魯大師IPO記：我也要來吃肉肉

　　作者為阿爾法工場研究員

　　（本報告中的信息均來源于公開資料，不構成任何投資建議）

　　我們總在說，選擇比努力更重要，股市里尤其如此：如果你選擇長期持有優質公司，將享受“世界第九大奇跡”（復利）帶來的愉悅；若你選擇投資垃圾公司，則要見證物競天擇，不適者被慢慢淘汰的煎熬。

　　好公司都是階段性的好，但垃圾公司是永續的，直到它玩不下去的那一天。

　　鑒于此，我們從源頭上把關，準備制作《IPO“坑貨”》專欄，希望能讓投資者避開垃圾，在賺錢的路上走得更遠。

　　作為專欄第1期，我們選擇“魯大師”這個近期準備在香港上市的，電腦跑分工具起家的公司。

　　01 裝機時代的魯大師

　　魯大師相信不少人用過，對大多數人說，它是一款“出道即巔峰”的工具：購置電腦時用它跑分（評測硬件性能），然后就被遺忘。

　　（少年，你的電腦17.18萬分，性能非常不錯喲）

　　但隨著時間的推移，人們越來越不需要跑分：

　　經濟上有鄙視鏈，窮玩車、富玩表、傻子玩手機、2b拼電腦；

　　摩爾定律推動硬件性能過剩，用戶對跑分越來越不感冒；

　　移動互聯網到來，使得PC跑分逐漸成為過去。

　　在這種時代背景下，魯大師沒有想著掙脫命運。而是不斷做著堆砌工具的無用功：

　　推出適應移動互聯網時代的手機版魯大師；

　　推出用于智能手機AI芯片性能評估的“AImark”；

　　推出電池性能測試的“省電王”等等。

　　（點擊可看大圖）

　　不真正的求變，魯大師這樣的“工具”終將被時代淘汰。但是，在淘汰之前，也要收回點剩余價值不是，所以不少公司都選擇上市。

　　02 工具價值有限

　　從Windows優化大師開始，各色工具的發展規律都差不多：開始都是單一功能的精干小鮮肉，后來逐步“增肥”變成各種功能集合的油膩中年人。依靠用戶稀少的點擊，賺點廣告費。

　　從更廣的視角觀察，工具類應用無所不包：社交、拍照、圖像處理、生活O2O等，幾乎所有互聯網巨頭起步時，都是解決需求的“工具”。

　　但為什么最后QQ和微信能一統江湖，魯大師和墨跡天氣這種永遠不溫不火？

　　因為前者使用的人越多越好用，具有顯著的網絡效應。而后者除了用戶一無是處，打開率超低，停留時間也短的不行。

　　所以我們能看到，不管是魯大師、麒麟合盛、獅之吼之類的三線系統應用工具，還是這一領域產品規模最大、上市最早的獵豹，混得都不怎么樣。

　　（獵豹移動K線圖，點擊可看大圖）

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　　這些工具的產品矩陣，驚人相似：系統信息、系統優化、電池管理、殺毒安全、WiFi管理等等。然而這種毫無差異，價值低微的應用，做的再多也還是無用功。

　　（麒麟合盛的工具類產品矩陣，各家基本逃不出這些功能，點擊可看大圖）

　　而且，手機步PC后塵，性能過剩常態化。中低端機型都可以滿足日常使用，再加上iOS和Android系統的原生功能更加穩定，工具的輔助效果可有可無。“大師”們雖然產品豐富，功能齊全，但變現價值少得可憐。

　　變現價值有限，那這些工具怎么活？只能試試跨界經營了。

　　03 硬件擴張的死路

　　“軟”的路子行不通，試試“硬”的呢？不出所料，為了新的增長點，大師們也有各自的硬件布局，涉足可穿戴設備和物聯網硬件：

　　獵豹移動有機器人平臺，用于接待、零售、音樂播放等；魯大師則從自家產品調性出發，開始涉足手機電池、手機配件、無線充電器的銷售，二手及原廠手機、硬件設備的買賣。

　　（魯大師旗下“魯蛋硬件”售賣的手機配件，點擊可看大圖）

　　如果以廣義的工具類應用來看，搜狗輸入法的即時翻譯器“翻譯寶”、兒童手表，墨跡天氣的霧霾檢測儀，360的行車記錄儀等等，都是同樣的擴張思路。

　　它們還是希望從現有用戶群中挖掘更多價值，然而這種事聽著就不靠譜，從軟件到硬件，步子邁得太大，需要的關鍵能力是完全不一樣的。以前你只需要一個產品經理帶著幾個程序員就能干，就能做出各種App，各種工具。現在做硬件呢？你至少需要強大的工業設計、供應鏈和資金支持。

　　另一方面，即使硬件做成了，也不代表成功。你看看魯大師的硬件毛利率僅3%，遠低于廣告80%左右的毛利率。魯大師的硬件，可能永遠都賺不到什么錢，因為看不到規模效應的那一天：

　　智能硬件領域，沒有人干得過小米生態鏈。

　　（點擊可看大圖）

　　所以，魯大師的硬件營收雖然高速增長，也帶動總營收狂飆，但卻嚴重拉低整體利潤的增速。最終，魯大師將變成“低產品價值的軟件”+“低品牌價值的硬件”綜合體，很難維持上市前高增速的人設。

　　04 大師的終局

　　以后魯大師要做的更多，其IPO募資用途，除了大數據和AI，還要做電子設備實驗室，提高硬件評測能力，這些業務的變現能力更加虛無。

　　從軟件工具到硬件，我想魯大師對未來是沒什么底氣的。正因為如此，在二級市場先完成套現再說吧，誰跟錢有仇呢，即使以后變成沒啥交易量的“僵尸”。

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