世茂公布上半年成績單 成長性列房企第一陣營

　　最近三年，港股投資者因為投資內房股高增長企業，獲得了非常豐厚的收益。恒大、融創、融信、龍光，都曾給投資者帶來很可觀的收益。投資者因此一直在房企間深入調研，期望能挖掘到下一支高增長的內房股。

　　剛剛在7月5日公布上半年合約銷售金額的世茂房地產（00813.HK），讓投資者發現世茂可能就是之前沒有充分被發現的業績增長明星。后者披露上半年未經審核營運數據顯示，截至2019年6月30日，世茂上半年累計實現合約銷售金額1,003.4億元（人民幣，下同），同比增長39%；合約銷售面積555.9萬平方米，同比增長23%；平均銷售價格18,048元/平方米。

　　其中，6月合約銷售額達283.8億元，6月平均銷售價格18,518元/平方米，合約銷售金額及平均銷售價格均創單月新高。

　　招商證券(600999)近期發布的研報顯示，前6月銷售增速超過30%，處于行業第一陣營的，分別是中海、世茂、陽光城(000671)、金地、招蛇、旭輝、遠洋、龍光。另外，據克而瑞地產研究《2019年1-6月中國房地產企業新增貨值TOP100》排行榜顯示，世茂上半年新增土地貨值1,477.8億元，位列第6位。

　　上述報告說明，世茂房地產不僅僅在今年上半年可以實現銷售額的高增長，根據房地產行業“三六九”（拿地后的三個月開工，六個月銷售，九個月現金流轉正）的行業性周期，下半年有充足的土地儲備確保業績的高速增長。

　　凈負債率連續7年低于60%

　　招商證券建議的投資策略是精選個股“阿爾法”，未來真正高周轉公司的價值將逐步凸顯；市場流動性邊際轉弱，年初對于經濟快速復蘇的預期已經開始糾偏，利率或維持下行，或創造房地產板塊超額收益，年初信用集體改善下半年或難再出現，不宜過度布局高杠桿品種。”

　　這一描述，和世茂房地產上半年所表現的很多特性相符。

　　克而瑞地產研究發布《2019上半年中國房地產企業銷售TOP200排行榜》，世茂以穩健上升的銷售業績，分別位列全口徑金額及權益金額榜第12位。

　　從債務結構看，截至2018年底，世茂凈負債率為59.4%，連續7年維持在60%左右；世茂總負債規模在5年內僅擴大1.75倍，遠低于行業典型房地產企業平均3.84倍水平，財務健康水平居行業前列。

　　銷售額增幅快，但凈負債率遠遠低于行業平均水平。驚艷的業績表現，讓機構投資者看好世茂的業績前景。

　　規模化發展的背后，世茂對“品質”始終保持高要求，對內部管理體系進行持續完善和優化。在工程管理體系方面，世茂自2016年起，聚焦過程行為管理及監控體系落地并逐年迭代，形成了全項目周期工程管理體系，可在“6大專業模塊+1個全維度風險模塊”中，對172個關鍵管理動作進行標準化、精細化管理。

　　據權威第三方專業服務機構賽惟咨詢顯示，世茂在2019年度1-6月的“房屋質量滿意度”“返修滿意度/維修滿意度”成績分別為89.33分、92.37分，比上年度標桿值分別提升了5.09%、2.63%、繼續保持在行業領先序列。

　　自我驅動機制：帶來的高增長

　　除了不斷提升品質，世茂的業績還有一個發動機：自驅機制。

　　在“公司制”充分授權的管理機制下，各地區公司“主人翁精神”得到持續激發，助力運營效率全面提速。

　　億翰智庫數據顯示，世茂海峽發展公司（原世茂福建地區公司，下稱：世茂海峽）上半年實現6月單月簽約額破百億，半年簽約額316億的佳績，其中以240億銷售金額高居福建省市場榜首，并在福州、泉州、龍巖等多城市獲得銷冠。2019年，世茂海峽立足福建面向全國，開啟“深耕核心都市圈、縱深戰略城市群”的規模化發展，截至目前已布局9省29市。未來，世茂海峽將憑借其高度聚焦的產品優勢及核心資源整合能力，探索區域型標桿房企發展新路徑。

　　世茂蘇滬地區公司深化集團戰略，率先啟動了地區文化深耕。其中包括成立“東方胤社”文化研習平臺，在建筑人居與民族文化傳承領域不斷創新；此外作為集團“非遺傳承計劃”先行者，開發青少年非遺傳承STEM課程知識，讓民族技藝技法得到傳承。以“建筑更新+民族文化傳承”的戰略布局，實現城市深耕發展，推動文化傳承，帶動城市更新。

　　世茂浙江地區公司在區域市場的深耕中持續凸顯兩大優勢：一是戰略布局從核心城市深入優質三四線城市，版圖快速擴張，上半年連落10子，溫州和紹興分別連落4子，并首次進入舟山；二是匠心堅守產品品質，提出品質線的概念主張“質誠2019”，贏得客戶高度認可。

　　在國家級戰略重地粵港澳大灣區，世茂通過連續多年的持續拓展，已經擁有土地儲備貨值超2,700億元。6月，總建面約136萬方的“世茂深港國際中心”亮相深圳，該項目以灣區精神為開發原則，融合十余種業態，成為粵港澳大灣區首個戰略落地的超級綜合體。

　　機構普遍看好業績的成長性

　　世茂旗下的多元業務，也在促進公司的高質量增長。其中，世茂自主酒店品牌世茂喜達酒店集團高速擴張，發布旗下最新品牌——凡象ETHOS，成為中國李寧巴黎時裝周獨家酒店品牌合作伙伴，共同演繹中國年輕一代的新風尚；在商業及主題娛樂方面，引入世界知名文化IP，多地開花，在多個城市打造國際級文娛新地標；與人工智慧企業云知聲簽署戰略合作框架協定，將在商業地產、辦公、酒店智慧化硬體開發和住宅全屋智慧化方面進行戰略合作，共同推進全產業鏈條的AI場景應用落地。

　　多元業務的強勁發力，不僅提升了世茂在穿越市場周期的可持續競爭力，同時也將助推企業的規模化健康發展。

　　消息人士透露，世茂下半年，將加強對土地的精準投資，深化城市深耕，在一二線及強三四線城市獲取優質土地，進一步釋放提前布局的先發優勢。資本市場對世茂給出積極評價。海通國際、高盛等多家機構均給予世茂“買入”的積極評價，野村國際、建銀國際等投行調升世茂目標價至30元以上。德意志銀行認為，世茂強勁的銷售勢頭應能在下半年持續，全年銷售額大概率能超額完成銷售目標。

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