近期，一鳴食品（605179）發布業績數據：2024年前三季度，一鳴食品實現營業收入20.58億元，同比增長5.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.37億元，同比增長4.13%。三季度當季，實現營業收入6.86億元，同比微降0.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.1億，同比增長1.3%。
來源：公司2024年三季度報告
門店數量銷售額雙降
根據披露，公司前三季度門店調整，新開門店284家，同期關閉門店340家，期末門店總數降至2002家，較2023年底的2058家減少了56家。在今年6月舉行的業績說明會上，一鳴食品面對閉店問題時回應稱：主要原因是優化直營店的布局，調整部分直營店；由于目前整體宏環境影響，加盟商運營壓力較大，投資偏謹慎，新開門店適度放緩，加盟老店基于房租與員工社保等壓力有做店鋪調整閉店。
來源：公司2024年三季度經營數據
然而董事長朱立科今年1月接受媒體采訪時稱：除去節假日，希望在2024年保持一天開4家門店的速度，也就是一年凈增800家門店。如此看來，這一目標到年底或難以達成。
據一鳴食品介紹，公司主要從事新鮮乳品與烘焙食品的研發、生產、銷售及連鎖經營業務。產品銷售以“一鳴真鮮奶吧”連鎖門店為主要渠道，輔以非門店銷售渠道。公司也是以街頭巷尾開設的“一鳴真限鮮奶吧”門店而被公眾熟知。目前公司門店主要以加盟為主，但除了門店數量減少以外，來自門店的銷售規模也出現下滑。
根據公司披露的三季度主要經營數據顯示，截至2024年9月30日，來自直營門店的銷售收入同比減少了8.8%；來自加盟門店的銷售額同比降低了0.74%。
來源：公司2024年三季度經營數據
在非門店業務方面，公司直銷渠道業務收入同比增加了29.96%，但毛利率僅有17.96%。相比經銷渠道業務收入的毛利率低了10個百分點以上。據公司披露，直銷主要面向商超、團購客戶銷售、自動售貨機等。
另據公司8月30日公布，對2024年上半年的應收賬款、其他應收款和存貨三項進行總計365.67萬元的減值準備。而截至三季度，公司應收賬款、其他應收款和存貨的規模仍在增加，減值規模或將進一步擴大。此外，公司披露2024年1月1日-8月1日總計獲得政府補助793.58萬元。
“奶吧“模式能否長久
一鳴食品是溫州當地的明星企業。2002年，公司創新性地將“中央工廠”、“冷鏈物流”、與“連鎖門店”等業務模式相結合，形成了“乳品、烘焙”的專業食品連鎖門店——“一鳴真鮮奶吧”經營模式。在當時改變了溫州人傳統“包子+油條”的早餐習慣，被稱為“溫州人從小吃到大的面包店”。創始人朱明春，也是溫州著名的農民企業家，其在上世紀八十年代開始從事雞禽養殖業務，發明與推廣了“淺籠高密度飼養技術”，1989 年被《人民日報》譽為“全國養雞大王”，同年被授予“全國勞動模范”稱號。
不同于傳統奶店的單一產品模式，一鳴的差異化發展路線，滿足消費者的復合消費需求。既乘烘焙賽道之東風，又順應低溫奶領域回溫趨勢。目前，“一鳴真鮮奶吧”主要分布在華東地區，并將門店擴張至一線城市上海。
公司建立了集中央工廠、物流體系、銷售網絡為一體敏捷的供應鏈。產品方面，公司堅持大單品戰略，圍繞核心場景打造“強記憶”的品類大單品。品牌方面，公司以“家門口的營養早餐、成為輕白領的健康接力餐、孩子的星巴克”為標簽。此外，公司借助在上游產業的優勢，開啟了各種創新商業模式的探索。例如午餐品牌厚比披薩；咖啡品牌“奕程咖啡”等。
不過“奶吧”仍然是公司的重點拓展品牌。2023年報中，公司提出“1、3、4、11” 戰略。其中“1”一個戰略主目標，便是實現華東地區奶吧數量 6600家。但根據三季度披露的情況來看，這一擴張目標能否完成存疑。
據悉，公司聚焦“85后家庭的營養早餐”。而早餐市場競爭愈發激烈，各大品牌紛紛涌入這個賽道，試圖分得一杯羹。從傳統的早餐店到新式茶飲、快餐連鎖，再到跨界經營的咖啡店和日料店，無不在早餐市場中尋找新的增長點。經過不完全統計，2023年上半年，“現打鮮奶+現烤面包”的新興品牌陸續冒出。目前已經有部分品牌在區域內形成一定的門店密度，如福建的熱氣餅店、廣東的九朵云，門店數分別為29家、19家。此外，沈陽的供銷社的牛、廈門的好快熱等品牌也在當地開出了數家門店。
同時，“奶吧”門店品類相較單一。而根據艾媒咨詢最新發布的《中國早餐消費行為大數據調查》顯示，52.52%的消費者會由于便捷和多樣的選項而選擇早餐外賣。此外，“奶吧”內售烘培產品主要為預包裝烘培。從消費者觀感來看，人們對正餐中出現預包裝食品較為抵觸。
另一方面，公司以“輕白領的健康接力餐”為品牌標簽。但碳水加蛋白質的食品組合或難以吸引現在的都市白領。根據《2024白領外賣餐食健康洞察》一項調查中顯示，相較于普通人群，65.9%的白領在意商家資質可靠性以及環境是否達標，64.5%的白領在乎菜品品質，例如上海白領格外關心食物的品質與營養。而2023年華安證券(600909)對公司的一份研報中指出，公司大部分乳制品處于 5~8 元價格帶；午餐價格處于 12~16 元間；餐點價格由 5~16 元不等，多數處于 10 元以下，這樣的定價與或難以滿足白領人群對“品質”的要求。
從股權架構來看，一鳴食品是典型的溫州“父子檔”家族企業。根據2024年半年度報告披露，公司前十大股東中李美香、朱立科、朱立群、李紅艷均為家族成員，而根據愛企查，最大股東浙江明春集團有限公司法人代表為朱明春，持有70%股份，其余股東成員分別為朱立科、朱立群和李美香。這樣來看五名家族成員合計擁有一鳴食品總計79%的股份。
來源：公司2024年三季度經營數據
市場人士認為，家族企業有較強的凝聚力和穩定性。但若實際控制人通過行使表決權或其他方式對公司經營、財務決策、重大人事任免和利潤分配等方面施加不利影響，將存在損害公司和中小股東利益的風險。
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