籌備了半年后，四川九洲(000801)加強軍工產業布局的計劃告吹。近日，四川九洲宣布終止發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項，收購上海志良電子科技有限公司（下稱“志良電子”）100%股權的計劃正式終止。
2023年12月，四川九洲擬以發行股份的方式收購志良電子100%股權，并向不超過35名合格投資者募集配套資金，股票停牌10個交易日。復牌后，四川九洲的股票大漲，半年間曾獲得多個漲停板。終止收購公告發布后，四川九洲股價次日大跌6.78%。
志良電子主要從事軍工電子戰領域的技術研究與裝備設計、研制、生產與銷售，而四川九洲現有業務同樣布局有軍工業務。四川九洲若能成功收購志良電子，無疑會強化公司的軍工板塊，并與現有的微波射頻業務形成協同效應。
重大資產購買計劃告吹
5月28日晚間，四川九洲披露公告稱，公司董事會及監事會審議通過《關于公司終止發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項的議案》，同意公司終止發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易事項。
2023年12月21日，四川九洲披露停牌公告，擬以發行股份的方式收購志良電子100%股權，同時募集配套資金。四川九洲和志良電子的實控人都是綿陽市國資委，此次構成關聯交易。也就是說，此次交易實質上是綿陽市國資委將資產注入上市公司。
按照收購預案，此次發行股份購買資產的發行對象是九洲電器、上海塔玉、上海唐眾，經各方協商一致，發行價格為6.57元/股。同時，四川九洲擬向不超過35名合格投資者發行股票募集配套資金。
作為軍用電子戰領域的企業，志良電子已形成電子偵察、電子干擾、雷達抗干擾、“電子戰”仿真訓練以及嵌入式功能模塊定制五大業務板塊，產品成功用于機載、彈載、艦載、車載、地面等多種主戰武器平臺。
公告顯示，2021年至2023年前三個季度，志良電子實現營收分別為1.22億元、1.93億元和1.04億元，實現凈利潤分別為5494萬元、6449萬元和3552萬元。由此計算，2022年志良電子的凈利率達到33.42%。
此次交易若能順利完成，四川九洲將新增上述志良電子擁有的五大業務板塊，進一步增強軍工業務布局，并與現有的微波射頻業務的產業鏈形成協同效應。
四川九洲停牌10個交易日后，于2024年1月5日正式復牌，復牌當日大漲6.23%。后續，沾上低空經濟概念的四川九洲又拉出多個漲停板，股價一度漲至15元/股以上。5月29日，四川九洲終止收購志良電子，盤中股價一度大跌逾8%。
業績轉弱扣非凈利降兩成
四川九洲主要從事智能終端、空管產品、微波射頻的技術研發、產品制造和銷售等業務，其中空管產品和射頻產品可軍民兩用。
智能終端產品涵蓋數字音視頻終端和數據通信終端。數字音視頻終端產品包括超高清機頂盒、智能融合終端、AI 機頂盒、衛星數字機頂盒；數據通信終端產品包括光網絡終端、智能組網終端、Cable Modem、有線寬帶DSL終端等。
空管產品主要集中于空管、監視、通信、導航等業務范圍，具體產品為空管二次雷達、機載防撞系統、S模式應答機、ADS-B系統、西方體制監視識別系統等。
射頻產品主要包括微波無源組件、微波放大器、接收及變頻、頻率合成器、收發信機、超寬帶射頻前端、數字信號處理模塊、相控陣雷達陣列分機、無線電頻譜監測管控系統、毫米波子系統等。
2021年及2022年，四川九洲的業績連續兩年增長較快，營收分別同比增長7.40%和9.61%，凈利潤分別同比增長88.76%和36.56%。到2023年，四川九洲的業績增速顯著放緩，營收同比下滑1.36%，凈利潤同比增長1.23%。
筆者關注到，2023年非經營性損益金額就達到8431萬元，同比增長61.07%。其中，政府補助就有6134萬元，金融資產持有期間及處置收益、公允價值變動損益共有2049萬元。剔除非經營性損益后，四川九洲的扣非凈利潤同比下滑20.29%。
從產品來看，雖然智能終端產品、空管產品和射頻產品等主要產品收入保持正增長，但是塑膠原料產品的收入下滑較為顯著，拖累整體營收。2023年，塑膠原料產品的收入為576萬元，同比下滑98.46%，減少3.69億元。
今年一季度，四川九洲的業績下滑幅度加大，營收同比下滑4.16%至8.852億元，凈利潤同比下滑8.47%至3649萬元，扣非凈利潤更是同比下滑44.59%。
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