智通財(cái)經(jīng)APP注意到，歐元面臨的政治環(huán)境突然惡化，投資者通常會(huì)拋售歐元。但全球利率前景越來越難以預(yù)測(cè)，這讓歐元前景蒙上了一層陰影。
到目前為止，結(jié)果是歐元在過去一周略有下跌，但與美元六個(gè)月和一年的平均水平一致。由于 5 月份美國(guó)通脹報(bào)告弱于預(yù)期，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率下降，以及極右翼政黨在歐盟選舉中獲勝的影響，歐元陷入困境，交易員建議使用美元以外的其他外匯對(duì)對(duì)歐元進(jìn)行押注。
歐元兌美元走勢(shì)
上周，在法國(guó)總統(tǒng)馬克龍宣布提前選舉后，歐盟議會(huì)的投票結(jié)果出現(xiàn)了新的變化。出現(xiàn)極右翼總理的前景，促使投資者拋售法國(guó)資產(chǎn)。法國(guó)退歐突然成為一個(gè)不容忽視的擔(dān)憂，金融市場(chǎng)回避政治波動(dòng)。德國(guó)執(zhí)政聯(lián)盟也遭受了類似的慘敗，而反對(duì)黨右翼政黨的表現(xiàn)要好一些。唯一明顯獲勝的執(zhí)政黨是意大利總理梅洛尼的右翼意大利兄弟黨。
外匯策略師Audrey Childe-Freeman表示，歐元兌瑞士法郎或英鎊的看跌前景更為明顯。即使 1.5% 的官方利率遠(yuǎn)低于其他央行的利率，瑞郎的避險(xiǎn)地位也是不言而喻的。歐洲央行本月初將存款利率下調(diào)至 3.5%，與英國(guó)央行 5.25% 的利率差距進(jìn)一步拉大。
但對(duì)貨幣市場(chǎng)動(dòng)態(tài)影響更深遠(yuǎn)的可能是英國(guó)與法國(guó)在政治穩(wěn)定問題上互換位置。英國(guó)反對(duì)黨工黨有望在 7 月 4 日贏得多數(shù)席位，投資者認(rèn)為自 2016 年英國(guó)脫歐公投以來，英國(guó)政府經(jīng)歷了八年的動(dòng)蕩，而工黨有望迎來五年或更長(zhǎng)時(shí)間的穩(wěn)定執(zhí)政。如果從下個(gè)月開始，法國(guó)要忍受與馬克龍不同黨派、財(cái)政理念不同的總理共存，這將是一次戲劇性的角色轉(zhuǎn)換。法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)布魯諾·勒梅爾上周五暗示，選舉后他可能不會(huì)留任。
歐元兌英鎊和瑞郎走勢(shì)
在7月7日的最后一輪投票結(jié)果出來之前，法國(guó)政府債券對(duì)德國(guó)國(guó)債的收益率溢價(jià)(上周躍升至創(chuàng)紀(jì)錄的7年高點(diǎn))可能會(huì)保持在高位。法國(guó)和意大利可能很快就要受制于歐盟委員會(huì)所謂的“超額赤字程序”(Excess Deficit Procedure)，這也于事無補(bǔ)。最近它們各自年度預(yù)算赤字的惡化，加上總債務(wù)的增加，意味著歐盟可能不得不嚴(yán)肅起來。
法國(guó)和意大利國(guó)債對(duì)德國(guó)國(guó)債的收益率溢價(jià)在持續(xù)走高
法國(guó)的信用評(píng)級(jí)已兩次被下調(diào)至 AA-，惠譽(yù)評(píng)級(jí)于去年 10 月 20 日首次下調(diào)，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)于 5 月 31 日再次下調(diào)。穆迪投資者服務(wù)公司目前將法國(guó)的評(píng)級(jí)上調(diào)一級(jí)，為 Aa2，展望穩(wěn)定。該公司上周表示，“鑒于下一屆政府將繼承嚴(yán)峻的財(cái)政狀況，潛在的政治不穩(wěn)定是一種信用風(fēng)險(xiǎn)�！边M(jìn)一步的降級(jí)(至少是評(píng)級(jí)展望)似乎是不可避免的。
歐洲央行發(fā)布的一份報(bào)告強(qiáng)調(diào)，歐元的全球儲(chǔ)備貨幣地位也面臨威脅。過去一年，外國(guó)央行已將歐元持有量削減逾 1000 億歐元，歐元在全球的份額降至三年來的最低水平 20%。日本和瑞士都已清算外匯儲(chǔ)備以捍衛(wèi)本國(guó)貨幣。
俄羅斯曾將近一半的外匯儲(chǔ)備以歐元持有，作為一種遠(yuǎn)離美元的多元化戰(zhàn)略。這種方法現(xiàn)在受到質(zhì)疑，因?yàn)椴剪斎麪柕耐泄軝C(jī)構(gòu) Euroclear 不會(huì)從俄羅斯國(guó)家賬戶中釋放任何證券。七國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人周四同意將俄羅斯持有的債券中的 500 億美元利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到烏克蘭。
歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在 6 月 6 日降息后的新聞發(fā)布會(huì)上說了“祝你度過一個(gè)愉快的夏天”，這被解讀為 7 月 18 日的下次會(huì)議不太可能出現(xiàn)第二次連續(xù)降息。此外，9 月 12 日的季度政策審查結(jié)果也故意保持懸而未決。
歐洲央行需要支撐的經(jīng)濟(jì)要弱得多，但它將很難繼續(xù)獨(dú)自行動(dòng)。美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)以及是否會(huì)降低借貸成本將產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的影響。美國(guó)國(guó)債收益率以及美元走勢(shì)決定了全球局勢(shì)。
5 月份美國(guó)核心消費(fèi)者價(jià)格僅上漲 0.16%——為 2021 年 8 月以來的最低水平——以及生產(chǎn)者價(jià)格創(chuàng)七個(gè)月來最大降幅，這重新引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將如何積極放松貨幣政策的預(yù)期，支撐了歐元兌美元的價(jià)值。
但事實(shí)證明，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，判斷美聯(lián)儲(chǔ)的方向和勢(shì)頭極其困難。
拉加德曾多次強(qiáng)烈反駁有關(guān)歐洲央行實(shí)際上依賴美聯(lián)儲(chǔ)的指控；但她宣稱的數(shù)據(jù)依賴性掩蓋了這樣一個(gè)事實(shí)：制定政策的不僅是歐元區(qū)數(shù)據(jù)，還有美國(guó)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)。對(duì)歐元政治或經(jīng)濟(jì)前景的猜測(cè)最好盡可能遠(yuǎn)離美元的影響——否則遭受重創(chuàng)的風(fēng)險(xiǎn)很高。
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