12月6日開盤，氫能源概念股延續強勢，國機通用(600444)（600444.SH）3連板，四川金頂(600678)（600678.SH）2連板，動力新科（600841.SH）、雄韜股份(002733)（002733.SZ）、寶武鎂業（002182.SZ）、蜀道裝備（300540.SZ）、億華通-U（688339.SH）等跟漲。但股價上漲與基本面變化關系似乎無太大關系。
同日午間，億華通召開2023年第三季度業績說明會。億華通是國內首家氫能上市公司，業務范圍主要集中于氫燃料電池系統的研發與生產。今年6月，億華通成立氫能科技公司，業務拓展至上游制氫領域。作為國內氫能第一股，億華通向上游拓展業務可以算得上是“大手筆”。
圖片來源：億華通官網
時代周報記者注意到，自2018年至2022年，億華通營業收入雖然保持正值，但歸母凈利潤在2020年IPO后卻陷入連年虧損局面。財報數據顯示，2020年至2022年，億華通實現歸母凈利潤分別為-0.23億元、-1.62億元、-1.66億元；實現扣非歸母凈利潤為-0.40億元、-1.78億元和-1.85億元。
2023年前三季度，億華通實現營業收入2.93億元，同比下滑24.90%；歸母凈利潤虧損1.93億元，同比下滑104.06%；扣非歸母凈利潤虧損2.33億元，同比下滑131.12%，虧損進一步擴大。
而億華通在2023半年報中披露，上半年已簽訂但尚未履行或尚未履行完畢的合同訂單總額為1.42億元，其中約1.38億元將于今年確認收入。除此之外，億華通在今年上半年的研發投入為7660萬元，與去年同期相比減少約3%。
“鑒于燃料電池行業目前仍處于商業化初期階段，整車客戶地位相對較強勢，導致公司客戶回款整體較慢。”億華通在2023三季報中解釋現金回款周期較慢的原因。
有券商機構指出，燃料電池行業處于商業化初期，經營業績波動性較大，而經歷去年冬奧會燃料電池車需求釋放后，今年需求同比有所回落。據時代周報記者了解，以重卡為代表的燃料電池車長期有望放量，但短期內銷售高峰集中在6月及年底。
“目前氫燃料電池系統尚處于產業化的初期階段，產品更新換代較快，各方面投入不斷攀升，相信隨著燃料電池示范城市群等產業支持政策逐步落地，氫燃料電池行業會不斷發展。”億華通董事長張國強在業績說明會上回復投資者關注的虧損問題時說，“同時，公司將持續加大研發力度，促進技術革新，提升產品性能，努力提升公司的盈利水平。”
有投資者提問，公司如何看待持續高額的壞賬減值。對此，億華通方面回復稱，氫燃料電池系統尚處于產業化的初期階段，整車客戶集中度高且相對較為強勢，受補貼發放時間影響，存在客戶將資金壓力傳導至公司情況，導致公司持續高額的壞賬準備。
盡管氫燃料電池產業尚處于商業化初期階段，但億華通依然是目前產業內的龍頭企業。
光大證券研報指出，氫能與燃料電池產業是碳中和重要抓手之一，目前燃料電池快速降本，各地政策不斷。據研報數據，到2025年各地方燃料電池車保有量規劃已超10萬輛。但截至2023年7月，中國燃料電池汽車保有量僅1.5萬輛，距離國家2025年保有量5萬輛規劃相去甚遠。
上述機構預期，進入2023年下半年，隨著2025年保有量目標壓力的臨近，氫燃料電池車銷量將加速提升，億華通作為系統集成龍頭將優先收益。
時代周報記者注意到，氫燃料電池產品主要面向商用車。長期來看，以重卡為代表的氫燃料電池車有望進行放量，短期內受補貼影響，銷售高峰期集中在6月和年底。但無可否認的是，從事氫燃料電池業務的企業依然處于“燒錢階段”。根據氫能觀察統計數據，截至目前，今年全國共有38家氫能企業通過45筆融資，融資金額超過50億元。
但上市仍是氫能企業“續命”的關鍵一步。
2022年11月，上交所發布對國富氫能申請首次公開發行股票并在科創板上市的終止決定。根據招股書，國富氫能近年來增收不增利，已是連年虧損。同年12月，上交所終止擬募資12.21億元的治臻股份的發行上市審核。而今年6月，捷氫科技重新進入科創板上市審批環節，但9月份陷入停滯，處于“中止”狀態。
上述三家氫能企業上市目標均指向科創板。然而，截至目前，能夠上市的氫能企業僅億華通和國鴻氫能。
值得一提的是，燃料電池仍是理想的可持續能源，但中短期內要達到鋰電池的發展程度，幾乎是不可能任務。
中國氫能產業鏈并未完全打通，在制備、存儲、運輸等各環節上仍需進一步突破。此外，燃料電池成本依然高于燃油車和電動汽車。2022年，億華通燃料電池系統成本約2500元/kW，但距離市場預期的1000元/kW爆發成本價仍有較遠距離。
“燃料電池相對于鋰電池在能量密度方面具有明顯優勢，但鋰電池起步早，商業化程度更高，整體成本也更低。”張國強說，“近幾年在燃料電池技術不斷進步的前提下，燃料電池成本已經大幅下降，從2019年的約10000元/kw下降到2022年的約2500元/kw，隨著燃料電池應用規模的進一步擴大，燃料電池成本將會繼續下降。”
然而，臨近業績說明會尾聲，億華通股價轉跌。早間收盤仍保持1%漲幅的億華通，在13點35分后下跌。截至收盤，億華通股價報52.98元/股，跌1.34%；港股市場上，億華通（02402.HK）報38.35港元/股，跌01.67%。
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