拉卡拉IPO終過會，主營業(yè)務(wù)如何破局？

　　流程編輯｜楊帆

　　中訪網(wǎng)關(guān)注3月26日，中國證監(jiān)會發(fā)行審核委員會第十八屆發(fā)審委2019年第9次會議審核結(jié)果顯示，拉卡拉支付股份有限公司（以下簡稱“拉卡拉”）成功過會，有望成為A股市場第一個第三方支付公司。

　　拉卡拉的上市之路，從2016年開始走了三年之久，值得注意的是，從最新招股書披露到通過發(fā)審，拉卡拉僅僅用了兩周的時間。

　　招股書披露，拉卡拉擬公開發(fā)行股數(shù)不超過4001萬股，擬募集資金20億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將全部用于主營業(yè)務(wù)第三方支付產(chǎn)業(yè)升級項目。

　　拉卡拉2018年營收增長至56.79億元，凈利潤達(dá)5.99億元。不過，2016年至2018年拉卡拉毛利率分別為72.23%、55.40%和44.85%，存在一定的波動。

　　拉卡拉的主營業(yè)務(wù)有三大板塊：為企業(yè)用戶提供收單服務(wù)；向個人用戶提供個人支付服務(wù)；向客戶提供第三方支付衍生服務(wù)。其中，收單業(yè)務(wù)是拉卡拉營收的主要來源，招股書顯示，2018年收單業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收50.71億元，占比89.29%。

　　而個人支付業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)排在末位，2018年營收約1.08億元，占比僅1.9%，與往年同期相比呈現(xiàn)下滑趨勢。

　　對此，拉卡拉方面表示，公司收單業(yè)務(wù)的主要客戶為保險、銀行、汽車、房產(chǎn)交易等機(jī)構(gòu)，此類機(jī)構(gòu)日均交易量大，刷卡筆數(shù)多，所以對公司收入貢獻(xiàn)度高。而個人支付業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度下滑是因為傳統(tǒng)模式本身就在縮減市場，移動支付、跨境支付等業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展刺激傳統(tǒng)市場。

　　通過《中國第三方支付移動支付市場季度監(jiān)測報告2018年第3季度》數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2018年Q3中國第三方支付移動支付市場交易規(guī)模為43.84萬億元，支付寶以53.71%的市場份額占據(jù)移動支付首位，微信支付以38.82%緊隨其后，兩者合計占據(jù)著92.53%的市場份額，讓經(jīng)營同類業(yè)務(wù)的企業(yè)望而生畏。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，拉卡拉在C端消費(fèi)市場的存在感稍低，近幾年拉卡拉正在進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，將重心放在B端小微商戶收單市場，拉卡拉正借助商戶拓展服務(wù)機(jī)構(gòu)的渠道，拓展大量小微商戶。

　　拉卡拉的收單業(yè)務(wù)POS機(jī)及掃碼受理產(chǎn)品累計覆蓋商戶達(dá)到1900萬家，而拉卡拉的個人支付業(yè)務(wù)在全國300多個城市的便利店內(nèi)鋪設(shè)自助支付終端減少到了10萬臺，業(yè)務(wù)兩級分化發(fā)展趨勢明顯。

　　有分析人士認(rèn)為，雖然拉卡拉因較早深耕B端用戶而在第三方支付市場中占有一席之地，但是易寶支付、銀聯(lián)商務(wù)、快錢等同樣在B端發(fā)力深耕。由于其他競爭對手分占市場份額，使得小微商戶獲取POS機(jī)的成本及使用成本持續(xù)降低，而且市場上的支付類型越來越多樣化，商家對支付設(shè)備的要求也越來越多元化，拉卡拉在POS機(jī)的領(lǐng)先優(yōu)勢可能正在逐漸縮小。

　　拉卡拉的收單業(yè)務(wù)盈利模式是通過為商戶提供收單服務(wù)來賺取服務(wù)費(fèi)，服務(wù)費(fèi)由收單機(jī)構(gòu)與商戶自主協(xié)商確定具體費(fèi)率。為擴(kuò)大用戶規(guī)模，拉卡拉近幾年提高了對拓展服務(wù)機(jī)構(gòu)的分潤標(biāo)準(zhǔn)，招股書顯示，2016-2018年，拉卡拉平均收單凈費(fèi)率分別為0.12%、0.12%、0.14%；2016-2018年，商戶拓展服務(wù)占渠道代理收單業(yè)務(wù)收入比例為45%、56%、67%，因此拉卡拉的毛利空間遭受到了擠壓。

　　此外，第三方支付行業(yè)監(jiān)管政策越來越嚴(yán)格，拉卡拉分支機(jī)構(gòu)存在多次被處罰的情況。拉卡拉“收款寶”被指存在“套現(xiàn)”行為。2018年2月，拉卡拉浙江分公司未按規(guī)定建立有關(guān)制度辦法或風(fēng)險管理措施、存在危害支付服務(wù)市場的違規(guī)行為，合計處4萬元罰款；2018年12月，黑龍江分公司、湖北分公司因違反銀行卡收單業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定被處以3萬元罰款、5.2萬元罰款；2019年1月，中國人民銀行南京分行下發(fā)《行政處罰決定書》，認(rèn)定拉卡拉江蘇分公司存在商戶巡檢不到位等情況，違反銀行卡收單業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定，對拉卡拉江蘇分公司處以4萬元罰款。