高投入帶來高產出，蘇寧易購上半年銷售規模同比增長21.8%

　　業內人士認為，在消費市場弱復蘇的環境下，蘇寧易購上半年能保持營收快速增長，主要得益于其在核心零售能力建設方面的持續高投入，對萬達百貨、家樂福中國的收購，則提前實現了其全場景、全品類的零售布局

　　《投資時報》記者 楊帆

　　7月30日晚間，國內智慧零售龍頭企業蘇寧易購（002024.SZ）發布2019年半年度業績快報。

　　業績快報顯示，上半年蘇寧易購營業收入為1346.18億元，同比增長21.63%；全渠道商品銷售規模為1842.15億元，同比增長21.80%，實現歸母凈利潤21.39億元。其中，二季度蘇寧易購歸母凈利潤為20.03億元，環比顯著提升。

　　線上，蘇寧易購用戶獲客能力不斷增強，截至6月30日，蘇寧易購零售體系注冊會員數量達4.42億。線下，截至2019年6月底，蘇寧易購已合計擁有各類自營及加盟店面7503家，蘇寧小店及迪亞天天自營店面合計5368家。

　　業內人士認為，在消費市場弱復蘇的環境下，蘇寧易購上半年能保持營收快速增長，主要得益于其在核心零售能力建設方面的持續高投入，對萬達百貨、家樂福中國的收購，則提前實現了其全場景、全品類的零售布局。

　　全場景零售布局已成 非電品類規模顯著提升

　　上半年，消費行業整體表現平淡。根據國家統計局數據，1-6月，全國實現社會消費品零售總額19.5萬億元，同比增長8.4%，增速同比回落1個百分點。其中網上零售同比增長21.6%，增速同比有較大回落，達8.2個百分點。

　　面對外部環境的挑戰，蘇寧易購則繼續加大全場景零售布局，持續推進智慧零售大開發戰略。截至6月底，公司擁有各類自營及加盟店面7503家。特別是在下沉市場（城市社區及農村市場），以蘇寧小店和蘇寧易購零售云店為代表的業態保持快速擴張，截至6月底蘇寧小店及迪亞天天自營店面合計5368家，蘇寧易購零售云店面總數5108家，已經形成了國內零售業中最完整、最豐富的線上線下融合消費生態。

　　在供應鏈建設方面，為推動商品的專業化、精細化運營，蘇寧年初成了五大商品集團，即家電集團、消費電子集團、快消集團、時尚百貨集團、國際集團，并先后收購了萬達百貨、家樂福中國80%股份，迅速補強了百貨和大快消品類的短板。

　　同時，蘇寧易購建立并完善生鮮類商品產地直采、海外直采的供應模式。據悉，蘇寧國際在美國、澳大利亞、意大利、德國、日本等國家擁有多個海外直郵倉，到2020年將完成“15+15倉”的建設（15個海外倉，15個國內倉），并完成全程溯源系統的建設。

　　在自主產品方面，蘇寧易購搭建完善泛自主產品生態鏈建設，形成以PPTV、小Biu自主品牌為矩陣的互聯網戰略單品。上半年，蘇寧小Biu系列智能家居產品以其業界標桿配置、極致性價比和安心的售后服務，獲得一致好評。目前，蘇寧小Biu系列已擁有空調、冰箱、凈水機、智能攝像頭、掃地機等多款智能家居產品。

　　社交化運營加速獲客 智慧零售生態日益完善

　　近年來，加快線上線下融合以及社交電商發展成為零售行業的整體趨勢。

　　在蘇寧易購818購物節發布會上，蘇寧易購總裁侯恩龍表示，零售行業已經出現三個變革點，即流量去中心化、社群社交全面賦能化以及零售觸點網格化。

　　上半年，蘇寧易購加強了社交運營，蘇寧拼購、蘇寧推客、蘇小團等運營產品得到不斷優化，初步形成了公司的社交運營矩陣。據侯恩龍介紹，蘇寧易購已招募了100萬個社群，依托社群覆蓋效應，觸達用戶超過5億。

　　同時，蘇寧易購整合公司商品供應鏈及物流、金融服務資源，為社區、社群、社交電商等新興渠道賦能；并推進小程序矩陣的建立，利用小程序打造O2O服務社區，有效增強了用戶獲取能力。

　　業績快報披露，截至6月底蘇寧易購零售體系注冊會員數量4.42億，2019年6月蘇寧易購移動端訂單數量占線上整體比例達到92.54%。

　　在物流、金融等核心零售能力建設方面，蘇寧易購繼續大力投入，持續提升用戶體驗。截至6月底，蘇寧物流及天天快遞擁有倉儲及相關配套總面積突破1000萬平方米大關，達1090萬平方米。上半年，蘇寧易購加快生鮮業務發展，共投入使用46個生鮮冷鏈倉，覆蓋218個城市。為進一步提升縣鎮市場物流售后服務能力，蘇寧易購在縣鎮市場組建集配送、安裝、維修、快遞一體化的幫客綜合服務網點，截至6月底籌建成立了950個縣級綜合服務中心。

　　蘇寧金融繼續加強金融科技能力建設，立足數據風控和金融AI兩大核心，不斷增強產品競爭力、提升金融業務滲透率。上半年，蘇寧消費金融業務投放額同比增長超過100%，供應鏈金融業務投放額同比增長41.3%，線下移動支付業務發展迅猛，交易筆數同比增長231%。報告期內蘇寧銀行保持快速發展，截至2019年6月末蘇寧銀行總資產較年初增長68.20%。

　　申萬宏源(000166)研究所認為，今年以來蘇寧易購進一步豐富智慧零售場景布局，加快百貨、大快消類目的發展，打造全品類流通型平臺公司。高投入帶來高產出，蘇寧易購線上實現了流量聚合和品類擴展，線下構建了差異化消費場景競爭優勢，物流和金融等業務完善生態閉環，下沉市場優勢明顯，整體盈利能力提升。因此，該所維持對蘇寧易購的盈利預測，維持“買入”評級。

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