科達制造凈利潤再遭“腰斬”。近日，科達制造披露2024年半年報顯示，公司實現業績“增收不增利”，其中凈利潤同比下滑逾六成。而在2023年度，科達制造出現營收與凈利潤雙降，其中凈利潤同比下滑五成。
筆者關注到，對科達制造凈利潤影響最大的因素是參股公司青海鹽湖藍科鋰業股份有限公司（下稱“藍科鋰業”）的業績驟降，導致科達制造的投資收益大幅下滑。自2022年11月以來，碳酸鋰價格顯著回調。
另一方面，科達制造自身的盈利能力亦有所下滑。從財報來看，國外市場占公司總營收比重超過六成，但是毛利率卻顯著下滑。科達制造旗下業務毛利率均有所減少，近幾年來海外建筑陶瓷業務毛利率下滑較大。
參股公司貢獻驟減，凈利潤再遭“腰斬”
8月21日晚間，科達制造披露2024年半年報顯示，公司業績“增收不增利”，其中營收為54.94億元，同比增長15.74%；實現凈利潤為4.545億元，同比下滑64.16%；扣非凈利潤為3.998億元，同比下滑66.95%。
而在去年，科達制造同樣遭遇凈利潤“腰斬”。2023年度，科達制造業績出現罕見的營收與凈利潤雙降，其中營收同比下滑13.10%，凈利潤同比下滑50.79%。
如果再將時間回溯至2022年，科達制造的凈利潤曾創造上市以來最高水平，凈利潤曾達到42.51億元。即使2023年遭遇凈利潤“腰斬”，凈利潤也達到20.92億元。科達制造凈利潤之所以連續大幅減少，是因為投資收益驟降。
2022年及2023年，科達制造的投資收益分別為38.65億元和14.73億元，到2024年中期就降至1.887億元。投資收益主要來源于聯營企業和合營企業，而參股公司藍科鋰業又貢獻主要收益。
科達制造對藍科鋰業的投資按權益法核算，2022年及2023年，確認投資收益分別為38.46億元和14.42億元，2023年中期確認投資收益為1.54億元。
公開資料顯示，藍科鋰業主營碳酸鋰產品，兼營氯化鋰、氫氧化鋰、金屬鋰、鋰鎂合金等鋰系列產品的研究、開發、生產及咨詢。藍科鋰業擁有世界先進的吸附法提鋰生產碳酸鋰技術，產能位居全國鋰業第三、鹽湖提鋰第一。
鹽湖股份是藍科鋰業的大股東，直接和間接持有其51.4249%股權。科達制造通過全資子公司廣東科達鋰業有限公司持有藍科鋰業37.7981%股權，通過控股子公司江蘇鋰力新材料有限公司間接持有其10.7770%股權。
近2年來，隨著碳酸鋰的股價大幅回落，藍科鋰業對股東的回報也顯著減少。據同花順(300033)iFinD數據，碳酸鋰價格自2022年11月登頂，隨后就大幅下滑，經歷2023年5月及6月短暫反彈后，價格再次回調。目前，碳酸鋰價格較高點下降86%。
主業盈利能力下降，國外市場毛利下滑
科達制造面臨的挑戰不僅是參股公司藍科鋰業的盈利驟降，自身主業的盈利能力也面臨挑戰。科達制造主要業務為建筑陶瓷機械及海外建筑陶瓷的生產和銷售，另有鋰電材料及裝備、液壓泵、智慧能源(600869)等培育業務。
2024年半年報顯示，科達制造加大對全球市場開拓力度，抓住非洲市場的發展機遇，國外市場營收占比達到62.55%。隨著海外市場規模擴大，科達制造旗下建筑陶瓷機械和海外建筑陶瓷收入保持增長態勢。
在建筑陶瓷機械方面，科達制造通過設立海外子公司及辦事處，收購國外品牌以及設立合資公司等方式，整合全球營銷網絡和供應鏈，業務覆蓋60多個國家和地區。
海外建筑陶瓷業務主要是布局在非洲市場，科達制造與戰略合作伙伴在非洲6個國家建設并運營生產基地。科達制造稱，公司已成為非洲地區領先的建筑陶瓷供應商。
筆者關注到，盡管國外市場規模持續擴大，但是毛利率卻明顯下滑。今年上半年，國外市場毛利率為29.33%，較去年同期減少10.37個百分點；雖然國外營收同比增長17.10%，但是主營利潤反而減少1.57億元。
包含國內市場在內，海外建筑陶瓷業務毛利率下降最大，今年上半年毛利率為30.95%，同比減少12.68個百分點。科達制造解釋稱，該業務業績承壓與瓷磚產品價格調整及非洲匯率波動強相關。
一方面，因市場結構性競爭、項目策略性調價等因素影響，瓷磚銷售價格短期承壓，導致海外建材業務毛利率有所下滑；另一方面，在全球持續高利率及地緣政治形勢嚴峻的壓力下，部分非洲貨幣貶值導致公司當期匯兌損失大幅增加（含因外部貸款帶來的未實現的匯兌損失），海外建材業務整體盈利空間有所壓縮。
科達制造第三大業務是鋰電材料，主要生產負極材料。今年上半年，該業務實現營收為3億元，約占總營收比重5.46%，但是毛利率僅為0.45%。
科達制造稱，受下游需求放緩及行業產能結構性過剩影響，鋰電產業上游材料價格持續下滑，相關行業投資熱度繼續降溫，行業面臨市場階段性失衡與產業鏈調整的挑戰。
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