智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長江證券發(fā)布研報(bào)稱，展望2024年，需求端復(fù)蘇速度趨緩但韌性猶存，油價(jià)中樞在全球供給偏緊背景下將在80-100美元/桶之間震蕩。若未來OPEC+減產(chǎn)協(xié)議得到較好執(zhí)行或地緣沖突發(fā)酵，不排除油價(jià)突破100美元/桶的可能。未來油價(jià)是否大幅波動(dòng)取決于以下三點(diǎn)：1)沙特及俄羅斯為首的OPEC+是否較好執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議；2)地緣政治例如俄烏沖突、巴以沖突是否持續(xù)發(fā)酵；3)受到制裁及戰(zhàn)爭影響的國家是否釋放出部分產(chǎn)量。
事件：6月2日，OPEC+聲明已經(jīng)正式同意將規(guī)模達(dá)220萬桶/日的“自愿減產(chǎn)措施”延長至2024年9月底，將“集體性減產(chǎn)措施”延長至2025年結(jié)束。但是2024年9月底后至2025年9月前或?qū)⒅鸩綔p少220萬桶/日的自愿減產(chǎn)措施。
長江證券主要觀點(diǎn)如下：
此次減產(chǎn)協(xié)議再度延長，體現(xiàn)出OPEC+強(qiáng)烈挺價(jià)的意愿
自2022年10月以來，OPEC+已進(jìn)行了幾輪減產(chǎn)行動(dòng)以支撐油價(jià)，最近一次于3月初OPEC+宣布將規(guī)模超過200萬桶/日的自愿減產(chǎn)延長到2024年6月底，隨著中東地緣沖突油價(jià)一度大幅上漲，但此后疲弱的需求數(shù)據(jù)及地緣溢價(jià)消退打壓了油價(jià)。此次OPEC延長減產(chǎn)有助于抵消主要消費(fèi)國經(jīng)濟(jì)前景疲弱的影響，且由于沙特等產(chǎn)油國財(cái)政平衡油價(jià)超過80美元/桶，本次OPEC+會(huì)議體現(xiàn)出OPEC+強(qiáng)烈減產(chǎn)挺價(jià)的意愿。
季節(jié)性需求旺季到來，短期油價(jià)中樞有望提高
從短期來看，6月開始北半球煉廠裝置檢修期結(jié)束，美國開始進(jìn)入夏季駕車出行旺季，海外汽油消費(fèi)旺季即將到來。供給端減產(chǎn)延續(xù)后仍將偏緊，短期油價(jià)在需求邊際回升的背景下或上漲。另一方面，由于俄烏、巴以沖突當(dāng)前對原油供應(yīng)的實(shí)際影響較為有限，當(dāng)前油價(jià)對上述地緣事件的溢價(jià)基本消退，但后期若爆發(fā)新的地緣事件，油價(jià)不排除再度沖高的可能。
展望全年，原油供給端格局維持偏緊格局
2020年后由于油價(jià)大幅下跌，上游資本開支降低，后續(xù)雖有復(fù)蘇(其中，成本增長是總支出增加的主要原因)但程度有限;最近兩年當(dāng)油價(jià)面臨較大回調(diào)壓力時(shí)，OPEC+也傾向于加大減產(chǎn)力度，挺價(jià)意愿顯著增強(qiáng)。
需求端中國需求確定回暖，但全球整體而言復(fù)蘇最快期已過
展望未來，隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)，中國需求的持續(xù)回暖將是大概率事件，也將對全球需求端起到支撐作用；鑒于海外通脹對經(jīng)濟(jì)拖累疊加高油價(jià)對原油需求一定程度上的抑制，年度維度全球原油需求是否明顯提升存疑。2023年全球需求增加198萬桶/日，EIA預(yù)測2024年仍將復(fù)蘇，但增量將下降至92萬桶/日。總體而言，相比2023年，2024年全球需求仍將復(fù)蘇，但增速或趨緩。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球供給釋放速度超預(yù)期；原油需求復(fù)蘇力度不及預(yù)期。
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