智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國盛證券發(fā)布研報(bào)稱，通信科特估由三駕馬車驅(qū)動，核心主力軍是光通信行業(yè)，其業(yè)績已經(jīng)經(jīng)過2023年的落地驗(yàn)證，2024年發(fā)展良好，估值開始轉(zhuǎn)向2025年，伴隨海外AI發(fā)展推動的光通信需求持續(xù)增加，公司業(yè)績預(yù)期也持續(xù)上修，苦現(xiàn)有的“低估值”已久，此次科特估有望重塑估值，體現(xiàn)其真正的價(jià)值所在。
國盛證券主要觀點(diǎn)如下：
新質(zhì)生產(chǎn)力下科特估概念應(yīng)運(yùn)而生
新質(zhì)生產(chǎn)力代表了以創(chuàng)新為主導(dǎo)的先進(jìn)生產(chǎn)力，基于技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，具有高科技、高效能和高質(zhì)量的顯著特征。在這樣的背景下，科特估(科技特色估值)概念應(yīng)運(yùn)而生，旨在對前沿科技行業(yè)進(jìn)行重新評估，修復(fù)其相對于國際水平偏低的估值，促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
國盛證券認(rèn)為，通信行業(yè)“科特估”有三大底層邏輯：出海、卡位與低估值
出海，與巨頭同行-核心發(fā)展驅(qū)動力、通信制造的全球話語權(quán)逐步強(qiáng)化之路、高增速拉動高估值：以中際旭創(chuàng)、新易盛等為代表的光模塊公司和滬電股份等PCB行業(yè)，在全球市場占據(jù)較大話語權(quán)，同時(shí)，以天孚通信為代表光器件供應(yīng)商地位也相當(dāng)重要，伴隨海外AI發(fā)展不斷落地，海外需求持續(xù)加碼，未來業(yè)績有望具有較高增速，對應(yīng)高估值潛力。
卡位，突破科技瓶頸-高壁壘賽道、正在建立從0到1的競爭力、國產(chǎn)稀缺性拉動高估值：以盛科通信、源杰科技等為主的芯片廠商，在交換機(jī)芯片、光芯片被海外主導(dǎo)的背景下，依舊堅(jiān)定選擇技術(shù)門檻高且核心的賽道，逐步拓寬下游客戶積累從0到1實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，伴隨國產(chǎn)算力的發(fā)展公司需求有望持續(xù)拓寬，稀缺性價(jià)值有望賦予其高估值。
低估值，完整的科研體系-“重磅”白馬公司、低估值已久、有望借助新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)“大象轉(zhuǎn)身”重塑估值：以中興通訊、紫光股份等為代表的傳統(tǒng)通信白馬公司，自身業(yè)務(wù)線較為龐大，受制于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)低增速導(dǎo)致的低估值已久，但均有布局AI新業(yè)務(wù)，具備完整科研體系且擁有良好的客戶群體，有望在科特估邏輯下重塑估值。
建議關(guān)注兩方面標(biāo)的：
算力方面
光通信：中際旭創(chuàng)(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、太辰光(300570.SZ)、騰景科技(688195.SH)、光庫科技(300620.SZ)、光迅科技(002281.SZ)、德科立(688205.SH)、聯(lián)特科技(301205.SZ)、華工科技(000988.SZ)、源杰科技(688498.SH)、劍橋科技(603083.SH)、銘普光磁(002902.SZ)。
算力調(diào)優(yōu)/調(diào)度/租賃：恒為科技(603496.SH)、思特奇(300608.SZ)、中科曙光(603019.SH)、中國移動(600941.SH)、中國聯(lián)通(600050.SH)、中國電信(601728.SH)。
算力設(shè)備：中興通訊(000063.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、銳捷網(wǎng)絡(luò)(301165.SZ)、盛科通信(688702.SH)、菲菱科思(301191.SZ)、工業(yè)富聯(lián)(601138.SH)、滬電股份(002463.SZ)、寒武紀(jì)(688256.SH)。
液冷：英維克(002837.SZ)、申菱環(huán)境(301018.SZ)、高瀾股份(300499.SZ)、佳力圖(603912.SH)。
邊緣算力承載平臺：美格智能(002881.SZ)、廣和通(300638.SZ)、移遠(yuǎn)通信(603236.SH)。
衛(wèi)星通信：中國衛(wèi)通(601698.SH)、中國衛(wèi)星(600118.SH)、震有科技(688418.SH)、華力創(chuàng)通(300045.SZ)、電科芯片(600877.SH)、海格通信(002465.SZ)。
數(shù)據(jù)要素方面
運(yùn)營商：中國電信(601728.SH)、中國移動(600941.SH)、中國聯(lián)通(600050.SH)。
數(shù)據(jù)可視化：浩瀚深度(688292.SH)、恒為科技(603496.SH)、中新賽克(002912.SZ)。
BOSS系統(tǒng)：亞信科技(01675)、天源迪科(300047.SZ)、東方國信(300166.SZ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。
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