本報實習記者 柳川 記者 夏欣 北京報道
隨著疫情逐漸得到控制之后，復蘇也逐漸來臨。中金公司首席經濟學家彭文生拋出了“非典型復蘇”的概念，認為供給快于需求復蘇。“典型的經濟周期上行一般由需求引領。而非典型復蘇背后的原因是，供給復蘇快于需求。”彭文生預計，GDP增速從Q1同比-6.8%上升至Q4的6%附近。
對于今年下半年經濟走勢，瑞銀顯得更樂觀，認為下半年中國經濟將V型復蘇，明年一季度GDP增速或達到8%。
下半年東亞最先復蘇
“疫情的沖擊和隨后的復蘇均與隔離帶來的物理限制有關。通過放松隔離措施，復工復產，供給端復蘇快于需求端。因此供給過剩的態勢貫穿這次公共衛生危機后的經濟復蘇中。”彭文生這樣說道。
“出行是分輕重緩急的，而對于大部分人來說，工作是最重要的，畢竟需要賺錢來養家糊口，同時為了降低被病毒感染的風險，人們就會減少不必要的外出和不必要的消費，比如旅游、線下購物等。”因此，彭文生認為，后續小范圍的疫情波動對復工復產影響不大，但對消費的影響仍舊顯著，消費難以迎來巨大反彈或難以全面復蘇。
彭文生提到，供給端復蘇大于需求端還有一個原因，即疫情期間負債上升，企業和居民需要修復資產負債表。從供給端而言，盡快復工以增加收入；從需求端而言，要抑制投資和消費。
另一方面，在全球產業鏈視角下，外圍市場復蘇的進度慢于國內市場，也意味著不宜高估外需的促進作用。
對于全球經濟復蘇次序，彭文生預測，下半年全球經濟復蘇的狀況依次是，東亞最快，歐洲其次，美國再次，其他發展中國家最后。
彭文生認為，由于經濟呈現出供給快于需求復蘇的非典型特征，未來一段時間通脹將維持在低位。
在金融市場方面，彭文生認為，非典型復蘇將帶來自然利率下行壓力。政府為應對疫情沖擊，一是貨幣放松，引導市場利率下行并趨向經濟供求平衡要求的自然利率，另一是財政擴張直接增加需求，其效果是提升自然利率。相應的財政擴張大部分在下半年落地，對未來幾個月的市場利率會有部分支撐作用。
對于下半年的市場策略，中金首席策略分析師王漢鋒認為，未來3至6個月建議關注三類行業：
首先是估值總體仍不高、下半年復蘇可能仍會深化的部分泛消費板塊，如汽車及零部件、家電、輕工家居、酒店、旅游、傳媒互聯網等，以及上半年已有所表現的食品飲料、醫藥等。
再次，是部分估值不高、下行風險小、景氣程度已經或可能改善的偏金融與周期類的行業，如券商、保險、龍頭地產、建材等。王漢鋒特別強調，龍頭券商具有一定的機會，在估值較低、注冊制改革、居民資產配置偏向于金融資產、市場開放等背景下，龍頭券商的業務空間被進一步打開。
看好智能基建板塊
瑞銀首席中國經濟學家胡一帆認為，中國經濟在下半年將迎來V型復蘇。二季度GDP可能就轉正。到三四季度，中國GDP的增長會在5%-6%，基本上恢復到去年的水平。到明年一季度，由于一季度非常低的狀況，胡一帆預測，中國GDP可能超過8%的增長。
胡一帆分析稱，按照單月來看，工業生產值增速在5月份已經達到4.4%，信貸增速在5月份是12.5%，創了25個月的新高。胡一帆預測，信貸在三季度還會繼續爬坡，三季度還不會見頂，直到四季度才會有一個溫和的下降。全年信貸規模預計增長可以到14%。
在投資方面，雖然1-5月份的數據還是負數，但是看單月投資的增長，4月份已經轉正，在1%左右，5月份已經到了3%，所以投資速度也反彈非常快，投資最主要是基建和房地產的拉動。
消費方面略微弱于預期，這和中國復蘇的軌跡是先生產、后消費有關。在消費的領域當中，最近是一些必選消費或者遠程辦公的消費，增長得比較快。汽車銷售是超預期的，6月份汽車銷售會稍微疲軟一點，因為去年同期，國5變國6導致基數比較高。胡一帆預測，下半年汽車銷售的數據還是非常的好。另外，由于出行漸漸的放松，比如酒店、餐飲行業，我們也覺得下半年會有一個比較大的復蘇。
在財政政策方面，為應對疫情沖擊，中國財政的支持占到GDP的7%-8%，信貸擔保方面也占到GDP的近5%，在這樣的狀況之下中國的政策支持力度非常的大。胡一帆分析稱，按照陸家嘴(600663,股吧)會議上，央行和銀保監會透露的信息來看，政府政策工具還有很多，只要經濟需要，還會繼續加大刺激的政策。
在貨幣政策方面，胡一帆表示，下半年會繼續保持相對寬松的態勢。他預測下半年還會降準100-300個基點，MLF利率會下調10-40個基點。
在經濟V型復蘇，貨幣寬松，財政政策大力支持的情況下，同時疊加資本市場現在出現了很多新的改革舉措，總體的趨勢更加的透明，對于上市以審核的制度，但是對于造假出現零容忍。
胡一帆預測，下半年資本市場會持續地向好。
對于具體的投資板塊，胡一帆繼續推薦智能基建。包括5G、工業物聯網、電動汽車、充電樁、新能源、醫療保健、智能型傳統基礎建設。
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