5月29日晚間，拓斯達(300607)披露公告顯示，可轉債券募投的“智能制造整體解決方案研發及產業化項目”在實施主體、募資用途及投資規模不變的情況下，根據目前的實施進度對募投項目延期一年。
上述募投項目主要投入工業機器人及自動化領域，自2021年3月開始募投，期間已經延期過一次。2023年3月30日，拓斯達就宣布將該募投項目延期至2024年5月31日。
彼時，該募投項目投資進度不滿50%。一年多的時間過去，該募投項目的募資使用進度完成不足2%，投資進度仍不滿50%。對于兩次延期，拓斯達均將主要原因歸結于國內經濟等宏觀因素。
筆者發現，在募投項目延期的背后，拓斯達現有的工業機器人及自動化應用系統銷售收入大幅下降，市場需求明顯萎縮。這也使得拓斯達的業績增速大起大落，雖然營收規模上升，但是盈利能力下降。
募投項目兩次延期，投資進度仍不足50%
2020年7月29日，拓斯達計劃向不特定對象發行可轉換公司債券，計劃募集資金總額不超過6.70億元，扣除發行費用后，將全部投入“智能制造整體解決方案研發及產業化項目”以及補充流動資金。
2021年3月10日，拓斯達正式向社會公開發行670萬張可轉換公司債券，扣除發行費用后，實際募資凈額約為6.55億元。
募投項目實施并不順利。2023年3月30日，該募投項目投入兩年后，未能按照預案達到預定可使用日期，募資使用進度僅為41.81%。于是，拓斯達宣布將募投項目延期至2024年5月31日。
公告顯示，截至2023年3月27日，募投項目的研發大樓建設已經施工完成，準備進入竣工驗收流程，采購的設備到貨安排及后續安裝調試驗收等均按計劃在有序推進中。
對此，拓斯達解釋稱，近幾年國內外經濟形勢不斷變化，而募投項目建設內容較為豐富和復雜，公司在建設中不斷優化調整建設方案，加之受外部宏觀環境影響，致使工程物資采購、物流運輸、人員施工等諸多環節受阻，綜合導致了工程建設周期有所延長。
2024年5月30日，募投項目延期已屆滿，但是項目實施仍未完成。時間過去一年多，募投項目資金使用進度為43.33%，較2023年3月30日的進度僅完成1.52%。因此，拓斯達將募投項目再次延期至2025年5月31日。
拓斯達解釋稱，因受到客觀因素對市場經濟環境的沖擊以及國內經濟結構調整、宏觀經濟下行壓力等多方面的影響，公司在硬件投入和研發人員配置等方面投資進程有所延緩。
此外，拓斯達還表示，由于對應下游行業技術迭代較快、市場需求多變的周期性壓力，公司需根據下游市場及客戶需求的變化對產品、技術研發進行適應性迭代更新。
工業機器人需求萎縮，近4年業績大起大落
“智能制造整體解決方案研發及產業化項目”主要是通過新建研發中心，加大工業機器人及自動化領域前沿技術的研究開發力度。需要注意的是，工業機器人及自動化應用系統正是拓斯達的重要產品。
筆者查閱多份報告后發現，上述募投項目的提出背景為：2020年工業機器人行業的市場需求出現“爆發”式增長。當年，拓斯達的工業機器人及自動化應用系統實現收入為19.34億元，同比增長141.74%。
到2021年，工業機器人及自動化應用系統的市場需求萎縮，該產品實現收入為11.17億元，同比下滑42.24%。2022年，該產品的收入回升至12.88億元后，到2023年又降至9.69億元。
工業機器人及自動化應用系統是拓斯達重要的利潤來源。2020年至2023年，該產品實現毛利潤分別為11.25億元、3.24億元、3.29億元和2.81億元，占利潤比例分別為82.78%、40.07%、35.63%和33.38%。
工業機器人行業的市場需求不及預期，也就不難理解拓斯達為何兩次延期募投項目。隨著工業機器人及自動化應用系統的收入和利潤波動，拓斯達的業績增速也大起大落，盡管營收規模攀升，但是盈利能力明顯下滑。
2020年至2023年，拓斯達實現營收分別為27.55億元、32.93億元、49.84億元和45.53億元，分別同比增長65.95%、19.50%、51.36%和-8.86%。
同期，拓斯達實現凈利潤分別為5.20億元、6540萬元、1.60億元和8803萬元，分別同比增長178.65%、-87.42%、144.15%和-44.86%。
除了工業機器人及自動化應用系統外，拓斯達旗下產品還有“智能能源及環境管理系統”、“注塑機、配套設備及自動供料系統”和“數控機床(CNC)”等。
筆者注意到，拓斯達的營收規模實現攀升，主要靠智能能源及環境管理系統拉動。2020年至2023年，該產品實現收入分別為5.11億元、15.11億元、29.65億元和26.86億元。
智能能源及環境管理系統的毛利率較低，且呈現下降趨勢。同期，該產品毛利率分別為20.27%、18.91%、11.50%和8.44%。
由此可見，盡管智能能源及環境管理系統拉動公司整體收入增長，但是利潤空間較小，未能彌補工業機器人及自動化應用系統需求下降帶來的盈利損失。
智能能源及環境管理系統的盈利能力較低，其他三個產品或更受拓斯達重視。拓斯達在《致股東的信》中表示，2023年，我們持續“做減法”，進一步主動收縮項目類業務，讓業務更聚焦于主業，重點發展機器人、數控機床、注塑機三大產品。
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