浙商證券：供給增量有限 成本中樞抬升 堅(jiān)定看好錫價(jià)上行

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，錫礦供給增量有限，海外增量約占2023年全球產(chǎn)量的2%。目前緬甸仍無(wú)復(fù)產(chǎn)相關(guān)消息，若緬甸全年不復(fù)產(chǎn)，則明年供給增量有限。半導(dǎo)體周期，補(bǔ)庫(kù)需求與AI相關(guān)的科技需求有望對(duì)錫價(jià)形成支撐。長(zhǎng)周期看，錫行業(yè)成本中樞抬升明顯，錫價(jià)有望受成本的上漲推動(dòng)。

1.供給端：供給增量有限

2024年海外礦山供給增量約為8100金屬噸，Mpama South增量最大，約為7500金屬噸。海外增量約占2023年全球產(chǎn)量的2%。

2024年錫礦山雖有增量，但增量有限。且目前緬甸仍無(wú)復(fù)產(chǎn)相關(guān)消息，若緬甸全年不復(fù)產(chǎn)，則明年供給增量有限。

2.需求端：

相關(guān)需求支撐錫價(jià)：半導(dǎo)體周期，補(bǔ)庫(kù)需求與AI相關(guān)的科技需求有望對(duì)錫價(jià)形成支撐，關(guān)注海外補(bǔ)庫(kù)需求。

3.下半年最大變化：關(guān)注緬甸是否復(fù)產(chǎn)，印尼出口能否恢復(fù)。

4、長(zhǎng)周期看：錫行業(yè)成本中樞抬升明顯，錫價(jià)有望受成本的上漲推動(dòng)。

5、推薦標(biāo)的：錫業(yè)股份，華錫有色

結(jié)論：

1.礦產(chǎn)錫供給增量有限，若緬甸不復(fù)產(chǎn)，則全年礦產(chǎn)錫增量較少。

2.關(guān)注需求端對(duì)錫價(jià)的支撐。

3.長(zhǎng)周期要重視錫供不應(yīng)求，成本抬升較快的局面。

風(fēng)險(xiǎn)

1.緬甸政策變化影響：緬甸當(dāng)?shù)貙?duì)采礦政策變化對(duì)供給端帶來(lái)擾動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

2.下游需求不及預(yù)期：消費(fèi)電子需求不及預(yù)期對(duì)錫金屬帶來(lái)的負(fù)面影響。