智通財經APP獲悉，浙商證券發布研報稱，近日，受6月2日OPEC+減產協議影響，6月3日原油價格出現較大跌幅，布油2408合約跌3.65%收78.15美元/桶。需求端北半球正值出行旺季，盡管美國ISM5月PMI數據不及預期，截至5月24日的成品油庫存環比有所增長，但步入傳統旺季的原油需求預計仍將逐步增長，此外，4月美國核心PCE創3年新低，同比增速2.8%，美國通脹水平向好，降息預期增強。供給收縮疊加需求旺季，美國降息預期增強，中期看好原油價格。
OPEC+部分條款引發短線利空情緒 但實際產量存在調節空間
6月2日OPEC+的減產協議中正式同意將220萬桶/日的自愿減產措施延長至2024年9月底，但同時表示，OPEC+將在2024年10月至2025年9月期間逐步取消自愿減產措施，市場擔心今年四季度后有逐步取消減產的可能，扭轉當前供應偏緊的格局，6月3日油價出現較大跌幅。但沙特在會議中對此也有補充說明，其提到，一切將根據市場情況，未來逐月取消減產的計劃也可能會被逆轉。
浙商證券認為，沙特有維持高油價的訴求，四季度后的實際產量情況有靈活調節的空間，OPEC+作為原油供給邊際變化的主導者，對油價的控制力度較強。
三季度OPEC+供給約束有望加強
OPEC+進一步延長減產措施將有效維持原油市場供應偏緊的格局，首先OPEC+具有維持高油價的集體訴求，當前80美元/桶附近的油價低于大部分OPEC+成員國的預算平衡油價，而在減產穩價的實操層面，最大的減產方沙特可通過其他方式補充其財政收入，近日沙特阿美啟動第二次股票發行融資超100億美元，增加了沙特未來調產穩價的靈活性。
其次，上半年伊拉克、哈薩克斯坦等國并未嚴格執行減產協議，每日產量繼續比指定配額多出數十萬桶，本次會議要求伊拉克、俄羅斯和哈薩克斯坦在近期開始對上半年未能落實的“自愿減產”計劃做出進一步的產量縮減補償，疊加220萬桶/日的自愿減產措施將維持到9月，因此整體上未來幾個月OPEC+整體供給將會進一步收縮。
建議關注：低估值高股息中國海油(600938.SH)、中國石油(601857.SH)、中國石化(600028.SH)，原油產能高增長中曼石油(603619.SH)。
風險提示：原油需求不及預期、OPEC+四季度增產。
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