上周，義烏海關(guān)公開進出口數(shù)據(jù)，今年前三季度浙江義烏進出口總值4998.8億元，同比增長16.6%；其中出口4410.9億元，同比增長16.1%；進口587.9億元，同比增長20.3%。
近期，與義烏市高度綁定的小商品城(600415)(600415)也公布了公司三季度業(yè)績情況，受益于義烏經(jīng)濟的持續(xù)繁榮，小商品城三季度業(yè)績更是亮眼。根據(jù)公司三季報披露，2024年1-9月，小商品城營業(yè)收入總計106.13億元，同比增長34.25%；歸母凈利潤23.3億元，同比增長0.53%；扣非凈利潤22.8億元，同比增長6.12%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為4.53億元，同比增長21.53%。其中，三季度單季營業(yè)收入為38.47億元，同比增長40.17%；歸母凈利潤8.8億元，同比增長176.73%；主營業(yè)務(wù)利潤約9.94億元，同比增長108%。
數(shù)據(jù)來源：公司2024第三季度報告
業(yè)績公布當(dāng)天，小商品城股價一路沖高，收漲近7%。市場評價認(rèn)為此次公司業(yè)績超乎預(yù)期，信達(dá)證券分析師蔡昕妤認(rèn)為，義烏市場作為全球小商品供應(yīng)鏈核心，進出口規(guī)模延續(xù)高景氣，“一帶一路”國家、東盟、拉丁美洲等區(qū)域引領(lǐng)增長。2024年1-8月份，義烏對共建“一帶一路”國家合計進出口2749.7億元，同比增長18.8%，占同期義烏市進出口總值的61.9%。
“收租”業(yè)務(wù)支撐利潤
根據(jù)公開信息，公司是一家致力于為全球中小微企業(yè)搭建共享式貿(mào)易服務(wù)平臺，錨定“全球一流國際貿(mào)易綜合服務(wù)商”戰(zhàn)略定位，不斷豐富和完善三大生態(tài)系統(tǒng)：商品展示交易生態(tài)、配套服務(wù)生態(tài)、貿(mào)易服務(wù)生態(tài)。商品展示交易生態(tài)包括線下市場經(jīng)營和自營貿(mào)易商品銷售，配套服務(wù)生態(tài)包括會展板塊和酒店板塊，貿(mào)易服務(wù)生態(tài)包括chinagoods線上服務(wù)平臺、倉儲物流和支付、征信、保理等業(yè)務(wù)。
由于三季報中未披露公司各個類別業(yè)務(wù)的具體數(shù)據(jù)，故我們只能根據(jù)公司2024年中期業(yè)績報告來了解公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成。根據(jù)中期業(yè)績報告，公司的收入來源主要為商品銷售，占當(dāng)期營業(yè)總收入的57.7%。從數(shù)值上來看，商品銷售撐起了營業(yè)收入的半邊天，卻完全不能給公司帶來利潤。截至2024年6月30日。公司商品銷售的營業(yè)收入為38.94億元，營業(yè)成本38.63億元，與收入幾乎相同，毛利率低于1%。
數(shù)據(jù)來源：公司2024年度半年報
事實上，公司主要盈利點，還是來自于收取商位使用費及輔房、寫字樓租金的市場經(jīng)營業(yè)務(wù)，即“收租業(yè)務(wù)”。截至2024年6月30日，公司市場經(jīng)營收入占總收入的33.5%，毛利率為81.8%，是按行業(yè)類型分的四項業(yè)務(wù)中，毛利率最高的一項業(yè)務(wù)。
在義烏，商位的租售市場始終處于高景氣水平，給公司帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤，這也是外界持續(xù)看好公司的原因。民生證券點評公司的三季度業(yè)績認(rèn)為，公司收租主業(yè)基本盤穩(wěn)定，另外通過新市場落地與漲租，量價齊升帶來增量。
公司介紹，24年二區(qū)東市場3層開放使用，新增商位160個。據(jù)了解，二區(qū)東市場位于義烏國際商貿(mào)城核心區(qū)，是全國首個新能源產(chǎn)品展示交易專業(yè)市場，總計5層。而全球數(shù)貿(mào)中心預(yù)計在25年招商投用。此外，公司在積極布局海外市場，如迪拜義烏中國小商品城等。
同時，公司宣稱，計劃近三年漲租比率將不低于5%。因此，未來小商品城業(yè)績增長的確定性將變得更強。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)遭遇外部競爭和內(nèi)訌壓力
無論如何，公司僅憑當(dāng)好“大房東”就可以安枕無憂地過上舒服日子。不過公司持續(xù)探索新增長點，打造智能化貿(mào)易服務(wù)，并推出了線上平臺和第三方支付平臺，努力向貿(mào)易綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變。
2024年前三季度，公司官方線上平臺chinagoods的 GMV超608億元，同比增長超16%。但由于與1688、百度、京東等頭部第三方平臺分流緣故，第三季度GMV同比下降23%。同時公司透露，前三季度，Chinagoods平臺的單體利潤大約為1.3億元至1.4億元，未來也將會保持較好的增長。目前該平臺的運營方向正從交易型轉(zhuǎn)為綜合服務(wù)型，未來的收入將以會員費和深度服務(wù)費為主，下一步的工作重點將是提高服務(wù)費的付費率。
然而，公司早于2014年已成立過另一個官方電商平臺“義烏購”，與chinagoods的定位重復(fù)。從而導(dǎo)致內(nèi)部訴訟糾紛不斷。據(jù)了解，chinagoods成立于2020年，而義烏購成立于2014年，對外宣傳也是小商品城旗下“義烏小商品官方平臺”。作為子公司的義烏購和小商品城4年來也互打多起官司，但均沒有最終徹底解決糾紛。在2020年的一起訴訟中，法院認(rèn)定兩者存在直接的競爭關(guān)系，應(yīng)受反不正當(dāng)競爭法的調(diào)整。
目前，公司在年報內(nèi)對義烏購的披露較少，而義烏購于今年3月初起訴公司前董事長趙文閣損害公司利益。5月，趙文閣先生因組織上工作安排的原因，向公司董事會辭去董事長等職務(wù)。
公司旗下的跨境支付平臺“義支付Yiwu Pay”前三季度新增跨境支付業(yè)務(wù)交易額累計超200億人民幣，同比增長超770%，其中單季度交易額約80億元，同比增長515%。公司表示，將通過線上線下深度融合，打造全新的零售生態(tài)。
短期償付負(fù)債急升
負(fù)債方面，截至2024年9月30日，公司一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為37億元，是上年規(guī)模的約21倍。公司今年已發(fā)行30億元規(guī)模的超短融資券，其中有20億元的對付日期為今年的12月。目前，小商品城的流動負(fù)債為147.3億元，占到了公司負(fù)債總額的91.6%，而公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為17.6億元。不過公司的資產(chǎn)負(fù)債率仍處在健康水平。
數(shù)據(jù)來源：公司2024第三季度報告
利潤方面，1-9月的歸母凈利潤同比增長僅0.53%，扣非凈利潤增長也僅6.12%。相較2023年和2022年的利潤增速有明顯下降。但去年公司投資收益和資產(chǎn)處置收益較高，若剔除該兩項因素，公司前三季度營業(yè)利潤同比增約84.7%。
數(shù)據(jù)來源：公司2023年度報告
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