7月制造業PMI49.4%，前值49.5%。今年以來，除了3、4月，其他5個月制造業PMI都在榮枯線下，表明制造業景氣長期偏低。其中，新訂單高開低走、持續下滑，表明需求尤其內需不足。出廠價格大幅低于原材料購進價格，表明需求不足帶來價格戰內卷、通縮和企業虧損壓力。當前宏觀經濟正處于流量恢復與存量調整并存的態勢，受到宏觀政策、房地產市場調整和改革預期三大力量的影響。
7月美國經濟數據疲弱以及大選不確定性增加，市場避險情緒較濃，有色金屬承壓運行，鎳價連續走弱，倫鎳一度跌破16000美元/噸，臨近月底鎳價反彈至16490美元/噸，前期超跌修復。從基本面來看，雖成本支撐的邏輯尚在，但供相對需過剩格局依舊，故鎳價短期仍處于磨底階段。從中長期來看，需關注后續國內外宏觀政策對于鎳價的指引。
當前印尼鎳礦供應依舊偏緊，溢價持續高位運行，當地工廠為滿足生產大量外采菲律賓鎳礦，導致生產成本上漲，7月印尼鎳鐵成本約在940元/鎳，8月將上升至950元/鎳附近，利潤率下降，工廠轉產效益更好的冰鎳，導致鎳鐵回流減少；國內成本保持在1000元/鎳上下。隨著8月300系排產量增加，對于鎳鐵需求提高，預計8月鎳鐵價格穩中偏強運行。
7月國內高碳鉻鐵市場價格弱勢下跌200-300元至8600-8800元/50基噸，最新8月主流鋼廠招標價格環比7月下跌100元至8695-8895元/50基噸。因虧損原因，7-8月部分鉻鐵廠減產，倒逼鉻礦小幅回落，但鉻礦進一步深跌空間不大，對于鉻鐵價格走勢支撐仍存。而8月鋼廠排產環比7月或將有所恢復，致使高碳鉻鐵供需矛盾有所緩解，預計8月高碳鉻鐵價格以平穩為主。
7月以來，倫鎳和滬鎳跌勢不止，連創年內新低，帶動不銹鋼期貨價格弱勢運行，月內最低點跌至13670元/噸。受成本支撐，不銹鋼現貨市場價格震蕩運行，終端剛需采買，投機情緒偏弱，部分貿易商降價促銷，但是整體成交仍然不及預期。截至7月底，民營鋼廠304冷軋環比上漲50元/噸至13550元/噸，國有或合資鋼廠304冷軋環比平盤至14550-14600元/噸，304熱軋環比上漲50元/噸至13400元/噸，而201J1冷軋不銹鋼價格環比下跌300元/噸至8500元/噸，430冷軋不銹鋼價格環比下跌170元/噸至7850元/噸。
按目前情況來看，因原料成本壓力和訂單不足等問題的困擾，7月國內主流鋼廠排產環比6月減少10萬噸至322萬噸左右。隨著6-7兩個月連續的減產，國內不銹鋼供需矛盾稍有緩解，疊加近期資金面對于中國版QE、美聯儲降息等強預期的炒作，不銹鋼市場信心略有恢復，國內鋼廠8月排產或將環比7月增加5萬噸至327萬噸。另外，印尼8月減產結束產量恢復，對于國內的出口量將增加。
7月進入三伏天，處于不銹鋼消費淡季，疊加期間臺風影響，不銹鋼需求難有顯著釋放，總體需求環比體感較差的6月相差無幾。當前買家觀望氛圍仍較重，市場投機需求仍遲遲未釋放。8月不銹鋼需求雖處于傳統淡季，但經過5-7月三個月投機需求觀望之后，下游用戶整體庫存量偏低，市場可流通資源有限，疊加9月傳統旺季將來臨，需關注宏觀政策、資金盤面走向等因素對于投機需求和旺季前補庫需求的擾動。
7月雖然需求環比體感較差的6月相差無幾，但7月鋼廠排產環比6月減產10萬噸，致使供需矛盾得以緩解，錫佛兩地社會庫存去庫3萬噸，上期所注冊倉單下降5.6萬噸，庫存壓力有所緩解。8月供應或將增加，雖剛性需求仍將較弱，但彈性需求有較大的隨行就市空間，屆時都將從社會庫存和上期所注冊倉單中得以反饋。
綜上所述，宏觀上，弱現實強預期給予資金面有較大炒作不銹鋼行情走勢的空間；原料上，預計8月穩中偏強的走勢給予不銹鋼行情走勢一定的支撐；供需上，國內鋼廠排產低位小幅反彈，以及印尼產量恢復對于國內出口增加，8月環比7月供應大概率將增加；但8月需求逐漸向旺季過渡，投機需求和補庫需求意愿增強，供需格局改善待行情“東風”的到來。預計8月不銹鋼價格延續震蕩走勢。
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