近日，TCL集團(tuán)股份有限公司2019年面向合格投資者公開發(fā)行的公司債券（第一期）已如期到期。回溯五年前，TCL集團(tuán)曾進(jìn)行了重大重組，剝離了智能終端業(yè)務(wù)，并在這一過程中獲準(zhǔn)發(fā)行票面總額高達(dá)90億元的公司債券，以此向市場籌集資金。
該批債券在當(dāng)年發(fā)行了三期，總發(fā)行規(guī)模達(dá)到40億元，所籌集的全部資金均被用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金，以幫助重組后的TCL科技業(yè)務(wù)發(fā)展。
然而，如今看來，這筆巨額資金的籌集似乎并未給公司帶來預(yù)期的繁榮與發(fā)展。TCL科技重組押寶面板的這幾年里，一直面臨著面板行業(yè)的下行周期。在這樣的背景下，TCL科技的業(yè)績受到了嚴(yán)重的沖擊，其盈利能力和市場份額都出現(xiàn)了明顯的下滑。
一、重組五年后首度出現(xiàn)虧損，審計(jì)機(jī)構(gòu)被嚴(yán)查！
回溯過往，2019年重組后，TCL科技的營業(yè)收入穩(wěn)步攀升，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)750.78億元的營業(yè)收入，并伴隨39.77億元的營業(yè)利潤。隨后，其業(yè)績持續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)，至2021年，營業(yè)收入已躍升至1636.91億元，營業(yè)利潤更是高達(dá)173.53億元，創(chuàng)下歷史新高。
這段時(shí)間，TCL亦處于資本操作較為活躍的時(shí)期。2020年，TCL科技此次花28億元收購的茂佳國際。2021年，以24.54億元收購蘇州華星30%股權(quán)，同時(shí)TCL科技，向TCL華星增資50億元人民幣。
在上述資本動(dòng)作過后，TCL業(yè)績就進(jìn)入下行期。2022年，TCL科技業(yè)績出現(xiàn)顯著下滑。盡管當(dāng)年?duì)I業(yè)收入仍保持在1666.32億元的高位，但營業(yè)利潤卻大幅下滑至4.19億元，同比下降97.59%。
對(duì)于當(dāng)年業(yè)績的下滑，TCL科技的董事長李東生表示，受全球經(jīng)濟(jì)下行周期影響，終端需求下降，大尺寸面板產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)經(jīng)營業(yè)績?cè)诘撞颗腔病９景雽?dǎo)體顯示實(shí)現(xiàn)銷售面積同比增長8.3%，營業(yè)收入657.2億，同比下滑25.5%，全年虧損。
根據(jù)2022年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，TCL科技在半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)方面的營收占比相較于2021年有所下滑，從原先的53.91%降低至2022年的39.46%。同時(shí)，該業(yè)務(wù)板塊的毛利率僅為0.87%，顯示出盈利能力相對(duì)較弱。值得注意的是，TCL華星在該年度內(nèi)出現(xiàn)了高達(dá)83億元的虧損，這進(jìn)一步凸顯了TCL科技在半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)上面臨的挑戰(zhàn)。
TCL科技有分別是半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)、新能源光伏及其他硅材料業(yè)務(wù)、分銷業(yè)務(wù)、其他及抵銷四大業(yè)務(wù)板塊。半導(dǎo)體顯示與新能源光伏是其核心業(yè)務(wù)板塊，兩者占總收入比例高達(dá)八成。
2023年，TCL科技的半導(dǎo)體開始復(fù)蘇，帶動(dòng)了業(yè)績的反彈。然而，其新能源光伏卻又開始下降。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1744.46億元，同比增長4.69%，凈利潤22.15億元，同比增長747.6%，扣非凈利潤10.21億元，同比增長137.84%。
具體來看，TCL半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)收入同比增長27.3%，達(dá)到了836.54億元，毛利率由2022年的0.87%上升至2023年的13.82%。然而，與此同時(shí)，新能源光伏及其他硅材料業(yè)務(wù)以及分銷業(yè)務(wù)的表現(xiàn)則不盡如人意，呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。具體而言，新能源光伏及其他硅材料業(yè)務(wù)收入同比下降11.74%，縮減至591.46億元；分銷業(yè)務(wù)收入亦有所下滑，同比下降5.46%，降至301.09億元。
