6月7日，洛陽鉬業（603993.SH，股價8.41元，市值1816.5億元）2023年年度股東大會在洛陽召開。
《每日經濟新聞》記者在現場注意到，本次大會現場參會股東人數眾多，甚至需要臨時增加座位。很多股東關心洛陽鉬業全資子公司埃珂森的風險控制情況以及2024年相關礦產品的價格走勢，洛陽鉬業董事長袁宏林都對此一一作答。
圖片來源：每經記者 王佳飛 攝“本質上我們是被誤傷的”
據證券時報報道，5月上旬，紐約商品交易所（COMEX）期銅價格飆升，一度創歷史新高。COMEX和倫敦金屬交易所（LME）這兩家交易所的銅期貨，吸引了大量投機性多頭資金，致使空頭資金承壓。彼時有市場傳聞稱，做多滬銅同時做空COMEX期銅的交易商慘遭套牢，大宗商品交易所托克集團和埃珂森是被套的主要空頭。
該消息引發了洛陽鉬業的股價波動，5月15日、16日，股價分別下跌3.49%、5.82%。5月17日，洛陽鉬業發布澄清公告，稱埃珂森從事的交易是跨市、跨期、跨品種等對沖和套利交易策略，風險完全可控。
會上多名與會股東問到了該事件的相關情況，袁宏林回應稱：“本質上我們是被誤傷的�！�
袁宏林表示，�？松鳛榻饘佻F貨貿易公司，核心業務是進行現貨交易。然而，貿易公司購買了現貨之后，在交給終端用戶的過程中可能需要數月的運輸時間等，這時就需要進行對沖操作。
以銅為例，如果手中的銅現貨多頭較多，就需要在期貨市場上進行空頭對沖的套期保值。通常，埃珂森會選擇在倫敦金屬交易所（LME）和芝加哥商品交易所（CME）進行操作。
“前段時間埃珂森在CME市場上進行了一些套保頭寸，這其實是現貨和期貨之間自然的對沖，是正常的避險動作。貿易公司通常會做一些跨市套利，但埃珂森的操作是規范嚴格的，所開頭寸非常有限，也沒有虧損，風險完全可控�！痹炅终f。
袁宏林表示，2024年洛陽鉬業自產產品沒有做任何套期保值，主要是基于對銅的長期價值看好�！巴瑫r，套期保值開了頭寸后，也有可能會被一些投機力量沖擊，所以我們現在對戰略套期保值管理非常嚴格，除非經過充分的研究和論證，確認是一個轉折點或機會，我們才會少量參與。”
袁宏林表示，自己任埃珂森風險委員會的主席，擁有一項重要的權力——一票否決權。這項權力讓其能夠對埃珂森面臨的各類風險作出關鍵性的決策，包括對交易對手的信用風險評估、流動性風險的控制。
礦業加貿易整合之路
隨后，袁宏林還講到了洛陽鉬業收購埃珂森的考慮。
袁宏林表示，首先在洛陽鉬業的金屬產品中，除了銅之外，都是一些小品種金屬，這些小品種金屬是沒有期貨的，因而定價機制和價格形成過程并不透明，雖然公司的產量在全球已經舉足輕重，但自己仍然是價格的接受者。為了改變這一狀況，洛陽鉬業希望通過引入埃珂森，利用公司在供給端的優勢，去深度地接觸下游客戶，同時也逐漸增加在相關品種定價上的一些話語權。
第二，洛陽鉬業在剛果（金）的銅和鈷產量正逐漸增加，但物流挑戰也隨之增大。公司希望改善運輸能力，并通過貿易公司來掌握物流節奏，并且帶來一定的增加值。
第三，此前洛陽鉬業在國際金融機構中的知名度有限，埃珂森為公司打開了與全球投資機構、金融圈以及跨行業合作伙伴的交流窗口，這將有利于洛陽鉬業未來的戰略性并購。
第四，從財務角度來看，洛陽鉬業對埃珂森的投資已經取得了回報。自收購以來，埃珂森的凈資產已經翻了一倍，而且洛陽鉬業沒有為埃珂森提供額外的融資或注資。
“通過控制風險并給予管理層適當的激勵機制，埃珂森能在一個邊界里自己慢慢地成長�！痹炅终f，“我們試圖走出一條有效的礦業加貿易整合之路。對于埃珂森，我們的觀點是：有限的資源投入，堅決守住風控底線，尊重市場規律”。
“銅價的下限肯定在不斷上抬”
2023年年報顯示，洛陽鉬業當年所有產品產量全部實現同比增長，銅、鈷、鈮、磷創歷史新高。2023年洛陽鉬業產銅41.95萬噸，鈷5.55萬噸，同比分別增長51%和174%。
針對2024年鉬市場，袁宏林表示：“鉬價格相較于去年的高點有所回落，但目前仍維持在高位。最近鉬鐵的價格接近25萬元每噸，仍然是非常高的位置。從公司的角度來看，我們對鉬市場未來的表現依然充滿信心。”
供給端，袁宏林認為當前國內主要的鉬礦山普遍面臨品位下降的挑戰，而且新的大型鉬礦項目還沒有看到，因而供給端的壓力是大的。而在需求端，從2023年下半年開始，不銹鋼行業出現了新的變革，添加鉬可以提升產品質量。國內大的不銹鋼制造商現在成了鉬的主要需求方，供給有了新場景。
銅市場方面，袁宏林說：“從供給端來看，全球主要礦山的產量增長有限，部分礦山甚至面臨下降的壓力。而需求端則隨著全球經濟的發展和新能源產業的興起而持續增長。特別是隨著一些新興經濟體以及新能源汽車、光伏等行業的快速發展，銅的需求量呈現出明顯的增長趨勢。全球通脹帶來的成本上升也將對銅價形成有力支撐�！�
袁宏林表示：“我們非常看好銅。但商品價格總會有一定的波動性，銅價的下限肯定在不斷上抬�！�
鎢方面，袁宏林認為，今年以來鎢依然呈現緩慢上升的趨勢。鎢的使用場景很多，需求量也在上揚。
鈷方面，袁宏林表示：“作為全球最大的鈷生產商，我們將繼續密切關注市場動態，實時調整生產和銷售節奏，確保整個產業鏈的長期健康、可持續發展。”
磷肥市場的情況正在逐步改善。袁宏林認為，2023年市場受到了較大壓力，但現在市場正逐漸回暖，如果把成本持續控制好，洛陽鉬業在磷肥領域仍然是盈利的狀態。
袁宏林說：“公司整體的多元化產品組合，使我們能夠更好地抵御單一品種市場波動帶來的收益和現金流的不確定性，能夠使公司整體維持一個比較好的態勢�！�
每日經濟新聞
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