12月16日，由三亞市人民政府支持，《財經》、財經網、《財經智庫》聯合主辦的“三亞·財經國際論壇”在海南三亞舉行，論壇主題為“探尋復雜環境下高水平開放之路”。望正資本全球宏觀對沖基金董事長劉陳杰表示，據初步研究結果顯示，目前中國居民的財富管理處于重大的變革時刻，未來十年，房地產占居民家庭資產的比例將逐步下降15-20個百分點。
劉陳杰分析道，目前房地產在中國居民資產負債表中占60%左右，占比最大。參考日、韓等東亞地區經濟體的發展趨勢來看，中國未來10-15年房地產的占比或將下降到15-20%，居民財富也將從房地產轉換為存款、債權、股票、海外資產等。
望正資本全球宏觀對沖基金董事長劉陳杰
從中國貨幣存量增速看(每年增速約為10%)，劉陳杰認為，居民在財富管理上也不能過于謹慎，如果全是儲蓄類產品，很難跑贏社會貨幣存量的增速，長期來看也會相對貶值。他建議，可以在安全和適度比例范圍內，等待安全的估值區間，配置一些風險資產，在不至于影響家庭合理流動性安排的條件下下取得合理收益。中國權益市場目前估值處于低位，未來10年總量機會降低的情況下，將會誕生非常多的結構性投資機會，主要集中在人工智能、半導體國產替代、智能汽車零部件、生物醫藥、新能源和日常消費品行業等。
以下為部分發言實錄：
劉陳杰：首先長期來說，從中國居民財富管理的角度看，我們做了一些初步的研究，目前發現中國整個居民的財富管理處于重大的變革時刻，從現在中國居民的資產負債表看，占比最大的是房地產。房地產的資產在整個居民負債表60%左右，其余的正如剛剛幾位說的，有的是股票、債權。房地產發展的方向，我們做了初步的研究，參考日本、韓國等一些東亞地區經濟體在人均GDP超過1.2萬美元后，發展趨勢預判中國從現在開始未來10-15年，中國居民資產負債表中，房地產的占比可能會下降15-20%，我們預判居民資產負債表會有百萬級別的變化，居民的財富慢慢從房地產的形勢轉換為存款、債權、股票和海外資產等，這些一個大的趨勢。
第二，從中國貨幣存量增速看，從過去五年看平均增速年化10%左右，現在M2的數量存量是280萬億，7年以后，也就是2030年將可能達到560萬億。舉一個粗略的例子，比如說現在1000萬元的購買力，七年以后可能就成為500-600萬元購買力，衍生出來的意思是居民在做財富管理的時候如果過于謹慎，長期把大量的資產放無風險的儲蓄類產品，即便每年有固定的較低的收益率，對于跑贏整個社會貨幣存量也是很有風險的。可以在安全和適度比例范圍內，等待安全的估值區間，配置一些風險資產，在不至于影響家庭合理流動性安排的條件下下取得合理收益。未來風險資產占居民家庭資產的占比會逐漸上升，這一點可能可以參考日本、韓國、東亞經濟體的節變化，可能會是一個趨勢。
第三，中國經濟處于新舊交替的變化中。國內經濟變化非常快，特別是結構性機會，國內經濟整個指數對于投資的意義在下降，真正的意義發生在中國的一些結構性方面，舊的經濟在下降，更多的是一些走向夕陽的一些行業，但是一些新的行業，我們發現中國的發展又充滿期望。中國權益市場目前估值處于低位，未來10年總量機會降低的情況下，將會誕生非常多的結構性投資機會，主要集中在人工智能、半導體國產替代、智能汽車零部件、生物醫藥、新能源和日常消費品行業等。例如像現在比較火熱的人工智能行業，特別是一些應用行業和一些軟件業務行業，在國外有很多非常厲害的公司競爭是如火如荼，國內投入也非常大，這個方面的未來幾年的內生增速在40%以上。
聚焦中美科技競爭半導體方面，包括半導體材料、制造等，現在處于全球半導體周期底部區域，同時疊加中美資金競爭，中美競爭帶來的國產半導體國產替代是成長性很強的行業。
像中國過去三年比較傳統的、厲害的一些行業，如光投、風電，目前行業產能過剩，中國已經做到非常極致，現在很多光伏組件已經降到一元錢以下，各個環節的毛利潤不會長久在區間之內，拉長看，對整個產業鏈，中國還是有很強的競爭力，還是會有很大的發展潛力。
我們把整個的經濟放在中國的消費市場，在高端消費有一些吃力的情況下，我們認為具有性價比的一些日常消費，包括有一些結構性機會在里面，又好又便宜的一些包括像化妝品、日常用品等領域，非常值得期待。總體而言，這是中國財富管理三個方面粗淺思考，謝謝大家。
主持人：財富管理最重要的機關是底層資產，無論是研發、消費，包括政府提供的服務平臺，過去30年中國最大的優質資產就是房地產，現在看來各種因素決定了房地產已經不再是我們做財富管理的首選了。問題來了，作為老百姓(603883)實際上風險信號很低，您說的那些光伏、新能源包括智能汽車，這些產業我們過去也看到了，大起大落，高收益同時伴隨著高風險，想請您分享一下作為普通老百姓，在家庭角度做理財管理，應當選擇哪些領域的產品？
劉陳杰：我非常贊同你的觀點，我們從實踐的角度說，每一年、每三年都重新評估一次哪些行業是引領中國經濟的行業，我們一直在思考這個問題。整個的投資理念就是持續更新和變化的邏輯，而且對于未知的事件要保持謙虛謹慎，錯誤的概率很大，僥幸正確也要反思出現的問題，首先要保持謹慎的心態。
第二，中國的老百姓、居民如何來做這方面的風險投資？首先我向大家匯報了，風險的投資要做，否則只有2%、3%的無風險的回報，基本追不上貨幣存量的增速。做權益投資也是要做安全、可控的情況下做，例如整個居民資產負債表中，控制在10%、15%以內，或者保證流動性比較充裕，生活不要受影響的情況下做。不要做跟風式投資，一般結果不一定會很好。
第三，要投入時間去進行一些必要的研究，例如估值和行業的前景。第四，如果個人要投資，難度比較大，研究和投資的紀律性可能沒有專業機構嚴格，如果一定要個人去投，最好選擇自己比較熟悉的領域，為什么這樣說，很少見到快進快出，或者是投機能夠賺很多錢的，更多的你要去進行長一些、看的清楚、低位能夠進去的行業，熟悉才能知道投資標的的過去、現在和將來，才能提高權益投資的收益和穩定。
最后從行業的本質上說，財富管理所有的收益都是來源于實體經濟的增長，很重要的一點是要判斷結構性機會在哪。如人工智能、半導體硬件、科技方面的發展、智能汽車的發展等，這些是整個國民經濟行業中增長最快、結構性機遇最多的行業，在這里挑選資產，挑選正確的概率會高一些，同時，少從眾，不跟風，理性和的研究，找到估值較低的時刻投也很重要。
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