智通財經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研報稱，監(jiān)管持續(xù)關(guān)注資本市場高質(zhì)量發(fā)展，重視投資者獲得感提升，資本市場和券商重要性將提升。在加速建設(shè)一流投資銀行和合規(guī)風(fēng)控要求更高、監(jiān)管力度強(qiáng)化的導(dǎo)向下，證券行業(yè)供給側(cè)將持續(xù)優(yōu)化。當(dāng)前證券指數(shù)(申萬II)估值僅約1.05xPB，位于過去十年的前5%分位，24Q1末公募基金重倉持股比例也至近5年低點(diǎn)，證券板塊具備較高性價比和安全邊際，關(guān)注β屬性帶來的板塊估值修復(fù)。圍繞證券行業(yè)供給側(cè)優(yōu)化主線，建議關(guān)注專業(yè)能力領(lǐng)先、經(jīng)營穩(wěn)健的頭部券商。
平安證券主要觀點(diǎn)如下：
復(fù)盤：24Q1業(yè)績高基數(shù)下承壓，估值與持倉均至歷史低位。
受24Q1市場波動較大、股權(quán)融資進(jìn)一步放緩等因素影響，一季度43家上市券商實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1058億元(YoY-21.5%)、歸母凈利潤294億元(YoY-31.7%)，其中經(jīng)紀(jì)/投行/資管/利息/自營業(yè)務(wù)凈收入同比變動-9%/-36%/-2%/-36%/-33%。頭部券商整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于中小券商，內(nèi)部業(yè)績有所分化，預(yù)計系金融資產(chǎn)持倉結(jié)構(gòu)和風(fēng)控能力不同，導(dǎo)致自營收入降幅差異較大。
受市場波動、業(yè)績壓力、監(jiān)管趨嚴(yán)等因素影響，上半年證券板塊整體較上證綜指形成超額虧損，至6月14日板塊估值僅1.05xPB，24Q1末主動型基金重倉持股比例0.46%(QoQ-0.23pct)，均回到歷史低位。
展望：把握證券業(yè)供給側(cè)改革主線。
1)政策布局：圍繞新國九條，資本市場開啟新一輪深化改革，指明加速一流投資銀行建設(shè)目標(biāo)。
2)格局優(yōu)化：頭部券商做優(yōu)做強(qiáng)、中小券商特色化經(jīng)營、集中力量打造證券業(yè)“國家隊”。
3)業(yè)務(wù)方向：投行業(yè)務(wù)加大對“五篇大文章”、新質(zhì)生產(chǎn)力、高水平對外開放的股債融資支持，關(guān)注并購重組業(yè)務(wù)機(jī)遇;財富管理業(yè)務(wù)重點(diǎn)關(guān)注權(quán)益型產(chǎn)品和ETF，注重投資者長期回報;機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)關(guān)注公募交易服務(wù)的規(guī)范，加大服務(wù)中長期資金入市力度;重資本業(yè)務(wù)關(guān)注衍生品、融資融券等監(jiān)管制度的完善，優(yōu)質(zhì)券商有望適度拓展資本空間、提升資金使用效率。
4)監(jiān)管方向：持續(xù)健全監(jiān)管制度，全面提升監(jiān)管力度，上半年監(jiān)管法規(guī)出臺數(shù)量與罰單數(shù)量明顯提升。
風(fēng)險提示：
1)權(quán)益市場大幅波動;2)宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行;3)資本市場改革政策推進(jìn)不及預(yù)期;4)監(jiān)管政策不斷趨嚴(yán)。
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