比預(yù)期還鴿派，全球經(jīng)濟真的這么差嗎？

　　美聯(lián)儲周四凌晨公布利率決議，維持聯(lián)邦基金利率在2.25%-2.50%不變，符合預(yù)期。隨后美聯(lián)儲將2019年全年加息預(yù)期從此前的兩次下調(diào)至零，資產(chǎn)負債表的縮減將于9月份結(jié)束，超出市場預(yù)期。

　　超預(yù)期鴿派的美聯(lián)儲聲明發(fā)布后，現(xiàn)貨黃金暴漲12美元至1313.58美元/盎司，美元指數(shù)跌破96關(guān)口，美元兌日元下破111關(guān)口，日跌幅擴大至0.4%。美股拉升，納指和標普500指數(shù)翻紅。五年期美債收益率創(chuàng)2018年1月份以來新低。

　　市場認為美聯(lián)儲縮減QT有利于美股并不難理解，畢竟，標普500指數(shù)的大幅上漲與美聯(lián)儲在金融危機后長期實施的量化寬松（QE）政策神同步。

　　歷史上當美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿、經(jīng)濟還未衰退時，市場往往都會短暫狂歡一陣，資金開始回流新興市場，直到市場最后發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟真的較為疲軟。目前美股面臨較大盈利下調(diào)壓力，減稅刺激效應(yīng)逐漸衰退。而中國A股在站上3000點后，估值優(yōu)勢相對之前弱化、波動性也開始加劇。

　　2018年9月以來的數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟增速的放緩程度超過預(yù)期；全球增速疲軟，可能會對美國帶來影響。鮑威爾強調(diào)，歐洲等地的經(jīng)濟增速顯著放緩，英國脫歐和貿(mào)易不確定性也構(gòu)成風(fēng)險。不過他也認為，美國經(jīng)濟增速的下調(diào)只是小幅的，仍然給予正面展望，且歐洲經(jīng)濟并不是出現(xiàn)衰退。

　　最讓市場以外的是9月份結(jié)束縮表。目前，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表已經(jīng)從2017年10月的峰值（4.25萬億美元）降至3.78萬億美元，2019年底美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模約在3.5萬億美元左右。

　　現(xiàn)在市場一方面樂觀流動性繼續(xù)保持充裕，將推升資產(chǎn)價格；另一方面又擔(dān)心美聯(lián)儲停止加息反應(yīng)市場了經(jīng)濟基本面的惡化。

　　中信證券(600030)固定收益首席分析師明明認為，市場對于美聯(lián)儲的轉(zhuǎn)向逐漸從意料之外到完成計價，這使得風(fēng)險資產(chǎn)的上漲動力趨弱，基本面下行的壓力將促使市場重新關(guān)注避險資產(chǎn)。

　　鮑威爾本人到是“語重心長”。他強調(diào)，利率預(yù)期并非正式的政策決定，只是一種預(yù)期：我們按兵不動，是因為政策處于良好狀態(tài)。我們現(xiàn)在所處的位置（place）不錯，我們會小心和耐心地觀察。數(shù)據(jù)沒有驅(qū)動在任何方向上調(diào)整利率政策。如果前景進一步明朗，我們也會隨機而動。

　　除了美聯(lián)儲擔(dān)心今年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，實體經(jīng)濟參與巨頭最近也頻頻發(fā)出警告。

　　周三，德國汽車制造巨頭寶馬公布業(yè)績預(yù)警，稱今年公司的稅前利潤將遠低于去年，較去年至少下降10%以上。今年汽車制造的利潤率約為6%-8%，也明顯低于8%到10%的長期目標水平。

　　寶馬的年度報告稱，“歐洲地區(qū)政治和經(jīng)濟形勢變化的不確定性還在增加”，并特別提到，英國脫歐和美國與中歐之間貿(mào)易關(guān)系緊張的“影響無法預(yù)測”。

　　同一天，瑞銀CEO Sergio Ermotti在倫敦的會議上表示，瑞銀要將今年成本削減3億美元，預(yù)計今年一季度的調(diào)整后股本回報率將在5%左右，遠低于去年的12.9%和該行的2019到2021年目標水平：15%。

    本文首發(fā)于微信公眾號：Wind資訊。文章內(nèi)容屬作者個人觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。