9月26日，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。
會(huì)議提出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新的情況和問題。要全面客觀冷靜看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，正視困難、堅(jiān)定信心，切實(shí)增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感。要抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對(duì)性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。
如是金融研究院分析指出，這次會(huì)議很可能是在下月的會(huì)議前加開的會(huì)議，或至少是將下月的會(huì)議緊急提前到9月。為的大概率是防范經(jīng)濟(jì)顯著下行問題于未然。因此可以猜測(cè)：本次加急會(huì)議的目的是趕在四季度開始前，提前規(guī)劃一攬子政策，以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)，為最終沖刺年度GDP增速“5%”左右做準(zhǔn)備。
從三季度的高頻數(shù)據(jù)來看，目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為三季度單季度最終GDP同比數(shù)據(jù)可能會(huì)回落到4.5%至4.8%左右，相較二季度還在下探。
根據(jù)中國(guó)銀行(601988)研究院《2024年第四季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》，2024年三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。初步預(yù)計(jì)，三季度GDP增長(zhǎng)4.8%左右。展望四季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)將進(jìn)一步鞏固，全年有望實(shí)現(xiàn)GDP增長(zhǎng)5%的目標(biāo)。
另據(jù)CMF季度報(bào)告《穩(wěn)步推進(jìn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換下的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)》，從7、8月份的數(shù)據(jù)分析，預(yù)估三季度GDP增速在4.7%左右。
本次政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出，切實(shí)做好基層“三保”工作。要發(fā)行使用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債，更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用。要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息。
在此次會(huì)議召開前，多部門已經(jīng)出臺(tái)了相關(guān)政策，尤其是“924”新政的力度已經(jīng)明顯超出市場(chǎng)預(yù)期。如是金融研究院認(rèn)為，這說明，第一，宏觀管理部門已經(jīng)重視到資產(chǎn)價(jià)格收縮帶來的“負(fù)財(cái)富效應(yīng)”已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響；第二，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行問題較為嚴(yán)重，應(yīng)及時(shí)出臺(tái)較大力度政策加以對(duì)沖。
針對(duì)“924”新政的政策點(diǎn)評(píng)，關(guān)于降息降準(zhǔn)，恒泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張一認(rèn)為，7月和8月的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，我們的測(cè)算顯示，目前的需求增速不足以支持5%增速，為了完成全年增長(zhǎng)目標(biāo)，尤其是就業(yè)壓力加大的情況下，采取必要的貨幣政策來支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是題中應(yīng)有之義。而且在全球主要央行中，過去幾年，中國(guó)人民銀行可以稱得上是最遵守貨幣紀(jì)律的央行，貨幣政策工具比較充足。即使按照最大幅度，降準(zhǔn)100個(gè)BP，加權(quán)平均準(zhǔn)備金率仍然在6%。雖然回到1999年的低點(diǎn)，但應(yīng)注意到，目前的經(jīng)濟(jì)增速與彼時(shí)已經(jīng)不可同日而語。同樣，降低政策利率和LPR利率，也是同樣道理，調(diào)整后的利率仍有下調(diào)空間。
有關(guān)房地產(chǎn)市場(chǎng)，會(huì)議提出，要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，對(duì)商品房建設(shè)要嚴(yán)控增量、優(yōu)化存量、提高質(zhì)量，加大“白名單”項(xiàng)目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地。要回應(yīng)群眾關(guān)切，調(diào)整住房限購政策，降低存量房貸利率，抓緊完善土地、財(cái)稅、金融等政策，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
關(guān)于降存量房利率。張一認(rèn)為，隨著調(diào)控政策的推進(jìn)，新放貸款和存量貸款，存量貸款中的首套住房和二套住房之間的利差在加大。一線城市二套存量房貸款利率在4.75%左右，而新發(fā)放貸款利率則降至4%以下。一方面，不同的定價(jià)機(jī)制實(shí)際上是某種意義上的不公平；另一方面，存量房貸款利率過高，也導(dǎo)致居民負(fù)擔(dān)較重。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，降低存量房貸款利率節(jié)約居民支出大約1500億。我們認(rèn)為，這1500億應(yīng)該是一個(gè)加權(quán)之后的結(jié)果，銀行將按照新老貸款的利率高低推進(jìn)，降低負(fù)擔(dān)最重那部分居民支出，減少提前還款。從央行的表態(tài)來看，50個(gè)BP可能不包括LPR普降的20—25個(gè)BP。如果把這個(gè)因素考慮進(jìn)去，2025年，居民還款還將減少700億-1000億。從這個(gè)角度看，力度足夠。
張一認(rèn)為，簡(jiǎn)單地推算收入消費(fèi)比重可能不足分析存量房房貸下調(diào)的影響。此輪消費(fèi)低迷，除了收入因素以外，資產(chǎn)價(jià)格下滑帶來的財(cái)富效應(yīng)下降，也影響消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好和信心。在此背景下，降低存量房房貸利率，疊加降低首付比例、增加市場(chǎng)化激勵(lì)、支持收購房企土地等政策有利于防止房?jī)r(jià)繼續(xù)快速下跌，高層的總量政策能夠清晰地向市場(chǎng)傳遞決策層推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、穩(wěn)定房?jī)r(jià)的決心，財(cái)富效應(yīng)和信心的恢復(fù)對(duì)于消費(fèi)的帶動(dòng)效應(yīng)可能更大。
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