繼新年頭兩個交易日連續跌停后，第三個交易日，即1月6日，南極電商(002127,股吧)跌幅放緩，下跌6.49%，收于10.37元。
1月5日晚間，已連續跌停兩天的南極電商緊急拋出不低于5億元、不超過7億元的回購計劃。對于緊急拋出的回購計劃，二級市場人士對新京報貝殼財經記者表示，進行股權回購多是用來刺激股價。
南極電商正站在輿論的風口浪尖，以“貼牌”的商業模式沖上A股的南極電商被質疑財務造假。
總市值半年多跌去超340億
連續跌停后緊急拋出回購計劃
2021年開年，南極電商股價遭遇了連續跌停。1月4日開盤閃崩跌停，1月5日開盤后不久也跌停。當天，一份某證券關于“體外循環造假的識別”的研究報告截圖流傳開來，引起了資本圈熱議，一時間，南極電商站在了輿論的風口浪尖上。
龍虎榜數據顯示，在兩個交易日內，有三個機構席位凈賣出超過2億元。南極電商去年7月份創下24.41元歷史高點，市值最高達近600億元。從高點至今的半年時間南極電商股價跌幅超50%，總市值蒸發超340億元。
此前南極電商一直備受機構青睞，東方財富(300059,股吧)數據顯示，截至2020年三季報，共106家機構持有南極電商的股份，持股總數為45571萬股，占總股本的18.56%，占流通股比例為18.98%。其中，持有南極電商的基金有93家，持股總數為34036.90萬股，持股市值為58.75億元，占總股本的比例為13.87%，占流通股的比例為14.18%；10家券商持有南極電商股份，持股總數為276.20萬股，持股市值為0.48億元，占總股本的0.11%；3家社�；鸪钟心蠘O電商11257.90萬股，持股市值為19.43億元，占總股本的4.59%。
在股價連續跌停之后，南極電商于1月5日晚間緊急拋出回購方案，公告顯示，南極電商擬使用自有資金通過集中競價的方式回購公司部分股份，用于后續實施股權激勵或員工持股計劃�；刭徔偨痤~不低于5億元、不超過7億元，回購價格不超過15元/股。
至于回購目的，公告顯示，為促進公司的可持續發展、維護廣大股東利益、增強投資者信心，同時為進一步建立健全公司的長效激勵機制，吸引和留住優秀人才，依據相關規定，公司擬使用自有資金以集中競價的方式回購部分公司股份，用于后續實施股權激勵或員工持股計劃。
二級市場人士對新京報貝殼財經記者表示，進行股權回購多是用來刺激股價，但被質疑財務造假，1月6日開盤，南極電商的股價大概率還是會跌。1月6日開盤后，南極電商股價盤中博弈明顯，一度跌超9%，隨后，南極電商被資金拉升，跌幅收窄。至收盤跌6.49%，收于10.37元，總市值254.57億元。
“套娃”業務毛利率奇高
被質疑體外循環造假
2015年，南極人的主體南極電商借殼新民科技登陸資本市場。上市之前，南極電商剝離了實體業務，提出品牌授權的商業模式，關閉了自營工廠，砍掉了所有的生產線和銷售端，保留“南極人”這個品牌進行授權。
2019年年報顯示，南極電商的品牌綜合服務業務毛利率奇高，高達93.36%，2017年、2018年該數據表現為94.85%和94.11%，足可與茅臺(600519)媲美。南極電商官網介紹，品牌綜合服務及經銷商品牌授權服務即公司向授權供應商、經銷商提供品牌授權及綜合服務，分別收取品牌綜合服務費、經銷商品牌授權費。南極電商也被業內稱為“吊牌之王”。
不僅被稱為“套娃”的品牌授權模式毛利率驚人，南極電商近年來的業績暴增，數據十分亮眼。2019年度，南極電商實現營收39.07億元，同比增長16.52%，其中貼牌業務營收高達13.05億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.06億元，同比增長36.06%。
南極共同體線上店鋪實現的GMV從2016年的72.06億元增長到2018年的205.21億元，年均復合增長率為68.75%，2019年，南極電商在各電商渠道可統計的GMV達305.59億元，同比增長48.92%，其中南極人品牌GMV為271.38億元，同比增長52.86%。2020年三季報顯示，公司在各電商渠道可統計的GMV達228.53億元，同比增長35.96%。其中南極人品牌GMV為203.29億元，同比增長40%。
亮眼的業績背后，南極電商的財務問題也受到質疑。1月5日，前述某證券公司一份關于“體外循環造假的識別”的研究報告截圖顯示，通過稅務角度計算的公司當年應繳納的增值稅遠遠低于通過財報角度季度的增值稅金額；2012年-2015年上半年前五大客戶與前五大供應商高度重合；2014年以來，應收賬款占營業收入的比重提升且波動較大；公司非常重視二級市場對于其應收賬款數額的關注，經常通過將應收賬款挪到其他流動資產或者流動資產差額（特殊報表科目）的手法讓應收賬款數據變得符合二級市場的預期。
在“萬物皆可南極人”背后，南極電商屢屢因質量問題被點名。2020年7月6日，商標為“南極人”的彩棉和服三件套、嬰幼兒內衣被北京市市場監督管理局通報存在繩帶不合格的問題，商標授權人為南極人（上海）股份有限公司。
新京報貝殼財經記者 張妍頔 編輯 徐超 校對 李項玲
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