在全球經濟復蘇趨緩、國內產業升級加速的背景下，松霖科技(603992)（603992.SH）交出了一份營收穩健增長、凈利潤增速亮眼的成績單。
公司營收增速保持平穩，2024年財報實現營收30.15億元，同比增長1.06%；利潤表現亮眼，2024年歸母凈利潤4.46 億元，同比增長26.65%，扣非凈利潤4.16 億元，同比增幅達16.22%，經營性現金流凈額突破6.03億元，同比增長26.6%。
這一“利潤增速>營收增速”的剪刀差現象，印證了公司產品結構優化和經營效率提升的雙重成效，從多個核心財務指標看，公司整體盈利能力和資產質量持續改善，現金流充裕，ROE（凈資產收益率）提升顯著。
在傳統制造業承壓的當下，這份財報不僅展現了松霖“逆勢突圍”的經營韌性，更凸顯了其在技術創新與全球化布局上的成效。
廚衛板塊主業穩健 大健康板塊成新增長極
行業大勢很卷、內銷競爭慘烈，這就是廚衛產品的國內現狀。
為了應對國內消費疲倦的行業壓力，松霖科技采取了兩手準備，積極發展新業務大健康板塊，同時深耕智能廚衛板塊做存量保衛戰并向海外市場積極擴張布局。
從最新財報數據看，大健康業務板塊進展明顯，已逐步成為公司第二增長極，該板塊2024年營收3.59億元，同比增長18%，占總收入比重提升至11.9%，毛利率保持在49.18%的高位。松霖主攻高毛利產品如智能測膚儀、美容儀等為切入點，依托底層AI算法和IOT技術平臺，構建起覆蓋“美容+健身+睡眠監測+飲水健康”的智能健康生態，并與全球頭部美容儀器品牌、醫療健康機構建立深度合作，技術壁壘和客戶多元化戰略成效初顯。
另一塊公司的原有主業智能廚衛業務基本盤穩健，海外市場擴張迅速，已成為業績壓艙石，有效對沖了國內市場增長乏力的困境。公司廚衛板塊實現營業收入25.32億元，雖同比略有下降（同比微降1.63%），但依然保持了較高的市場占有率，通過產品結構優化，毛利率同比提升0.71個百分點至33.9%，且該類產品在境外市場表現尤為亮眼，外銷貢獻了75.1%的營收，同比增長16.69%，
在國內，廚衛類業務受消費市場短期調整影響營收同比下降28.02%，海外市場的高增長在一定程度上彌補了內需的疲軟。
此外,隨著特朗普上臺高舉關稅大棒四處揮舞，國際貿易環境的不確定性增加，為此，松霖科技積極展開全球化布局并邁出關鍵一步：越南制造基地如期封頂，預計2025年投產，該基地將承接部分國內轉移產能，配合公司在北美、歐洲等50余個國家和地區的銷售網絡，構建"海外制造+本地服務"的新模式，這一布局不僅可規避關稅壁壘、貼近客戶市場，而且可以通過“中國研發+海外制造”的協同模式優化供應鏈成本。
凈利潤亮眼的密碼：研發投入鑄就護城河
松霖科技 2024 年扣非凈利潤表現亮眼的核心驅動力是什么？
是公司多年來持之以恒的研發投入持續轉化成產品工藝、技術創新成果。在充沛現金流的支撐下，企業逐年加了研發投入夯實自身技術底蘊，2024年研發投入2.25億元，同比增長10.6%，研發人員增至818人，占總員工數16.77%，獲得國內外有效專利1337項，其中發明專利422項。
松霖對外深化產學研合作，聯合知名高校合共建創新生態，提升研發效率和創新能級，與華僑大學等高校共建的產學研平臺成果不斷，在光譜成像、智能傳感等前沿領域取得技術突破，為后續產品矩陣擴展儲備技術勢能；內部重塑研發體系，構建“事業部研發+智能電子技術平臺”雙輪模式，強化IDM平臺模式（技術共享、設計引領、制造協同），既保障了各品類的快速迭代，又實現了AI算法、3D成像等核心技術的跨品類共享。
值得關注的是，在傳統廚衛市場，松霖正堅定走高端化替代的道路，通過電子微氣泡、臭氧凈化等技術創新，推動產品從單一功能向“健康用水+智能交互”場景升級。尤其在公司的傳統強項智能馬桶領域，憑借超節水技術、自動感應等創新，在海外高端市場建立差異化優勢，也為后續集成式智能廚衛解決方案的推出奠定基礎。
在大健康領域的美容、睡眠業務板塊，松霖加大了專業算法團隊的建設力度，在AIOT技術方面，豐富了臉部、口腔、頭皮、睡眠等健康檢測算法，為各品類產品提供了底層技術支持，2024年新增的215項專利中有諸多專利涉及AIoT領域，支撐智能健康場景落地。這些研發努力逐漸轉化為技術成果，此前推出的舒緩儀、智能放松墊等新品，均實現當年研發、當年量產。
在技術前瞻性賽道方面，松霖也做了積極探索，逐步切入技術門檻較高的機器人市場。今年3月初，全資子公司松霖機器人與行業獨角獸達闥機器人簽署合作協議，研發“洗護康養人形機器人”，從技術研發層面完善機器人業務版圖，3月底，又100%股權收購了廈門威迪思智能運動系統有限公司，將智能運動控制、精密制造技術反哺公司產品線，未來，威迪思的工程化能力（底盤、控制）與松霖的健康算法、精密制造形成技術互補，加速機器人產品落地，強化服務機器人賽道技術壁壘。
結語
在全球產業鏈重構的變局中，松霖科技正以”技術創新國際化+制造能力全球化+產品服務場景化”的組合拳應對市場競爭。2024年財報也向市場傳遞出清晰信號：一家傳統制造企業正通過“技術創新+全球化+平臺模式”的三重變革，蛻變為智能健康領域的隱形冠軍。
盡管公司傳統主業短期內國內市場承壓，但其通過技術壁壘構建、客戶結構升級及新興業務協同，有望在智能廚衛賽道持續領跑，大健康業務板塊隨著人工智能與產業深度交匯，其“研發蓄力-產品突破-產能擴張”的正向循環已逐步形成。
展望2025年，公司提出聚焦機器人、大健康、智能廚衛三大戰略方向。其中，機器人業務將以松霖機器人科技為平臺，切入人形機器人關節模組等前沿領域，有望打開第三增長曲線，越南基地投產后的產能釋放效應，疊加AIoT技術在多品類的滲透，公司有望在智能硬件賽道實現從1到N的突破，這一板塊或將在2025年迎來結構性增長拐點，估值重塑未來可期。
此外，對股東回報方面，松霖誠意十足，上市以來累計分紅6.61億元，2024年度分紅力度超預期，公司擬現金分紅總額2.23億元，占歸母凈利潤比例達49.89%，公司資產負債率27.6%、無有息負債的“零杠桿”狀態，賦予了公司高分紅的底氣。
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