智通財經APP獲悉，華泰證券發布研報稱，借助“五一”假期，5月航司環比增投運力，雖然“五一”假期后行業仍處淡季，5月客座率環比小幅下滑，但與19年同期差距有所縮小。往后展望，淡季公商務出行有待提升，不過因私出行依舊旺盛，或將在暑運再次迎來需求高峰，同時客座率有望繼續向19年同期靠攏。另外我國免簽政策持續放寬，或將帶動國際航線需求。中長期民航供給收緊有望延續，伴隨需求不斷增長，航空板塊景氣度改善將充分兌現。
A股主要上市航司(國航、東航、南航、春秋、吉祥)5月整體供/需分別環比提升5.7%/5.4%，客座率81.3%，環比下降0.3pct，vs19同期相差0.5pct(4月相差1.4pct)。
三大航客座率環比小幅下降0.2pct，南航超19年同期1.7pct
三大航(國航、東航、南航)5月增投運力，整體供/需環比提升6.0%/5.7%，恢復至2019年同期111%/110%(4月為108%/106%)，客座率80.7%，環比下降0.2pct，vs19同期相差0.4pct(4月相差1.5pct)。其中國內線5月供/需恢復至2019年同期125%/126%(4月為124%/121%)，客座率82.6%，vs19同期已提高0.6pct(4月為低2.0pct)；國際線供/需恢復至2019年同期86%/83%(4月為81%/80%)，客座率76.3%，vs19同期差距由4月的0.9pct擴大至3.3pct。分航司來看，南航表現在三大航中較為突出，客座率達83.1%，已超過19年同期1.7pct，國航和東航分別差1.8pct和1.2pct。
春秋客座率超19年同期，吉祥國際線客座率承壓
春秋5月整體供/需環比上升2.6%/2.9%，恢復至19年同期的123%/123%(4月為126%/126%)，客座率90.9%，環比上升0.2pct，超過2019年同期0.2pct，其中國內線5月供/需恢復至19年同期的152%/150%，客座率91.2%，比2019年同期低1.1pct。吉祥國際線快速增投，5月客座率承壓，整體供/需環比提升3.7%/2.6%，恢復至19年同期的141%/135%(4月為135%/132%)，客座率82.4%，環比下降0.9pct，比2019年同期低3.2pct，其中國內線客座率85.0%，比2019年同期低1.2pct，國際線ASK已達19年同期198%，客座率72.2%，比2019年同期低10.1pct。
短期期待暑運旺季，中長期等待供需改善充分兌現
端午假期(6/8-6/10)，全國民航預計共運輸旅客553萬人次，日均184萬人次，比23年同期日均+7.9%，比19年同期日均+7.5%，相比19年同期的增速明顯超過24年清明假期的1.7%，或主要由于近期燃油附加費下調，較低票價或邊際催化民航需求。華泰證券認為，民航因私需求仍較為堅挺，暑運航司有望再次迎來需求高峰。中長期看，行業供給增速放緩趨勢有望持續，伴隨國際航線進一步恢復，近年較低的機隊增速有望充分兌現供需改善，推動行業景氣向上，疊加全票價放松管制，航司有望進入盈利周期。
風險提示：需求恢復不及預期，經濟低迷，國際貿易與政治摩擦，市場競爭加劇，油匯波動，高鐵提速，安全事故，補貼下滑超預期。
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