作者 | 姚麗 來源 | 零壹智庫
助貸的行業環境已經發生變化。
近年來在監管要求下，金融機構的普惠金融越來越下沉，留給助貸的空間越來越小，助貸被動向次級客群下移。
而在宏觀經濟增速下滑，消費復蘇緩慢的大背景下，之前行業快速擴張過程中積累的風險開始釋放，導致不良上升并掣肘業績。
內憂外患下，多個助貸平臺對擴張踩下“剎車鍵”。上市助貸平臺的2023年財報已經顯示出行業擴張降速的趨勢，多家平臺不良上升，“拖累”盈利增速（見零壹財經文章《助貸財報探析：資產質量正在下滑，減值和準備金猛增》）。
2024年一季度，這種趨勢趨于明朗，頭部平臺規模出現負增長。同時，不良攀升，給一些平臺業績帶來的負面影響也進一步明顯。
以下經營及業績數據來自于5家上市助貸平臺：奇富科技（NADQ：QFIN/3660.HK）、樂信（NASDAQ：LX）、信也科技（NYSE：FINV）、小贏科技（NYSE：XYF）、嘉銀科技（NASDAQ：JFIN）。
一、逾期率上升 擴張降速
一季度，各上市平臺的逾期率均出現環比上升，零壹財經一直關注各上市平臺的各期財報，這是第一次出現逾期率的全面上升。其中，小贏科技環比上升了1.25個百分點至4.37%，環比漲幅最大。
表 1：5家平臺逾期率情況（截至2023年底）
資料來源: 公司財報，零壹智庫
面對復雜的內外部環境，多家平臺在財報中披露了審慎經營的策略。奇富科技CEO吳海生表示：一季度宏觀環境繼續疲弱，我們保持審慎經營，聚焦業務的質量與盈利能力。樂信董事長兼CEO肖文杰表示:一季度對宏觀環境持保守預期，堅守審慎經營原則，我們繼續在促成貸款增長與保持資產質量之間保持健康的平衡。嘉銀科技CEO嚴定貴也提及一季度優先處理風控及提質。
一季度，除信也科技外，各平臺促成貸款規模均出現降速甚至同比減少。其中，小贏科技促成貸款同比降低10.7%至215億元，降幅最大，其2023年期促成貸款規模同比增幅為42%。
表2：5家平臺2024Q1促成貸款規模情況（億元）
一季度各平臺的業績卻漲跌不一。由于各平臺的業務結構差異，以及準備金提取政策不同，業務規模變動和資產質量下滑對業績的影響也不同。
二、信用損失影響凈利潤
樂信一季度實現營業收入32.4億元，同比增長8.7%，但凈利潤同比下滑38.4%至2億元。
其損益表顯示，在毛利潤同比增加，總費用同比減少的情況下，導致凈利潤下滑的是一個與表外貸款資產質量相關的科目，融資擔保公允價值變動和貸款公允價值變動（Change in fair value of financial guarantee derivatives and loans at fair value），該科目由正的1.6億元，降至負的3.2億元，對凈利潤的影響為4.7億元。
信也科技一季度營收同比增長3.8%至31.7億元，但凈利潤同比下滑了22.9%至5.3億元。其損益表顯示，各項成本費用中金額最大的是質保金信用損失（Credit losses for quality assurance commitment），一季度占比47.2%，該項損失在一季度同比增長了22.2%至12億元，是凈利潤下滑的主要影響因素。
小贏科技一季度收入同比增長20.2%至12.1億元。從細分收入看，其貸款促成服務收入、貸后服務收入、融資收入以及擔保收入等各項收入均有不同程度增長；將其準備金類科目和信用損失類科目金額加總，一季度合計（包括回沖）1.6億元，同比增長3.6倍，但占收入比重較小，對業績影響有限，凈利潤同比增長27.7%至3.6億元。
嘉銀科技一季度實現收入14.8億元，同比增長31.5%，但凈凈利潤同比減少2.4%至2.7億元。其最大的成本費用科目“貸款促成與服務費”同比增長1.4倍至6.7億元，增幅遠高于貸款促成規模13.6%的增幅，顯然該科目包含的融資擔保服務費大幅增長，有可能與資產質量下滑相關。
三、奇富科技的差異化
奇富科技一季度雖然促成貸款規模下降，但收入同比增長15.4%至41.5億元，這得益于奇富科技的業務結構，一季度其加速了表內貸款及輕資本業務中的開放平臺智能信貸引擎(ICE)服務，兩者的相關收入大幅增長，抵消了業務規模下滑帶來的收入減少。
一季度其信用服務收人（Net revenue from Credit Driven Services），即重資本業務收入同比增長15.4%至30.2億元，主要是其表內貸款平均余額上升，帶來融資收入（Financing income）同比增長44%至15.4億元.
財報顯示，其表內貸款余額占比由2021年的9.4%上升至2023年的15.7%，達292.6億元，其中，資金來源為信托和ABS的表內貸款占比由2021年的7.6%上升至2023年的10.4%，達194.1億元，而福州小貸的貸款占比由2021年的1.8%上升至2023年的5.3%%，達98.4億元。
而其平臺服務收入（Net revenue from Platform Services），即輕資本業務收入也同比增長17.4%至11.4億元，增長來源于ICE促成貸款增長，帶來推介服務費同比增長4倍多至5.5億元。
奇富科技是上市平臺中輕資本轉型進展最快，披露也最充分的一家，一季度其輕資本業務模式下促成貸款占比已達61%，較2023年的57%繼續提升。
收入增長的同時，其各項準備的計提有增有降，合計增長約8.7%，整體對盈利影響不大，一季度其實現凈利潤11.6億元，同比增長15.2%。
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