智通財經APP獲悉，中銀證券發布研報稱，醫藥板塊2024上半年相對承壓明顯，但對下半年依然保持相對樂觀。一方面，24年醫藥板塊業績仍會呈現“先低后高”的趨勢，下半年醫藥板塊業績有望逐步加速；另一方面，集采實施多年后，大部分醫藥產品其實已經逐步進入價格平穩的窗口期，在醫藥行業需求仍然會保持穩定增長的情況下，醫藥行業未來有望逐步進入平穩的發展階段。除此之外，市場對創新產品的需求仍然迫切，創新仍為未來發展的主旋律，建議關注創新藥械發展機會。
中銀證券主要觀點如下：
醫藥板塊上半年表現較差，但下半年板塊依然值得期待
整體來看，醫藥上半年表現相對低迷，截止到2024年6月30日，申萬醫藥板塊上半年下跌21.09%，與其他行業相比，排名第26位。對于整體板塊的業績端表現，我們依然維持全年“先低后高”的趨勢判斷，這種趨勢會在三、四季度體現的更加明顯。在這種逐季加速的情況下，醫藥板塊有望迎來反轉。此外，“醫藥反腐”相關因素的影響逐步褪去，手術量和醫院招采購活動逐步恢復，同時2023H2醫藥生物板塊業績基數壓力較小，2024年醫藥板塊業績有望呈現“先低后高”逐步加速的態勢。
集采逐步常態化，關注進入價格平穩窗口期的品種
中銀證券認為，我國當下醫療行業的矛盾已經逐步轉變為人民日益增長的醫療需求與我國醫療支付壓力日益加劇的平衡問題。隨著醫保壓力的繼續增加，未來集采仍然會常態化進行。值得關注的是，雖然集采持續實施，但不少品種已經逐步進入價格平穩期。這些品種大多為已經集采過的品種，價格實現大幅降價，其毛利率已經進入比較平穩的水平;且降價之后，行業市場格局已形成新的、穩定的競爭態勢，由于渠道、品牌、成本等多種因素影響，也很少有新進入者。未來伴隨醫藥行業需求量的不斷增長，這些品種有望進入穩步發展階段。
建議關注創新的產業機會
中銀證券認為，近些年醫藥行業創新不斷，一方面，醫藥生物行業的投融資高峰位于2018/2019年，很多融資后的創新產品經過4-5年的培育，也逐步開始進入收獲期，有望陸續上市和實現銷售放量；另一方面隨著國內越來越多創新產品做到同類最佳，產品出海的道路也越來越順。與此同時，臨床端對創新產品的需求十分迫切，在后集采時代，臨床端也需要新的創新品種，在這種趨勢下，未來創新品種的放量速度或超出市場的預期。
投資建議
建議關注創新的投資機會，具體而言，創新器械領域，建議關注為滿足臨床需求而進入快速放量階段的創新產品：如佰仁醫療(688198.SH)、三友醫療(688085.SH)、愛康醫療(01789)、春立醫療(688236.SH)、大博醫療(002901.SZ)、安杰思(688581.SH)、南微醫學(688029.SH)、開立醫療(300633.SZ)、微電生理(688351.SH)、亞輝龍(688575.SH)等。
創新藥領域，建議關注進入兌現或者放量階段的公司，如恒瑞醫藥(600276.SH)、信達生物(01801)、百利天恒(688506.SH)、科倫博泰生物-B(06990)、康方生物(09926)、三生國健(688336.SH)、邁威生物(688062.SH)、康辰藥業(603590.SH)、奧賽康(002755.SZ)、京新藥業(002020.SZ)等。
其他方面，建議關注中藥：同仁堂(600085.SH)、昆藥集團(600422.SH)、天士力(600535.SH)、馬應龍(600993.SH)等；原料藥：仙琚制藥(002332.SZ)、司太立(603520.SH)、普洛藥業(000739.SZ)等；CXO：藥明康德(603259.SH)、陽光諾和(688621.SH)等；醫療服務：愛爾眼科(300015.SZ)、通策醫療(600763.SH)、海吉亞醫療(06078)、三星醫療(601567.SH)等；疫苗：百克生物(688276.SH)、智飛生物(300122.SZ)、康希諾(688185.SH)等；零售藥店：健之佳(605266.SH)、大參林(603233.SH)、益豐藥房(603939.SH)等。
評級面臨的主要風險：集采政策實施力度超預期的風險，企業研發不及預期風險，與投資相關的風險，產品銷售不及預期風險。
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