漲價向下游傳導存在困難，使得工業生產者購進價格漲幅高于出廠價格，上游原材料價格漲幅明顯高于下游制造業漲幅。這意味著，上游原材料廠商利潤大增，下游制造廠商利潤受擠壓。
展望未來，由于國內國際需求逐步恢復，加上去年基數逐漸走低，CPI和PPI漲幅有望繼續擴大。在全球流動性泛濫的推動下，3月大宗商品漲勢較快，但原油、鐵礦石、銅等品類近期的價格有所回調。
大宗商品價格普漲
3月PPI環比上漲1.6%，漲幅比上月擴大0.8個百分點。國家統計局調查的40個工業行業中，3月價格上漲的有30個，上漲面達75%。
國際原油價格持續上行，帶動國內石油相關行業價格漲幅擴大，3月石油和天然氣開采業價格環比上漲9.8%，石油、煤炭及其他燃料加工業價格環比上漲5.7%，化學原料和化學制品制造業價格環比上漲5.3%，主要工業行業漲幅居前。
3月中旬，美國拜登政府簽署1.9萬億美元紓困法案，繼續加大財政刺激力度，進一步助推了全球通脹預期。WTI原油價格3月中旬最高沖至66美元/桶，基本恢復至2020年1月疫情前的水平。不過，原油期貨價格后來有所回落，4月WTI原油價格在60美元/桶左右震蕩。
受進口鐵礦石價格上漲、國內工業生產和投資需求上升等因素影響，3月黑色金屬冶煉和壓延加工業價格環比上漲4.7%。近期國際市場銅、鋁等有色金屬價格上漲較多，推動3月國內有色金屬冶煉和壓延加工業價格環比上漲4.5%。
光大銀行金融市場部分析師周茂華對21世紀經濟報道記者表示，年初以來，疫苗接種提速，美國等持續加碼財政刺激政策，美聯儲實施開放式量化寬松，導致全球流動性泛濫，推動能源、工業材料和食品等商品價格持續上漲，銅、鋁等商品價格一度創出近8年新高。
不過，居民物價指數相對溫和。4月CPI同比上漲0.4%，環比下降0.5%。其中，刨除食品和能源的核心CPI，3月同比上漲0.3%，環比持平。
國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，受春節后需求季節性回落影響，CPI環比由上月上漲0.6%轉為下降0.5%。3月食品價格環比下降3.6%，影響CPI下降約0.71個百分點，為拖累CPI上漲的主因。其中，隨著生豬生產持續恢復，3月豬肉價格環比下降10.9%，降幅有所擴大。春節后消費需求有所回落，牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉、水產品和鮮果價格均由漲轉降。
大宗商品漲價對終端消費最直接的影響在于出行，交通工具用燃料價格上漲。3月汽油和柴油價格環比上漲6.6%和7.3%。
周茂華表示，從3月物價來看，國內農產品(000061,股吧)供需保持平穩，豬肉價格成為物價拖累項，國內需求復蘇滯后于供給，不少行業還在削價促銷。隨著國內經濟活動持續回暖，基數效應等有望推動物價溫和走高。
制造業企業利潤承壓
需要指出的是，國際輸入型通脹，正隨著產業鏈的傳導，不斷被消化。
3月工業生產者購進價格同比上漲5.2%，環比上漲1.8%；而出廠價格同比上漲4.4%，環比上漲1.6%。下游制造業出廠價格漲幅則更低，比如3月通用設備制造業同比上漲0.2%，環比上漲0.4%。
上游原材料公司一季度盈利大增。4月8日晚間，中國鋁業(601600,股吧)披露業績預告，一季度預計盈利9.67億元，同比增長30倍。重慶鋼鐵(601005,股吧)發布公告，一季度凈利潤同比增加10.8億元，同比增加約258倍。
制造業企業則要想各種辦法，來消化掉快速上升的成本。
國內某大型工程機械企業浙江代理商對21世紀經濟報道記者表示，隨著國內基建投資的火熱，工程機械銷量從2016年起就處于上升狀態，今年浙江地區銷量相較上年上漲了50%，但產品價格并沒有上漲。當前鋼材漲價，產品售價也不會提高，因為行業競爭激烈。
“從工程機械公司的利潤報告來看，隨著銷量的增加，總利潤在上漲。制造商會通過技術手段、減少部分用料等方式控制成本，產品價格不會受太大影響。但對代理商來說，單臺設備的利潤越來越薄。為了維持市場占有率，有些單子即便虧本也要賣”，該代理商表示。
國內某大型家電企業重慶生產園區負責人對21世紀經濟報道記者表示，國際行情推動了這輪大宗商品漲價。對生產企業來說，大宗價格變動是常態，會與國內供應商一起應對。原材料價格基本比照期貨，簽訂長期合作合同。從生產商的角度來看，會通過提升內部經營效率，來降低運營成本。推動產品升級轉型，抓住高端消費市場，也是廠商消化成本的渠道。
中山一家生產小冰箱的廠家負責人對21世紀經濟報道記者表示，近期上游鋼材漲價較快，他們現有產品價格略有上調，大致上調3-5個百分點。從企業獲取訂單來看，有些訂單能賺錢，但部分引流訂單會虧錢。
周茂華表示，國內需要防范大宗商品價格上漲輸入型通脹風險，但無需過度擔憂，國內物價整體有望保持基本穩定。下游終端消費品供給充足、品類較為豐富、可替代性較強，市場競爭較為充分，這就有效阻斷了輸入性通脹。同時，國內需求側處于復蘇階段，并非需求過熱。
未來PPI可能不會失控
3月以來，國務院層面兩次會議均提到了穩物價，提到當前大宗商品價格上漲過快。4月8日，國務院金融穩定發展委員會強調，要保持物價基本穩定，特別是關注大宗商品價格走勢。
周茂華認為，由于全球疫情尚未完全受控，全球需求仍處于恢復期，目前大宗商品價格普遍處于高位，其中銅等工業原材料價格處于8年高位，目前全球需求難以繼續支持后續大幅上漲，預計PPI同比漲幅不會失控。但需要關注原材料價格上漲，對中下游企業利潤擠壓，以及對財政貨幣支持政策效果的削弱。
浙商證券首席經濟學家李超指出，金融委會議強調要保持物價穩定，央行核心關注在CPI同比增速而非PPI，需重點關注PPI上行是否傳導到CPI。在缺乏需求側刺激的前提下，今年PPI向CPI傳導力度較弱，總體預計2021年CPI同比增長1.4%，全年高點為2.5%，不會觸及3%的閾值。物價穩定并非今年的核心決策變量，難以觸發央行加息。
劉學智表示,疫苗接種和氣溫回升將促進疫情改善，經濟將延續復蘇態勢，需求改善帶動價格上升，預計二季度CPI和PPI漲幅都將擴大。由于豬肉價格趨于下降，CPI的漲幅相對緩和。受輸入性價格上漲和終端需求帶動的影響，PPI漲幅將較大，PPI年內高點或在二季度出現。
（作者：周瀟梟 編輯：包芳鳴）
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