疫情傷害堪比金融危機 美經濟衰退提前到來？

　　作者： 孫卓 高雅

　　受新冠肺炎疫情影響，“美國經濟是否正在走向衰退”這個問題被加速推至臺前。

　　美國股市周一創下1987年來最大日跌幅，歷史性地出現了六個交易日內熔斷三次的現象。此前美聯儲緊急降息至零利率并宣布7000億美元QE（量化寬松）措施、大規模購債，但這并未緩解市場的恐慌情緒，反而又造成了一個“黑色星期一”。

　　當地時間3月16日，美國總統特朗普在白宮發布會上首次談到疫情對美國經濟的影響。當被問到上述問題時，特朗普的回答是：“有可能”。但他也表示，“現在考慮的不是經濟衰退，重要的是抗擊病毒”，新冠疫情的影響可能持續到7、8月或許更久。

　　彭博經濟近日將美國經濟在未來12個月內發生衰退的概率提升到53%，是2009年6月金融危機時期以來的最高值，而在一個月前這一數值還僅有24%。接受第一財經采訪的道富環球市場全球宏觀策略主管邁克爾·邁特凱爾夫更是表示，即便在新冠疫情引發潛在連鎖影響之前，美國發生經濟衰退的可能性就已經高達70%。

　　在國際貨幣基金組織（IMF）的定義中，全球經濟增速低于2.5%就算是衰退。IMF總裁格奧爾吉耶娃3月初表示，疫情的迅速蔓延，使得2020年實現更強勁經濟增長的希望落空，她明確表示，預計今年全球經濟增長率將低于2019年的2.9%。

　　2008年危機重演？

　　美國約翰·霍普金斯大學發布的統計數據顯示，截至美國東部時間16日22時（北京時間17日10時），美國累計新冠肺炎確診病例達4661例，死亡85例。

　　當新冠疫情席卷全美的時候，美國的經濟學家正在激辯一個問題：2008年的經濟衰退又要重演了嗎？美國經濟在這場疫情中需要什么樣的政策才能恢復元氣？

　　奧巴馬時期的白宮經濟顧問委員會副主席福爾曼（Jason Furman）表示，他認為新冠肺炎對美國經濟的傷害會比2008年的金融危機更嚴重，同時特朗普政府很難制定及時和足夠的應對措施。“現在比2008年糟糕得多。”曾經歷過2008年經濟危機并制定當時政府經濟應對政策的福爾曼表示，“雷曼兄弟倒臺很糟糕，但那是在14個月里逐步發生的，現在是一下子全部發生了。”

　　然而，也有經濟學家認為，當前的情況與2008年完全不同，不可以相提并論。

　　美國國會預算辦公室前主任艾金（Doug Holtz-Eakin）告訴第一財經，當前的新冠肺炎危機有可能會讓美國經濟在一定時期內陷入“負增長”，也會增加美國陷入經濟衰退的風險，但卻不能就此認為美國就將陷入經濟衰退。

　　美聯儲前經濟學家、白宮前經濟顧問施奈爾（Louise Sheiner）告訴第一財經，同2008年經濟危機所持續的時間相比，本次新冠疫情對經濟的影響將是短期的。

　　施奈爾表示，2008年的經濟危機讓美國的金融系統穩定性得到增強，因此銀行處于很好的狀態，美聯儲也學會如何在短期內迅速跟進，確保信貸市場的良好運轉。“2008年的經濟危機是由金融系統內部引發的，而這次的經濟衰退是由外部因素（疫情）所引發的。”施奈爾說，因此她預計疫情將會讓美國迎來第一季度和第二季度的“負增長”，隨后會帶來一段時期的強勁增長。

　　特朗普的白宮經濟前顧問柯恩（Gary Cohn）對2008年的經濟危機和當前的危機做了詳細的對比。“這不是2008年（經濟危機）。那時是完全不同的狀況。”柯恩表示，“現在的狀況是，消費者在退出市場、不想消費、公司賣不出產品。當我們在三四個星期前走進這場公共衛生事件時，我們的銀行處于非常好的狀態，就像那些銀行的CEO上周在白宮所說的，‘銀行處于非常好的水平，銀行仍在繼續發放貸款’。”

　　柯恩認為，現在看到的是消費者在退出市場，因此經濟活動將很快放緩，股市做了相關的反應，但是這卻不是一場金融危機。他表示，盡管美國當前處于衰退之中，但市場有足夠的活力復蘇。