然而，2023年經(jīng)營業(yè)績僅僅是一個(gè)回光返照，到了2024年一季度，TCL科技季度報(bào)表在重組五年后，營業(yè)利潤首度出現(xiàn)了虧損。2024年一季度，公司則實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入399.08億元，同比增長1.18%，而公司的營業(yè)利潤為虧損4.65億元，同比下降了1,167.12%。
值得引起關(guān)注的是，TCL科技的審計(jì)機(jī)構(gòu)大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）近期受到了監(jiān)管部門的嚴(yán)格審查。大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所自2011年起即承擔(dān)TCL科技的審計(jì)工作，至今已長達(dá)13年之久。
在4月30日，北京證券交易所監(jiān)管執(zhí)行部決定對(duì)大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）及其相關(guān)責(zé)任人黃志剛、路珂、呂勇軍、李斌采取出具警示函的自律監(jiān)管措施，并將此次監(jiān)管措施記入證券期貨市場誠信檔案。
而在5月14日，大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所、華西證券(002926)及相關(guān)責(zé)任人因涉及金通靈(300091)財(cái)務(wù)造假案，被深圳證券交易所作出暫不受理文件的“資格罰”重處分。大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所被實(shí)施的一系列監(jiān)管舉措，凸顯了其執(zhí)業(yè)能力存在顯著且不容忽視的問題。
二、少數(shù)股東權(quán)益顯著增長
在2019年重組過后，TCL科技的少數(shù)股東的權(quán)益開始顯著的上升。2019年末-2023年末以及2024年一季度末，TCL少數(shù)股東權(quán)益分別為337.71億、559.49億、766.11億、814.60億、923.44億以及916.63億元。
少數(shù)股東權(quán)益的增長來自于TCL科技的頻頻的資本動(dòng)作。2019年TCL科技存在重要的少數(shù)股東的子公司中少數(shù)股東的權(quán)益合計(jì)為332.84億，到了2022年增長為803.54億。其中，TCL華星少數(shù)股東權(quán)益為439.84億元，TCL中環(huán)的少數(shù)股東權(quán)益為358.57億元。
在近年來業(yè)績呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)的背景下，TCL科技在2022年至2023年期間，其少數(shù)股東收益超過了歸母凈利潤。具體而言，2022年少數(shù)股東損益達(dá)到了15.27億元，而同期歸母凈利潤僅為2.61億元；至2023年，少數(shù)股東權(quán)益進(jìn)一步增長至25.66億元，盡管歸母凈利潤有所回升至22.15億元，但仍低于少數(shù)股東收益。
值得注意的是，盡管華星光電的少數(shù)股東持股比例僅為16.98%，然而其少數(shù)股東權(quán)益卻高達(dá)430多億元，近乎占據(jù)了華星光電凈資產(chǎn)的一半。這一顯著現(xiàn)象的原因在于，TCL華星在TCL科技層面的少數(shù)股東權(quán)益構(gòu)成復(fù)雜，既涵蓋了直接持有TCL華星股權(quán)的少數(shù)股東的權(quán)益，也囊括了持有TCL華星下屬公司股權(quán)的少數(shù)股東的權(quán)益。這種權(quán)益結(jié)構(gòu)的多元化，使得少數(shù)股東在華星光電的整體價(jià)值中占據(jù)了不可忽視的地位。
在投資關(guān)注平臺(tái)上，針對(duì)投資者提出的關(guān)于凈利潤與歸母凈利潤存在顯著差值的問題，TCL科技回應(yīng)稱，該差值主要源于少數(shù)股東權(quán)益的影響。
截至2024年5月20日，TCL科技收盤價(jià)為4.47元/股，跌幅為3.87%。
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