　　“要走出危機就要大手筆的刺激政策。”福爾曼表示。他認為，當前政府應該“大手筆”通過直接“寫支票”的方式援助美國民眾，比如，通過給每位美國公民或者納稅的居民直接發1000美元的支票，幫助他們渡過新冠疫情的經濟難關。

　　福爾曼認為，特朗普政府的經濟政策應該分為兩個部分，一個部分是用于對抗新冠疫情的直接支出，另外一個部分是提振經濟信心所需要的后續支出，這部分可能會耗費數十億美元。

　　然而，曾經在小布什時期擔任經濟顧問的艾金則告訴第一財經，新冠疫情對經濟產生的影響是短期但明顯的，“很有可能是V型效應，因此很難制定出一個能夠匹配時間預測和嚴重程度的經濟政策。”艾金表示，除此之外，美國所考慮的刺激法案版本將是以他們所期待的政策要務為重點，并不會以“刺激經濟增長”為出發點。

　　寬松政策為何不管用

　　特朗普周一發話稱疫情可能持續至8月，令美股當日尾盤直線下跌。雖然美聯儲兩周內連續祭出的寬松政策，引發全球開啟寬松潮，但這依然沒有消散恐慌，市場波動劇烈。

　　牛津經濟研究所美國高級經濟學家莉迪亞·鮑蘇爾此前稱，美聯儲官員是因認為美國經濟正走向衰退，才將把聯邦基金利率一路降低至0~0.25％的有效下限。因此，美聯儲將利率大幅調低的舉動反而印證了外界關于“美國經濟將要衰退”的前提。

　　上海財經大學公共政策與治理研究院首席專家、副院長李超民給第一財經撰文表示，美國經濟近期陷入衰退幾率陡增。其中長短期利率頻繁倒掛是美國經濟衰退加速到來的重要指標。歷史上美國10年期國債與3月期國債利率出現倒掛后，都不同程度發生股市下跌、非金融企業杠桿率下降和經濟衰退，美聯儲從加息轉為降息，且通常在兩年內大概率發生經濟衰退。

　　提及疫情對美國經濟的沖擊，中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才告訴第一財經，首先是供應鏈的中斷導致供給受到沖擊，其次派生出需求嚴重萎縮。雙重打擊導致對未來信心受挫，美國金融市場頻“驚厥”。此外，全球石油市場的跌宕連累美國頁巖油氣產業，也成為了美股大跌的推手。

　　徐洪才告訴第一財經，隨著新冠疫情在全球的蔓延，美國的產業鏈與供應鏈首先會不可避免地受到沖擊，“無法買到原料，也無法賣出產品，正常的分工秩序開始混亂。”

　　美國供應管理協會（ISM）表示，其全國工廠活動指數已經從1月份的50.9降至2月的50.1。該協會稱，全球供應鏈混亂正沖擊著絕大多數美國制造業部門。據美國《哈佛商業評論》報道，對于大多數美國公司而言，其擁有的庫存只能匹配2~5周的生產。一旦部件的供應中斷時間超出這一范圍，則不得不停工。

　　但相比供應沖擊，需求端的負面影響更容易外溢到其他經濟部門。徐洪才認為，美國是消費驅動型的經濟（消費約占經濟增長的2/3），但這或將因疫情而萎靡不振。

　　特朗普政府在16日公布的防疫指南中稱，建議關閉學校、酒吧和飯館，并避免超過10個人的聚集活動。此前，美國還宣布對歐洲國家實施為期30天的旅行禁令。加州、俄亥俄、馬薩諸塞、華盛頓和紐約等6個州政府已經關閉了餐館等聚集性場所。

　　據美國經濟分析局（BEA）數據，運輸、娛樂和餐飲住宿是美國個人消費支出表的三大支柱，每年總計達2.1萬億美元，占總消費支出的14%。而IHS Markit美國首席經濟學家喬伊·普拉克肯在報告中指出，新冠病毒在美國的蔓延正在導致這些與旅行和公共聚會相關的活動支出急劇減少，且持續多久仍然未知。該機構因此預計美國經濟將從第二季度將開始衰退，到2021年中期失業率甚至可能上升到6%。

　　徐洪才認為，美國應對此次危機的根本是要控制疫情。鮑蘇爾也認為，鑒于疫情風險的獨特性，降息不是萬能藥。美國政府必須采取協調一致的衛生、貨幣和財政對策。

　　不過，中國人民大學國際關系學院副院長翟東升教授告訴第一財經記者，現在美聯儲的“子彈”并沒有打光。“美聯儲近期在快速擴張資產負債表，這個量化寬松的規模可以是無窮大的。”翟東升說。